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【明報專訊】上世紀70年代石油危機下，油價暴升下恒指由1973年高位1700多點跌至翌年150多點的低位，見證油價高會推低股市。但近期油價跌股市也跌；油價升股市卻升，到底是什麼緣故？按一般常理，油價跌會為消費者和工商業省下金錢，可以支持消費和投資；對部分倚重石油的企業（像航空公司）更會直接推高利潤，理應剌激股市上升。但我們卻見到股市隨油價下跌，難道經濟規律有變？
筆者認為，對整體股市而言，過高和過低的油價都不是好消息。道理跟美元匯價一樣。過強和過弱的美匯對金融市場同樣不利。
油價過高 打擊消費高耗油企業
過高的油價，無可避免會打擊消費和高耗油的企業，也打擊高度倚賴進口石油的國家。過低的油價，反過來會打擊產油國，特別是石油輸出大國和產油企業，甚至會波及其他能源企業。試想：如果石油大平賣，開發太陽能、風能，或其他可再生能源的誘因肯定大減。同時，由於開發頁岩成本高昂，油價60美元一桶還勉強可以維持；油價跌破40美元一桶，投放到開發頁岩的巨額投資將無法回本。
油價過低 產油國新能源堪憂
最堪憂的是，不少產油國習慣了窮奢極侈（像沙特阿拉伯），一時間削減不了開支，被迫大幅舉債，其他不是窮奢極侈的產油國（像俄羅斯），也因過度倚靠賣石油的收益而出現巨額財赤。油價狂瀉除為一些國家帶來財政壓力，也為不少金融機構和能源企業的債權人帶來重大風險。
這個道理同樣適用於外匯。美匯過低即是其他貨幣過高。當天1歐元漸升至兌1.6美元，我就奇怪歐元區怎可能不出現危機。果然危機爆發，而危機一旦爆發，美國也不會好過。同樣日圓狂升，表面上對美國有好處；但日本出口製造商幾乎全面虧本，根本不可持續，一旦出現金融危機，任何國家也難以獨善其身。
因此，國際上有識之士應盡力避免匯價和重要商品價格的大幅波動。近年經常有人提及貨幣戰。從上述觀點看，貨幣戰對任何一方都沒有好處。匯價有合理的和不合理之分。國際資金亂竄，足以左右匯市和商品市場，所謂市場價格，其實可背離合理水平，指干預就是擾亂市場，筆者並不同意。
嶺南大學兼任教授
[何濼生 濼觀天下]
筆者認為，對整體股市而言，過高和過低的油價都不是好消息。道理跟美元匯價一樣。過強和過弱的美匯對金融市場同樣不利。
油價過高 打擊消費高耗油企業
過高的油價，無可避免會打擊消費和高耗油的企業，也打擊高度倚賴進口石油的國家。過低的油價，反過來會打擊產油國，特別是石油輸出大國和產油企業，甚至會波及其他能源企業。試想：如果石油大平賣，開發太陽能、風能，或其他可再生能源的誘因肯定大減。同時，由於開發頁岩成本高昂，油價60美元一桶還勉強可以維持；油價跌破40美元一桶，投放到開發頁岩的巨額投資將無法回本。
油價過低 產油國新能源堪憂
最堪憂的是，不少產油國習慣了窮奢極侈（像沙特阿拉伯），一時間削減不了開支，被迫大幅舉債，其他不是窮奢極侈的產油國（像俄羅斯），也因過度倚靠賣石油的收益而出現巨額財赤。油價狂瀉除為一些國家帶來財政壓力，也為不少金融機構和能源企業的債權人帶來重大風險。
這個道理同樣適用於外匯。美匯過低即是其他貨幣過高。當天1歐元漸升至兌1.6美元，我就奇怪歐元區怎可能不出現危機。果然危機爆發，而危機一旦爆發，美國也不會好過。同樣日圓狂升，表面上對美國有好處；但日本出口製造商幾乎全面虧本，根本不可持續，一旦出現金融危機，任何國家也難以獨善其身。
因此，國際上有識之士應盡力避免匯價和重要商品價格的大幅波動。近年經常有人提及貨幣戰。從上述觀點看，貨幣戰對任何一方都沒有好處。匯價有合理的和不合理之分。國際資金亂竄，足以左右匯市和商品市場，所謂市場價格，其實可背離合理水平，指干預就是擾亂市場，筆者並不同意。
嶺南大學兼任教授
[何濼生 濼觀天下]
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