江宗仁﹕樓市似喘穩 地產股變吸引

【明報專訊】恒指昨跌199點，收報21236點，成交金額732億元。A股突然急瀉直逼2900點關口，港股亦難免受到拖累而向下，惟在A股收市後跌幅逐步收窄，本地地產及銀行股表現尤其突出，多數能全日保持升勢。A股跌市來得突然，首先是本月資金缺口已獲人行彌補，並無即時流動性問題，也未聞有重大利淡消息，或許是投資者見遲遲未能向上突破，憂慮不升則跌而拋售，又或者A股本身仍然昂貴，當政策面不再過度寬鬆，也就出現壓力。


大摩成「燈」 唱淡銀行即升

環球市場資金依然極充裕，美股周二晚先升、倒跌後再揚，港股低位亦見頗強支持，同時三分之二股份高於50天線，14天RSI高於50的佔比達60%，整體局面是較為穩定。大摩是近期的「燈」，剛指本地銀行正面對完美風暴，一眾本地銀行股卻逆市企穩或上揚，僅東亞（0023）下跌，同時新地（0016）、長實地產（1113）、嘉華（0173）等皆上升，股價或反映市場憧憬地產市道正在好轉甚至轉勢。


A股跌市原因不明，較多的說法是開始擔心政策轉變。先有新華社英文網周一的一篇評論，提到未來幾個月，貨幣政策雖然仍會保持一定寬鬆力度，但比起去年，穩健的內涵將更為突顯。


後有人行研究局首席經濟學家馬駿接受新華社採訪時表示，首季人民幣信貸增速確實比較快，這有一定階段性、周期性的原因。未來的貨幣政策操作，除了要繼續支持穩增長的目標，也要注意防範宏觀風險，尤其是要避免企業槓桿率過快上升，還要考慮到貨幣信貸增長對未來物價走勢的房地產價格的影響。兩者均傳遞一個信息，就是寬鬆力度已過猛，就算不轉向，亦難望會加碼。


中央的政策從來都是無定向風，每季一變甚至多變，從實際層面看，本月資金缺口估計達萬億水平，但人行還是為市場注入天量資金，昨日開展1625億元（人民幣．下同）中期借貸便利（MLF）操作，連同上周三的2855億元，不到一周時間內開展兩次合計4480億元的MLF操作。此外，昨日又逆回購2500億元。新增的流動性大致上可對冲缺口，故7天回購利率仍能維持在2.4厘水平。對於憧憬不斷加碼者難免會失望，但至少這一刻人行不會重施2013年錢荒的故技來教訓大家。只要沒有流動性危機，在基金持有大量現金下，股市暫不會出現急劇調整。


中央放風聲 寬鬆難加碼

本港樓市近期回暖，特別是新盤銷情不俗，中原地產估計4月份佣金或可高達4億元創紀錄。樓市轉勢回落時，由於涉及銀碼大，準買家會相當審慎，特別是一眾「剛需」的上車客。但經過半年調整期，樓價由最高位回落了15%至20%後，新盤只要貼近二手價格，還是能成功推售，近期就連二手劈價盤也不多，中原指數亦連續兩周企穩。


展望後市，今年加息料不會超過兩次，對於供款的影響不大。若能保持平穩發展，現在本地地產股普遍折讓達40%、50%，就變得有吸引力。當然，失業率回升至3.4%是一個警號，這才是對樓市的關鍵因素。


[江宗仁 還看今朝]