萬達上市15月 即擬私有化 出價不低於48元 分析：或重組回歸A股

【明報專訊】上市只是15個月，中國首富王健林旗下的萬達商業（3699）即可能提出私有化。公司昨日收市後公告，控股股東萬達集團考慮提出全面收購，要約價將不會低於H股每股48元，相當於總作價約313億元。消息稱，萬達商業或計劃在港退市後，轉投A股上市。萬達昨日股價收升6.16%，報38.8元。


明報記者 武君、陳偉燊

萬達公告稱，已接獲母公司通知，正初步考慮就H股進行全面收購，可能導致公司私有化以及於聯交所除牌。全面收購要約價格將不會低於每股48元，相當於集團上市招股價，並較昨日收市價溢價23.7%。


萬達目前已發行股本中，H股約佔6.52億股，其餘38.75億股為內資股，王健林目前透過萬達集團擁有19.79億股內資股，約佔公司全部已發行股份43.71%。受限於相關法律法規，對於如何向內資股股東提出要約，亦在考慮之中。


基礎投資者同「中伏」

萬達於2014年12月上市，招股價即為48元，當時引入11名基礎投資者，均大有來頭，包括科威特投資局、中國人壽（2628）、格力電器以及荷蘭APG資產管理，目前分別持有7.42%、7.42%、4.95%以及4.95%的股份（見附圖）。雖然私有化價格和招股價持平，但仍彌補不了時間成本和利息，可以說這些機構投資者同樣「中伏」。


一些投資者早已趁高掟貨。當時的第三大基礎投資者平安資產管理在其上市僅半年後悉數沽出所持4800萬股，帳面賺約6億元。上海鉅派禾暉資產管理在平安之前就以每股61.81元減持1300萬股，套現逾8億元。


H股長期低迷 現價折讓逾六成

萬達商業上市15個月便打算私有化，熟悉該公司的消息人士說，一來是因為H股股價長期低迷，現價較資產淨值折讓超過六成，在主要內房股之中最大，大股東認為現價低估了公司價值。同時，私有化亦可為上A股鋪路，A股可給予萬達商業的估值遠較H股高。目前萬達商業市盈率在4.78倍。


A股上市可獲較高估值

對於為何不A+H兩地上市，該人士稱，若保留H股、同時申請在A股上市，成本較高之外，H股的低估值亦可能會拖低A股定價。因此大股東決定以超過兩成的溢價向H股股東提出私有化。另有消息表示，萬達商業已密鑼緊鼓回歸A股上市。


萬達商業截至去年底擁有個133個萬達商場，雖一直獨佔內地商業地產鰲頭，但近幾年內地同類化商場過剩問題嚴重，發展遇到阻滯，公司由2010年開始就謀求A股上市，惟歷經4年仍未成功，遂放棄轉投港股。