靠加槓桿拉經濟 難持久

【明報專訊】內地近日公布的經濟數據讓投資者眼前一亮，採購經理指數（PMI）強勁反彈，PPI跌幅明顯收窄，進出口數字又好轉。中國經濟是否已踏上回暖之路？分析稱，此輪回暖是由加槓桿拉動，並非由改革促成，槓桿過高的根本問題一日未解決，經濟難持續向好。


1月人民幣新增信貸達到2.5萬億元人民幣創下歷史紀錄。分析認為，各項經濟指標回暖，顯示前期刺激政策逐漸發揮效果。鑑於復蘇形勢仍不明朗，政府將繼續保持刺激政策。有地方政府官員透露，地方平台債務的規模目前仍在大量增加，分析稱，中央目前似乎選擇重回2009年「4萬億」刺激的舊路。


3月「兩會」結束後，宏觀經濟政策逐漸明朗，「穩增長」先於「調結構」和「促改革」，排在宏觀政策的首位。人行放水之後，一線樓市出現搶購潮；隨後各項經濟數字似乎全面回暖。


花旗：三四線去庫存成效低

花旗首席經濟學家沈明高近日表示，從數量上看，經濟反彈已經逐步見底企穩，但反彈的質量不高，還在下行。他解釋，目前的企穩主要是靠加槓桿拉動的，去產能並無大進展，去庫存主要在沿海一二線城市，真正需要去庫存的三四線城市，效果還不明顯。


與經濟數字同步回暖的股市，本周有進入牛市之勢，瑞信中國證券研究主管陳昌華表示，倘中國政府重啟「4萬億」刺激，料股市最多只能回升幾周。