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【明報專訊】新加坡金管局於本月14日突然宣布放鬆貨幣政策，將匯率波動區間的「斜率」下調至「零」，放棄新加坡元兌一籃子貨幣升值，貨幣政策傾向寬鬆。其實過去幾年來亞洲地區的經濟不算很好，資金流出亞洲市場是主要原因，亦與美國聯儲局收緊貨幣政策息息相關，資金不再停留於亞洲市場令到亞洲國家經濟受到影響，難怪新加坡作出相應行動。
雖然今次新加坡只是下調匯率目標，而並非直接減息，但今次的行動卻為投資者帶來啟示，就是亞洲不少地區的貨幣已經出現偏高的情况，並且影響到自己的經濟，政府有降低自己貨幣匯率去刺激經濟的誘因，很可能是亞洲區即將揭開減息潮的序幕。
雖然美國聯儲局於去年12月份啟動加息，但是至今已經超過一個季度，美國聯儲局仍然不斷發出鴿派言論，加息步伐仍比預期中緩慢。美元因此由強轉弱，令到其他新興市場及亞洲區貨幣相繼走強。今年以來截至4月22日，馬來西亞令吉兌美元上升9.9%、日圓上升9.89%、新加坡元上升5.12%、印尼盾及泰銖亦分別升值4.17%及3.01%，一改上年持續貶值的走勢。
其實上述所提及的國家之中，幣值上升的確提供了讓央行增加了減息的空間。理論上，當幣值持續下跌的時候，一國央行減息雖然可以刺激當地經濟，但卻會令其幣值跌幅更大，及影響到周邊的貿易伙伴。如果其他國家不甘貿易受損，自然會爭相貶值，最終出現貨幣戰。
現時的情况是因為大部分貨幣對兌美元均出現升值，減息去刺激經濟似乎變得合情合理。如果各亞洲國家均跟隨這做法的話，相信亞洲區的貨幣政策會變得更寬鬆，利率亦會向下行。
亞幣變相升值 有利減息
亞洲各國目前的主要利率如日本為-0.1厘、新加坡為0.13厘、南韓為1.5厘，看上去似乎可以再減空間有限，事實是一旦有需要，這些央行可以配合其他刺激措施一併使出。而且其他國家包括印尼、印度及馬來西亞，其利率為6.75厘、6.5厘及3.25厘，如果要減息，這些國家可減空間相當大，已經足夠令亞洲維持低息環境好幾年。
如果依照此劇本而走的話，對亞洲區的債券來說是相當利好的，低息環境下債券價格自然會走高。加上亞洲債券的收益率一般比環球債券為高，吸引力更勝一籌。
發揮避險作用 料受追捧
年初至今表現較好的亞洲債券基金升幅已超過一成以上，如果自新加坡宣布寬鬆政策至今一個星期時間，這些債券亦普遍升超過1%以上。所以在經濟前景不明朗的情况下，各地央行更會偏向採用寬鬆政策，同時債券亦具有避險功用，相信仍會受追捧。投資者不妨趁亞洲區國家未相繼減息前，買入部分亞洲債券作分散投資。當然如果投資者買入的債券是以當地貨幣計價的話，則要小心留意貨幣下跌有可能會抵消部分債券回報。
（本文意見只供參考，東驥基金及東驥基金管理的基金組合，有可能持有文中提及的基金。）
東驥基金管理董事總經理
[龐寶林 債市情報]
雖然今次新加坡只是下調匯率目標，而並非直接減息，但今次的行動卻為投資者帶來啟示，就是亞洲不少地區的貨幣已經出現偏高的情况，並且影響到自己的經濟，政府有降低自己貨幣匯率去刺激經濟的誘因，很可能是亞洲區即將揭開減息潮的序幕。
雖然美國聯儲局於去年12月份啟動加息，但是至今已經超過一個季度，美國聯儲局仍然不斷發出鴿派言論，加息步伐仍比預期中緩慢。美元因此由強轉弱，令到其他新興市場及亞洲區貨幣相繼走強。今年以來截至4月22日，馬來西亞令吉兌美元上升9.9%、日圓上升9.89%、新加坡元上升5.12%、印尼盾及泰銖亦分別升值4.17%及3.01%，一改上年持續貶值的走勢。
其實上述所提及的國家之中，幣值上升的確提供了讓央行增加了減息的空間。理論上，當幣值持續下跌的時候，一國央行減息雖然可以刺激當地經濟，但卻會令其幣值跌幅更大，及影響到周邊的貿易伙伴。如果其他國家不甘貿易受損，自然會爭相貶值，最終出現貨幣戰。
現時的情况是因為大部分貨幣對兌美元均出現升值，減息去刺激經濟似乎變得合情合理。如果各亞洲國家均跟隨這做法的話，相信亞洲區的貨幣政策會變得更寬鬆，利率亦會向下行。
亞幣變相升值 有利減息
亞洲各國目前的主要利率如日本為-0.1厘、新加坡為0.13厘、南韓為1.5厘，看上去似乎可以再減空間有限，事實是一旦有需要，這些央行可以配合其他刺激措施一併使出。而且其他國家包括印尼、印度及馬來西亞，其利率為6.75厘、6.5厘及3.25厘，如果要減息，這些國家可減空間相當大，已經足夠令亞洲維持低息環境好幾年。
如果依照此劇本而走的話，對亞洲區的債券來說是相當利好的，低息環境下債券價格自然會走高。加上亞洲債券的收益率一般比環球債券為高，吸引力更勝一籌。
發揮避險作用 料受追捧
年初至今表現較好的亞洲債券基金升幅已超過一成以上，如果自新加坡宣布寬鬆政策至今一個星期時間，這些債券亦普遍升超過1%以上。所以在經濟前景不明朗的情况下，各地央行更會偏向採用寬鬆政策，同時債券亦具有避險功用，相信仍會受追捧。投資者不妨趁亞洲區國家未相繼減息前，買入部分亞洲債券作分散投資。當然如果投資者買入的債券是以當地貨幣計價的話，則要小心留意貨幣下跌有可能會抵消部分債券回報。
（本文意見只供參考，東驥基金及東驥基金管理的基金組合，有可能持有文中提及的基金。）
東驥基金管理董事總經理
[龐寶林 債市情報]
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