恒指調整剔除股份機制 價值按零計算 指數跌反映真實影響

【明報專訊】恒生指數公司昨公布剔除停牌成分股的新處理方法，且即時生效。董事兼研究及發展主管黃偉雄表示，此次調整是將剔除股份的價值按接近零計算，這將導致相關指數下跌，更能反映真實影響，乃國際通行做法。另外恒指、國指及所有恒指旗下指數的成分股，一旦出現清盤或被監管機構調查的情况，全部會即時被剔出。


明報記者 顧冷冰

對於長期停牌並被剔除指數的股份，恒指公司過去的做法是按照停牌前價格剔出，不過，昨日立下新規：被剔除公司按系統最低價格（0.0001元），或剩餘價值剔除。黃偉雄表示，剩餘價值是指清盤人估算出相關公司的價值，如果的確有此價值，恒指公司也未必跟隨，而是從兩者之中選擇最合適的價格。


倘基金普遍跟隨恒指公司做法，此做法似乎對基金淨值不利：剔除之後，追隨相關指數的基金持有的該股份將由停牌價跌至零。黃偉雄回應指出，新規是國際通行的做法，做出決定之前已經充分諮詢過業界的大基金公司、衍生工具公司等。他指出，追蹤指數的基金多數是以恒指為基準，跟蹤恒指權重，至於估值，每家基金公司有自己的方法，未必跟隨。另一方面，按照從前的方法計算，剔除前後，指數估值不變，新的方法則將在某股份被剔除後出現下跌，「這更能反映應有的價值」。


持續停牌3個月即時剔除

事實上，去年7月恒指公司已曾將天合化工（1619）、桑德國際（0967）等7隻長期停牌股份剔出恒生綜合指數，而市值一度超過2000億元的漢能薄膜（0566）暴跌後停牌，其後被證監調查變成遭勒令停牌，亦被恒指公司將其從多個指數剔除。


恒指公司另一項變動是對於恒指和國指以外其他指數停牌的時間清晰化。過去並無具體說明，黃偉雄表示，實際操作是股份持續停牌3個月即剔除。此番恒指公司明確，一旦股份遭遇盤或監管機構調查，將即時宣布停牌，並會於5個交易日後生效。


至於由延遲公布財務業績、公眾持股不足、待公布重大事項等因素引起的停牌，也首次明確規定，一旦停牌超過3個月便剔除。黃偉雄表示，一系列做法都着力於增加指數的透明度。