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【明報專訊】恒指上周大升946點，主要升幅是靠周三挾美股和油價大升炒高654點，周五小量回調21點，已經到了月中，還有9個交易日到結算日，王弼繼續上周說過的策略，就是sell遠價call（目前中移動（0941）有機會90元遭Call走），期望恒指守住升勢甚至推高幾格，同一時間在美國市場sell put，把港股資產移形換影到美國（當然希望美股調整，我才可以高賣低買），早前以這方法換貨買入的VISA和NXPI一類的科技股成績尚算不錯，不過這一次能不能成功換貨，只有等月尾交代。說開VISA，不如談一下我買VISA的理由──負利率。
目前，負利率在歐洲和日本都受許多金融機構甚至一些貨幣政策制訂者抨擊，似乎推不下去，有胎死腹中之虞。我雖然也不認同負利率能振興經濟，但政府最終也會全面推行，因為負利率根本不是像口講要振興經濟，而是新的稅種支持債台高築的政府，所以，只要解決一些技術難題，便會在世界各地推行（正如QE一樣）。
各國推負利率 如徵特別稅
歐日兩大經濟圈自推行負利率政策，遇到一些比較意外的副作用（其實官方不是完全預期不到，但一定要執行落實，才能量度實際影響有多大，為將來全面落實作準備），例如銀行業出現息差收窄，盈利大倒退，更要命的情况，是為了催谷盈利，銀行審批貸款時非常進取，一些不應該借到錢的高風險項目，仍然得到貸款，經濟一旦下行，例如油價大跌，許多相關行業的貸款便成為壞帳，令許多銀行大幅虧蝕，最後，長此下去，勢必又靠政府救濟，形成惡性循環，政府當然不想這樣的事情發生。
貨幣電子化 解決提鈔問題
說到息差，理論上，就算在負利率，只要銀行有辦法把負利率的成本轉嫁給存戶，孳息曲線的斜度增加，銀行就可恢復盈利，但目前銀行為何不把成本轉嫁呢？
畢竟，負利率是新事物，要慢慢以實驗驗證，由歐洲小國瑞士、丹麥、瑞典開始，到歐元區，但當實驗拓展到日本的時候，就出現民眾大規模到銀行提款的情况，日本央行為供應民眾對現鈔的增加需求，要加印15%的流通鈔票，日本亦出現民眾爭相購買家用夾萬存鈔的情况，長此下去必然會令銀行體系不穩，因此，負利率在日本推行引發人民提鈔這個難題，各地政府（特別是美國）一定要解決得到，才能夠讓負利率全面實行，王弼相信政府已經想到了方法。
三大經濟體齊倡去紙幣化非偶然
如果大家經常去英語國家，不能發覺使用鈔票交易的人已經愈來愈少，王弼的個人經驗是，在加拿大使用50元的鈔票（約值港幣300元）買東西，不少時間也遇上找贖的困難，這情况在10年前幾乎沒法想像。澳洲乘坐的士只要拍信用卡，連名也不用簽。在香港，許多人都擁有至少4至5張的信用卡，電子貨幣成為許多場所交易的主流，說到這裏，王弼想表達什麼呢？是如果人民使用電子貨幣愈來愈多，到了一個地步，政府是否可以完全取締現鈔，所有交易都以電子貨幣進行呢？
目前各國政府對現鈔的態度，幾乎可以以「向現鈔宣戰」來形容。美國前財長、哈佛大學前校長、重量級經濟學家薩密斯（Larry Summers）就公開呼籲取締100美元鈔票，歐洲央行則計劃停發500歐元鈔票，多國政府強力對瑞士政府施壓勸喻停發1000瑞士法郎，意大利政府早已於2011年立例禁止超過1000歐元的交易。至於中國，號稱世界第二大經濟體系，但貨幣的面額最大仍是100元，政府沒有可見的計劃增大面額，而且人民銀行行長周小川在2016年2月的公開講話就明確表示，紙幣被取代是大勢所趨。中美歐三大經濟體系建制內的重量級人物都倡議去紙幣化，絕非偶然，所以政府全面取締紙幣，不過是時間問題（主要是等待不擅於使用電子貨幣的一代老去）。
紙幣將隨上一代消逝
貨幣消失，交易就必然要使用電子貨幣，VISA（V）和MasterCard （MA）兩大支付科技龍頭一定受惠。就算在沒去紙幣化的前提下，世界的交易量因GDP上升，兩家公司的生意額已幾乎保證上升（這已經是過去多年的情况，盈利的升幅更比收入快），如果各國政府有逐步取締現金交易的共識，則電子交易的佔比會持續上升。在經濟增長和市場佔比的兩大引擎下，長遠而言，我非常有信心兩家公司股價能持續每年雙位的複利增長。
