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【明報專訊】內地今年開局不利，在一大堆不利消息及既有問題下，換來是一大堆應對政策。有別於以往有口號欠實質行動，當局今年在政策執行及部署上頗具心思及技巧，可被視為一大進步。
環顧今年頭4個月的政策醞釀及推行，以先保底、再改革為主旋律，似乎是明顯不過。承接去年的困局及年底的造勢，當局用短短1個多月時間托高了樓市，關鍵是搞了一場去庫存運動。誠然，庫存難清，但三扒兩撥就製造了一個樓市熱，有助加大投資。到2月左右，臨近兩會前，內地擺明保增長、降準，並且在赤字佔GDP比重目標上擴大，更重要的是由總理表明，6.5%增長目標下限不會穿，猶如為市場提早開了張認沽期權。到最近幾日，有關供給側政革關鍵之一的去產能過剩，就隨之而來。觀乎三個大主調——樓市為經濟保底造勢、經濟保底為方便減低市場憂慮經濟硬着陸下去產能過剩，如無意外，下一階段或者是再要舊事重提，加快執行。
中央保完底 反過來「去產能」
老實說，要計算去產能過剩有進展與否，其實真的無從入手，唯一是靠行業數字所公布的產能變化而定。由市場質疑、並傾向不信任、到近期開始覺得去過剩已見成效，關鍵之一是，相關資源價格向上。事實上，今年1、2月份，當內地PMI、固定資產投資及工業生產數字仍持續低迷之際，內地資源價格其實已經開始反彈。需求未有上升，反而價格已向上，紙業其實是一個很好的參照模式，去年經濟呆滯，唯獨紙價可以持續向上，關鍵在於行業早年已經大幅減掉產能。供求的關係，需求即使沒有增加，但供應減少，價格仍然可以向上，這正正是供給側的最巧妙之處。
鋼鐵去產能 難度大於紙業
鋼鐵行業是內地剩中之剩的行業，太多產能，導致要劈價傾銷海外。近日，可以基於由上而下施壓交數，行業交出頗為進取的去產能目標，就連歐洲的鋼鐵股亦都受惠。
如無意外，十三五規劃有關鋼鐵行業部分，大概6月會公布，勢將掀起另一番炒作。內地工信部早前就定出一些降產能目標，包括在去年的12億噸基礎上，減少最多12.5%。但更進取的是，全國十大鋼企要在2020年在內地市佔率不小於60%，同時要在國際市場上具備競爭力。要十大有六成市佔率，有分析員就計算過，相當於將去年產能，大幅減掉介乎25%至40%左右。
紙業去過剩產能的模式，能否成功更大規模複制於鋼鐵行業，其實市場仍然是半信半疑。首先，鋼鐵行業要比前者規模大得多，而且超過七成屬地方國企，養了大批工人，而且背負太多負債，關掉就可能形同製造大量失業人口及違約事件。其次是，內地去年很多鋼企停產，見現在市場久違了的綠芽，豈會不為所動，有數字就發現，去年關閉的產能當中，有超過兩成已經重新投產。
以大食細 意義不大
基於內地各行業最近才重新增添庫存，有關資源價格可能會進一步上升。年初才取笑有券商預測，盈利預測會上調，現在似乎看來有機會成真了。一場去產能過剩，如同一次復興運動，但往後發展當然要取決於當局在去產能過剩的課題上，究竟是決心關掉、抑或是由大食細形式進行，如果是後者，意義似乎就不大了。
短期內，因為供求增加，而商品期貨價格走勢更會火上加油，人為大幅推升上游價格，對整個回穩當中的經濟，是好是壞，還要看下回分解了。
著名獨立股評人
[胡孟青 青出於婪]
環顧今年頭4個月的政策醞釀及推行，以先保底、再改革為主旋律，似乎是明顯不過。承接去年的困局及年底的造勢，當局用短短1個多月時間托高了樓市，關鍵是搞了一場去庫存運動。誠然，庫存難清，但三扒兩撥就製造了一個樓市熱，有助加大投資。到2月左右，臨近兩會前，內地擺明保增長、降準，並且在赤字佔GDP比重目標上擴大，更重要的是由總理表明，6.5%增長目標下限不會穿，猶如為市場提早開了張認沽期權。到最近幾日，有關供給側政革關鍵之一的去產能過剩，就隨之而來。觀乎三個大主調——樓市為經濟保底造勢、經濟保底為方便減低市場憂慮經濟硬着陸下去產能過剩，如無意外，下一階段或者是再要舊事重提，加快執行。
中央保完底 反過來「去產能」
老實說，要計算去產能過剩有進展與否，其實真的無從入手，唯一是靠行業數字所公布的產能變化而定。由市場質疑、並傾向不信任、到近期開始覺得去過剩已見成效，關鍵之一是，相關資源價格向上。事實上，今年1、2月份，當內地PMI、固定資產投資及工業生產數字仍持續低迷之際，內地資源價格其實已經開始反彈。需求未有上升，反而價格已向上，紙業其實是一個很好的參照模式，去年經濟呆滯，唯獨紙價可以持續向上，關鍵在於行業早年已經大幅減掉產能。供求的關係，需求即使沒有增加，但供應減少，價格仍然可以向上，這正正是供給側的最巧妙之處。
鋼鐵去產能 難度大於紙業
鋼鐵行業是內地剩中之剩的行業，太多產能，導致要劈價傾銷海外。近日，可以基於由上而下施壓交數，行業交出頗為進取的去產能目標，就連歐洲的鋼鐵股亦都受惠。
如無意外，十三五規劃有關鋼鐵行業部分，大概6月會公布，勢將掀起另一番炒作。內地工信部早前就定出一些降產能目標，包括在去年的12億噸基礎上，減少最多12.5%。但更進取的是，全國十大鋼企要在2020年在內地市佔率不小於60%，同時要在國際市場上具備競爭力。要十大有六成市佔率，有分析員就計算過，相當於將去年產能，大幅減掉介乎25%至40%左右。
紙業去過剩產能的模式，能否成功更大規模複制於鋼鐵行業，其實市場仍然是半信半疑。首先，鋼鐵行業要比前者規模大得多，而且超過七成屬地方國企，養了大批工人，而且背負太多負債，關掉就可能形同製造大量失業人口及違約事件。其次是，內地去年很多鋼企停產，見現在市場久違了的綠芽，豈會不為所動，有數字就發現，去年關閉的產能當中，有超過兩成已經重新投產。
以大食細 意義不大
基於內地各行業最近才重新增添庫存，有關資源價格可能會進一步上升。年初才取笑有券商預測，盈利預測會上調，現在似乎看來有機會成真了。一場去產能過剩，如同一次復興運動，但往後發展當然要取決於當局在去產能過剩的課題上，究竟是決心關掉、抑或是由大食細形式進行，如果是後者，意義似乎就不大了。
短期內，因為供求增加，而商品期貨價格走勢更會火上加油，人為大幅推升上游價格，對整個回穩當中的經濟，是好是壞，還要看下回分解了。
著名獨立股評人
[胡孟青 青出於婪]
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