香港中旅 攻旅遊景點吃香

【明報專訊】安聯鍾秀霞指出，內地今年消費料可保持10%至11%按年增長，當中境內旅遊將繼續成為增長亮點，故看好相關股份。中銀國際早前發表報告，推介香港中旅（0308）；《Money Monday》亦同意，中旅屬少數受惠於內地本土旅遊熱潮的港股。


料收購多個項目推動增長

中銀國際指出，收購旅遊景點是中旅業務主要增長動力之一。中旅2009年斥資6890萬元人民幣收購嵩山少林文化旅遊區51%權益，2010年以1.67億元人民幣收購信陽雞公山文化旅遊區65%權益後，該兩大項目近年平均每年貢獻收入逾2000萬元，表現理想。因此，中旅目前正就四川、山東、貴州和雲南省的幾個旅遊景點項目進行收購談判，料未來將以每個項目5億至8億元的收購價，10至20倍的市盈率估值，把這些項目收歸旗下。另外，由於內地居民出境旅遊成為趨勢，中旅亦擬收購海外度假資產。


中旅目前經營兩家主題公園，4個自然景區和4個休閒度假村，並且在其他項目中持有少數權益。中銀國際預測中旅2016年旅遊景點業務盈利將達2億元，佔整體盈利27.7%，屬最大盈利來源；而在2014年，有關比例僅為16%。該行亦予旅遊景點業務約30倍市盈率的高估值，推算該業務價值達60.6億元，每股價值達1.09元，佔每股資產淨值4.19元的26%，屬各大業務中最高比重（見圖）。


管理層看好前景 去年斥3億回購

另外，安聯鍾秀霞指出，近月中港上市公司積極回購，傳統上這是正面信號，反映上市公司管理層認為其股價已具備投資價值，「上市公司管理層回購屬長線投資，未必回購後3個月股價一定會升，但希望普羅投資者也像管理層一樣睇長線吧！」

根據中銀國際統計，中旅去年斥資逾3億元回購股份，平均價為2.6元；該股今年以來亦17次回購股份，涉及資金近億元。中旅上周五收報2.65元，與去年回購平均價接近，若讀者相信中旅管理層對該股長線投資價值的判斷，現價買入該股值博率高。


中銀國際因應本港酒店業務復蘇延緩及人民幣貶值導致匯兌虧損，將中旅目標價由3.9元下調至3.8元，惟維持「買入」評級，料不良資產處置獲得特殊收益及珠海海泉灣項目預售將成為該股今年股價上升的催化劑。