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【明報專訊】3月30日，萬達商業（3699）公告稱，控股股東萬達集團正初步考慮就H股進行一項自願全面收購要約。如經落實，萬達商業將私有化並除牌。如果進行自願全面收購要約，要約價將不低於每股48港元。48元恰是一年多前，萬達商業在港上市時的發行價。
萬達之所以選擇退市並策劃回歸A股，首當其衝的理由便是其股價表現不佳。從估值水平看，集團提出的48港元要約收購底價，僅對應萬達商業2015年6倍市盈率。相比之下，A股房地產板塊逾20倍的平均市盈率，如夢幻般美麗。
王健林的大手筆自然引來紛紛議論：香港市場被邊緣化，國際金融中心地位不再。
客觀而言，萬達選擇私有化，頂多說明「香港市場投資者不看好中國內地商業地產及其代表公司」，實在難以用該個案得出「香港金融市場地位動搖」之類的結論。如果這個邏輯推理能夠成立，那麼近年來多隻中國概念股私有化，從美國納斯達克除牌，就說明美股被資金拋棄、納斯達克地位下滑？聽上去是何等荒謬。
事實的另一側面
不妨再來看另外一組數據。去年，港交所IPO（首次公開募股）融資額冠居全球，達2631億港元，按年增長13%；新上市公司家數達138家，亦創歷史新高。在全球資本市場普遍低迷的背景下，港交所的數據讓人不禁驚訝於其超強的融資能力。
若細看，卻能發現事實的另一側面。根據德勤的數據，去年共有9宗募資超過10億美元的超大型IPO，融資額約佔主板全年融資總額的64％，且均來自內地。今年以來，依舊是內地公司挑起融資大樑。
尷尬的是，近來在港IPO的內地公司，並沒得到海外投資者足夠關注，香港公開發售部分多未能獲足額認購，且國際配售部分亦多由內地機構充當基石投資者。以初上市的浙商銀行為例，超百億港元的募資額確實亮眼，惟5位基石投資者均來自內地，分別是：「螞蟻金服」旗下Alipay（Hong Kong）Investment、浙江省海港集團、兗州國際、領雁基金以及申萬宏源。
究其原因，並不是香港被國際資金拋棄，而是人民幣相關資產遭遇冷落。宏觀經濟走勢不明、人民幣貶值預期仍在、金融體系風險不斷暴露……面對重重陰霾，極小部分進入內地的資金選擇了撤離或觀望，但絕大多數被擋在門外的海外投資者，在港間接做空成了他們的最佳選擇，連番激戰便留下一地哀鴻，可憐恒指遭遇重挫。
誠然，內地股市的高估值，主要得益於目前基本封閉的狀態，大體上就是自己人在「玩煮飯仔」。與其感慨香港的沒落，倒不如好好盤算一下，真等到人民幣自由兌換、內地金融市場全面開放，A股又會是何等景象，地產股20倍的PE（市盈率）怕只是傳說了。
作者是內地資深傳媒人
萬達之所以選擇退市並策劃回歸A股，首當其衝的理由便是其股價表現不佳。從估值水平看，集團提出的48港元要約收購底價，僅對應萬達商業2015年6倍市盈率。相比之下，A股房地產板塊逾20倍的平均市盈率，如夢幻般美麗。
王健林的大手筆自然引來紛紛議論：香港市場被邊緣化，國際金融中心地位不再。
客觀而言，萬達選擇私有化，頂多說明「香港市場投資者不看好中國內地商業地產及其代表公司」，實在難以用該個案得出「香港金融市場地位動搖」之類的結論。如果這個邏輯推理能夠成立，那麼近年來多隻中國概念股私有化，從美國納斯達克除牌，就說明美股被資金拋棄、納斯達克地位下滑？聽上去是何等荒謬。
事實的另一側面
不妨再來看另外一組數據。去年，港交所IPO（首次公開募股）融資額冠居全球，達2631億港元，按年增長13%；新上市公司家數達138家，亦創歷史新高。在全球資本市場普遍低迷的背景下，港交所的數據讓人不禁驚訝於其超強的融資能力。
若細看，卻能發現事實的另一側面。根據德勤的數據，去年共有9宗募資超過10億美元的超大型IPO，融資額約佔主板全年融資總額的64％，且均來自內地。今年以來，依舊是內地公司挑起融資大樑。
尷尬的是，近來在港IPO的內地公司，並沒得到海外投資者足夠關注，香港公開發售部分多未能獲足額認購，且國際配售部分亦多由內地機構充當基石投資者。以初上市的浙商銀行為例，超百億港元的募資額確實亮眼，惟5位基石投資者均來自內地，分別是：「螞蟻金服」旗下Alipay（Hong Kong）Investment、浙江省海港集團、兗州國際、領雁基金以及申萬宏源。
究其原因，並不是香港被國際資金拋棄，而是人民幣相關資產遭遇冷落。宏觀經濟走勢不明、人民幣貶值預期仍在、金融體系風險不斷暴露……面對重重陰霾，極小部分進入內地的資金選擇了撤離或觀望，但絕大多數被擋在門外的海外投資者，在港間接做空成了他們的最佳選擇，連番激戰便留下一地哀鴻，可憐恒指遭遇重挫。
誠然，內地股市的高估值，主要得益於目前基本封閉的狀態，大體上就是自己人在「玩煮飯仔」。與其感慨香港的沒落，倒不如好好盤算一下，真等到人民幣自由兌換、內地金融市場全面開放，A股又會是何等景象，地產股20倍的PE（市盈率）怕只是傳說了。
作者是內地資深傳媒人
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