大家樂快餐一哥 受惠市民由奢入儉

【明報專訊】“ 中大莊太量及匯豐梁兆基均認為現時失業率上升料屬周期趨勢，非如1997至2003年般出現結構性惡化現象。在此前提下，《Money Monday》相信過去一年股價大幅下跌的部分優質零售股已具備低吸價值，並根據兩位專家的觀點，推介大家樂（0341）及周生生（0116）作為讀者中長線投資之選。 ”


莊太量認為，隨着本港失業率回升，部分市民料會由奢入儉，由高級餐廳改到快餐店充飢，快餐股料因此增加生意，前景可看高一線；《Money Monday》因此推薦本港快餐龍頭股大家樂（0341）。


截至去年9月底止，大家樂於本港經營158間快餐店，其廣泛的分店網絡正好反映長久以來建立的市場認受性。在去年4月至9月的半年內，其同店銷售同比上升4%，營業額錄得健康增長。旗下另一快餐品牌「一粥麵」期內同店銷售同比亦增長3%。大家樂快餐及一粥麵把握租務市場回軟的機遇，進一步擴展其網絡，於截至今年3月底料已擴展逾20間分店。


同店銷售按年增長4%

除了快餐核心業務外，大家樂亦經營快速休閒及休閒餐飲業務，旗下成熟品牌包括Oliver's Super Sandwiches、意粉屋及spaghetti 360等，而近年自創中式餐飲品牌上海姥姥及米線陣，日、韓餐飲品牌如THE CUP及丼丼亭，標誌着集團實行多元化策略。


內地業務方面，由於整體經濟放緩，顧客消費模式正在改變。集團在市場逆境的情况下，細研當地消費行為，當地的大家樂快餐及意粉屋業務發展採審慎策略，刻意調節擴展步伐，整固現有業務，關閉業績未如理想的分店。


麥當勞北亞業務賣盤屬催化劑

另一本港快餐股大快活（0052）過去4年股價勁升108.5%，屬本港餐飲板塊中的強勢股，而期內大家樂股價僅上升13.4%，表現明顯跑輸大快活。不過，大快活2012至2015財政年度盈利僅由1.3億元增加至1.44億元，累積升幅僅10.8%，可見大快活期內股價的升幅主要由估值提升所帶動。作為比較，大家樂期內盈利由4.77億元上升至5.87億元，累積升幅達23%，期內股價升幅卻只有13.4%，反映估值下調。兩者估值走勢南轅北轍，相信是市場對大家樂連串管理層的人事變動有戒心，另對大快活未來增長前景投信任票。惟《Money Monday》考慮到大快活目前市盈率已高達24.4倍，甚至較大家樂的22.4倍高，為近5年來罕見（見圖），故現階段寧願推薦龍頭股大家樂。


短線催化劑方面，路透於本月中引述知情人士透露，麥當勞已委託摩根士丹利，就出售中國內地及香港等北亞業務進行招標，目前已表示有興趣的潛在買家包括華潤集團、貝恩資本、私募基金MBK Partners、德太投資（TPG）及霸菱等。大家樂與麥當勞同樣於本港快餐市場處領導地位，麥當勞上述業務若成功高價賣盤，對大家樂股價亦屬正面。