【明報專訊】內地加息周期展開，反映政策取態改變，依靠流動性炒上的中港股市理應急挫，但上證指數卻先跌後升站穩3000點之上，港股表現亦算理想，恒指國指均跌不足1%。本欄早前推介的森信紙業（0731），見報當日一度急升達70%，原因不明，但在低位整固後又再轉強，可再留意。
內地存款利率低於通脹，負實質利率驅逐存款不斷流入資產市場，資產泡沫成為政治問題。人民幣升值和調高存款利率，理應有助改善情况，但短線卻令熱錢流入問題惡化，打壓樓市便轉戰股市，上證指數過去10個交易日便從2610點升至3000點，氣勢如虹，成交額更曾突破3000億元人民幣。升值和加息累積一定幅度後，確實可提高熱錢流走的意欲，但同時亦會打擊經濟發展，故中央必須在兩者之間作出平衡。因此，收緊只是一個理論上的方向，力度暫時仍有限，資金短期繼續肆虐股市樓市的可能性仍然較大。
整固後 昨逆市大升
本欄於10月8日推介森信，當天最高升至1.69元，急升逾77%，原因不明。股價其後反覆回落至1.13元，可謂升得急跌得快，但始終基本因素不俗，低位整固過後再度轉強，昨日便逆市升近7%報1.39元。
筆者再度留意此股，是在網上看到行政總裁李誠仁接受訪問時的言論，原來廠房增產空間遠較筆者所知的更巨大。當天撰文時已指出，隨着山東棗莊市第3條生產線投產，集團產能已由17萬噸提升至37萬噸，收入看漲而規模效益上升，將對業績有莫大幫助。李氏更指出，山東廠房未來可再新增80萬噸產能，令產能擴充至約120萬噸，雖然未有具體時間表，但足以令投資者感到亢奮。再者，森信於2007年收購的江蘇南通廠房，預料亦可於2012年中正式投產，第1期的產能25萬噸，可再擴充至最多65萬噸。由此可見，未來2至3年將處於高速增長期。
純利增長可保30% 或再創新高
毛利方面，生產業務淨利潤率為6%，集團目標為10%，由於產能處於高速增長期，參考玖紙（2689）和理文（2314）的經驗，筆者相信可於2年內達標，純利保持30%以上增長問題不大，有力再創新高。
撰文：張兆聰
