內銀股息率仍吸引 政策風險最大隱憂

【明報專訊】內銀向來以高股息率吸引投資者，三大行減少派息，是否仍具投資價值？如果從股息角度衡量，已經公布業績的三大內銀派息比率其實優於市場預期。作為壓軸公布業績的板塊，市場原本預期內銀派息比率可能會大幅降低至20%，不過，昨日公布業績的三家內銀派息比率全數在30%以上。


另一方面，市場擔憂內銀股息率會跌至5厘以下，不過，3家公布業績的內銀股息率仍維持在6厘以上，在今年艱難動盪的投資環境當中，仍然可以算是吸引的投資。


債轉股隨時「為國捐軀」

內銀真正的風險並不是市場已經消化的淨息差收窄，資產質素惡化。分析認為，內銀最大的風險是政策風險。昨日中行行長陳四清表示，淨息差收窄是為國家做貢獻，政策要求下，必然會「為國捐軀」，這是投資者必須考量的因素。


債轉股是市場關注的焦點之一，已經成為華榮能源（1101）大股東的中行（3988）在昨日的記者會上對此隻字不提。工行董事長姜建清則稱，債轉股必須「雙贏」，必須「市場化，法制化」。


在國家去槓桿的大計中，內銀的利益未必是考慮的重點。摩根大通經濟師陳東早前接受本報專訪時稱，國家現在的策略是槓桿大挪移，負債最高的非金融部門，要把槓桿轉移給相對安全的金融部門。內銀早前為國托市，投入的金額畢竟有限，如今「為國接槓桿」，風險便大增。不過，債轉股仍未有定論，且看政策方向如何變化。