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【明報專訊】最近本欄多談美股，少談港股，心裏是有點過意不去，因為《明報》讀者群主要為香港人，不少研究表示，許多散戶都有本地情意結（Local Bias），如果談得美股太多，可能有讀者會說：「唓！寫呢啲，關我乜事，我都無美股戶口。」
事實上，港股近期的氣氛好了許多，因為早前的三大因素（人民幣、油價、銀行）都對環球股市有利，港股在1至2月下跌的幅度驚人，反彈挾空倉也當然也凌厲，如果不搭這一趟順風車，好像不太對吧？而且王弼叫人買美股，美股都在挑戰歷史高位了，難免叫讀者質疑，好像時機不對吧？
微軟未來 繫於雲端平台
既然自稱價值投資者，王弼當然也對高追美股有所顧慮，所以近來我買入的美股，都不是人氣潮流股，而是從高位下跌了兩至三成的股票，有幾隻之前已經跟大家說過，在此不贅。一些已持有一段時間的股票，例如微軟（MSFT），我就上趁周五市場對其季績失望，股價大跌8%的時候Sell貼價Put（行使價50.5美元），先袋高達1美元的期權金，如果之後美股真的受宏觀因素調整，我亦不介意以50.5美元增持微軟，因為我認為微軟的未來在其雲端服務收入的增長，旗下的Azure平台收入以年率120%增長。
大家可能有所不知，亞馬遜（AMZN）的股價被炒到上天，一個重要理由就是其雲端平台AWS的高速增長，處於業界的領導地位，收入大幅領先處於第二位的Azure，但計收入增長率，Azure則是AWS的一倍。而且，我認為兩者的服務對象不同，一些比較注重保安，仍希望自己掌握部分高度機密的企業，它們會傾向採用微軟的雲端服務。可以說，Azure的服務對象是較付得起錢有歷史包袱的傳統公司客，AWS則較受新經濟中的新貴歡迎，我認為AWS和Azure並非你死我亡的關係，可以並存高速增長，因此不太冒進的我，會選擇估值較合理的微軟，貪其進可攻退可守。
明白股票價值 難被市場影響
說到這裏，為什麼還在說美股呢？以上例子，就是我所謂的價值，手持公司的股票，其實就是手持生產（財）工具，上述生財工具，不是政府以通脹或印鈔可以偷走，美國的大型跨國公司，為客戶創造價值，客戶愈多，盈利愈多，就可以分紅給小股東，美藍籌股的股價，就是反映它未來的分紅能力，縱然大市會因短期宏觀因素舞高弄低影響股價，但只要我知道微軟未來分紅的潛力，就會大大減低自己因恐慌而低價拋售微軟的可能性。換句話說，明白手裏股票的價值，就不會容易給市場情緒影響自己的決定。
中國政策朝令夕改 港股難定價值
可是港股，現在牽涉太多中國政策因素，例如今天可能給煤炭股優惠，但明天卻打壓燃氣股，今天對內房好，明天卻犧牲電訊股。作為分析員，根本不可能分析公司未來的盈利能力，也就不能為股票判斷價值，但春江鴨總是早大家一步收到消息部署，散戶在股價大上大落但又不知股票價值的情况下，便很易受大市情緒影響做錯決定。
說回港股，目前內地的貨幣供應M1的增長速度，已超越20%，是金融海嘯後4萬億胡亂刺激經濟（當時高位達40%）後的新高，而且有增長勢頭。最近內地商品例如糖、棉花、鋼條等被瘋炒，看來4萬億的瘋狂情况正在重演，可以說中國經濟又進入了狂啪偉哥的階段，那麼，作為投資者，是否要跟癲呢？但如果跟車太貼，又是否會重蹈2015年大時代的覆轍？我的建議是，只要大家明白目前中國經濟的「重現雄風」不過是偉哥藥力發作，而不相信「重拾經濟動力」等廢話，逢場作興，又有何不可？
■最新一集「投資．王道」
香港奧國經濟學院院長王弼會在每周主持的《明報》財經節目「投資．王道」，以專業投資者角度分析經濟和股市市况，欲收看最新一集內容，可登入：link.mingpao.com/42498.htm