■最新一集「投資．王道」
香港奧國經濟學院院長王弼會在每周主持的《明報》財經節目「投資．王道」，以專業投資者角度分析經濟和股市市况，欲收看最新一集內容，可登入：link.mingpao.com/42152.htm
info@hksae.com
香港奧國經濟學院院長
[王弼 投資王道]
目前，負利率在歐洲和日本都受許多金融機構甚至一些貨幣政策制訂者抨擊，似乎推不下去，有胎死腹中之虞。我雖然也不認同負利率能振興經濟，但政府最終也會全面推行，因為負利率根本不是像口講要振興經濟，而是新的稅種支持債台高築的政府，所以，只要解決一些技術難題，便會在世界各地推行（正如QE一樣）。
各國推負利率 如徵特別稅
歐日兩大經濟圈自推行負利率政策，遇到一些比較意外的副作用（其實官方不是完全預期不到，但一定要執行落實，才能量度實際影響有多大，為將來全面落實作準備），例如銀行業出現息差收窄，盈利大倒退，更要命的情况，是為了催谷盈利，銀行審批貸款時非常進取，一些不應該借到錢的高風險項目，仍然得到貸款，經濟一旦下行，例如油價大跌，許多相關行業的貸款便成為壞帳，令許多銀行大幅虧蝕，最後，長此下去，勢必又靠政府救濟，形成惡性循環，政府當然不想這樣的事情發生。
貨幣電子化 解決提鈔問題
說到息差，理論上，就算在負利率，只要銀行有辦法把負利率的成本轉嫁給存戶，孳息曲線的斜度增加，銀行就可恢復盈利，但目前銀行為何不把成本轉嫁呢？
畢竟，負利率是新事物，要慢慢以實驗驗證，由歐洲小國瑞士、丹麥、瑞典開始，到歐元區，但當實驗拓展到日本的時候，就出現民眾大規模到銀行提款的情况，日本央行為供應民眾對現鈔的增加需求，要加印15%的流通鈔票，日本亦出現民眾爭相購買家用夾萬存鈔的情况，長此下去必然會令銀行體系不穩，因此，負利率在日本推行引發人民提鈔這個難題，各地政府（特別是美國）一定要解決得到，才能夠讓負利率全面實行，王弼相信政府已經想到了方法。
三大經濟體齊倡去紙幣化非偶然
如果大家經常去英語國家，不能發覺使用鈔票交易的人已經愈來愈少，王弼的個人經驗是，在加拿大使用50元的鈔票（約值港幣300元）買東西，不少時間也遇上找贖的困難，這情况在10年前幾乎沒法想像。澳洲乘坐的士只要拍信用卡，連名也不用簽。在香港，許多人都擁有至少4至5張的信用卡，電子貨幣成為許多場所交易的主流，說到這裏，王弼想表達什麼呢？是如果人民使用電子貨幣愈來愈多，到了一個地步，政府是否可以完全取締現鈔，所有交易都以電子貨幣進行呢？
目前各國政府對現鈔的態度，幾乎可以以「向現鈔宣戰」來形容。美國前財長、哈佛大學前校長、重量級經濟學家薩密斯（Larry Summers）就公開呼籲取締100美元鈔票，歐洲央行則計劃停發500歐元鈔票，多國政府強力對瑞士政府施壓勸喻停發1000瑞士法郎，意大利政府早已於2011年立例禁止超過1000歐元的交易。至於中國，號稱世界第二大經濟體系，但貨幣的面額最大仍是100元，政府沒有可見的計劃增大面額，而且人民銀行行長周小川在2016年2月的公開講話就明確表示，紙幣被取代是大勢所趨。中美歐三大經濟體系建制內的重量級人物都倡議去紙幣化，絕非偶然，所以政府全面取締紙幣，不過是時間問題（主要是等待不擅於使用電子貨幣的一代老去）。
紙幣將隨上一代消逝
貨幣消失，交易就必然要使用電子貨幣，VISA（V）和MasterCard （MA）兩大支付科技龍頭一定受惠。就算在沒去紙幣化的前提下，世界的交易量因GDP上升，兩家公司的生意額已幾乎保證上升（這已經是過去多年的情况，盈利的升幅更比收入快），如果各國政府有逐步取締現金交易的共識，則電子交易的佔比會持續上升。在經濟增長和市場佔比的兩大引擎下，長遠而言，我非常有信心兩家公司股價能持續每年雙位的複利增長。
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