info@hksae.com
香港奧國經濟學院院長
[王弼 投資王道]
事實上，港股近期的氣氛好了許多，因為早前的三大因素（人民幣、油價、銀行）都對環球股市有利，港股在1至2月下跌的幅度驚人，反彈挾空倉也當然也凌厲，如果不搭這一趟順風車，好像不太對吧？而且王弼叫人買美股，美股都在挑戰歷史高位了，難免叫讀者質疑，好像時機不對吧？
微軟未來 繫於雲端平台
既然自稱價值投資者，王弼當然也對高追美股有所顧慮，所以近來我買入的美股，都不是人氣潮流股，而是從高位下跌了兩至三成的股票，有幾隻之前已經跟大家說過，在此不贅。一些已持有一段時間的股票，例如微軟（MSFT），我就上趁周五市場對其季績失望，股價大跌8%的時候Sell貼價Put（行使價50.5美元），先袋高達1美元的期權金，如果之後美股真的受宏觀因素調整，我亦不介意以50.5美元增持微軟，因為我認為微軟的未來在其雲端服務收入的增長，旗下的Azure平台收入以年率120%增長。
大家可能有所不知，亞馬遜（AMZN）的股價被炒到上天，一個重要理由就是其雲端平台AWS的高速增長，處於業界的領導地位，收入大幅領先處於第二位的Azure，但計收入增長率，Azure則是AWS的一倍。而且，我認為兩者的服務對象不同，一些比較注重保安，仍希望自己掌握部分高度機密的企業，它們會傾向採用微軟的雲端服務。可以說，Azure的服務對象是較付得起錢有歷史包袱的傳統公司客，AWS則較受新經濟中的新貴歡迎，我認為AWS和Azure並非你死我亡的關係，可以並存高速增長，因此不太冒進的我，會選擇估值較合理的微軟，貪其進可攻退可守。
明白股票價值 難被市場影響
說到這裏，為什麼還在說美股呢？以上例子，就是我所謂的價值，手持公司的股票，其實就是手持生產（財）工具，上述生財工具，不是政府以通脹或印鈔可以偷走，美國的大型跨國公司，為客戶創造價值，客戶愈多，盈利愈多，就可以分紅給小股東，美藍籌股的股價，就是反映它未來的分紅能力，縱然大市會因短期宏觀因素舞高弄低影響股價，但只要我知道微軟未來分紅的潛力，就會大大減低自己因恐慌而低價拋售微軟的可能性。換句話說，明白手裏股票的價值，就不會容易給市場情緒影響自己的決定。
中國政策朝令夕改 港股難定價值
可是港股，現在牽涉太多中國政策因素，例如今天可能給煤炭股優惠，但明天卻打壓燃氣股，今天對內房好，明天卻犧牲電訊股。作為分析員，根本不可能分析公司未來的盈利能力，也就不能為股票判斷價值，但春江鴨總是早大家一步收到消息部署，散戶在股價大上大落但又不知股票價值的情况下，便很易受大市情緒影響做錯決定。
說回港股，目前內地的貨幣供應M1的增長速度，已超越20%，是金融海嘯後4萬億胡亂刺激經濟（當時高位達40%）後的新高，而且有增長勢頭。最近內地商品例如糖、棉花、鋼條等被瘋炒，看來4萬億的瘋狂情况正在重演，可以說中國經濟又進入了狂啪偉哥的階段，那麼，作為投資者，是否要跟癲呢？但如果跟車太貼，又是否會重蹈2015年大時代的覆轍？我的建議是，只要大家明白目前中國經濟的「重現雄風」不過是偉哥藥力發作，而不相信「重拾經濟動力」等廢話，逢場作興，又有何不可？
■最新一集「投資．王道」
香港奧國經濟學院院長王弼會在每周主持的《明報》財經節目「投資．王道」，以專業投資者角度分析經濟和股市市况，欲收看最新一集內容，可登入：link.mingpao.com/42498.htm
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[王弼 投資王道]
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