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【明報專訊】恒指昨跌31點，收報20257點，成交金額587億元。全球屏息以待聯儲局議息，今晨將有結果，維持息率不變已成為市場的共識，關鍵在會後聲明及主席耶倫言論，特別留意她對經濟前景的看法及通脹預期。然而，不要期待議息結果可以一下子消除市場不明朗，兩會後人民幣走勢對市場影響更舉足輕重，倘風險胃納持續擴張，中資金融追落後空間更大。
聯儲局將於香港凌晨時公布議息結果，市場預計今次維持利率不變，會後聲明及主席耶倫會見傳媒，才是戲肉。該局對上一次議息，關注海外風險對美國經濟影響，隨着全球金融市場回穩，原油等大宗商品及股市大幅反彈，能否掃除憂慮，以至對經濟有更新評估，將有助掌握未來加息步伐。此外，近期通脹及預期升溫，資金流入抗通脹債券，市場擔心因此迫使聯儲局不得不作出回應，當局對通脹風險亦值得關注。倘若聯儲局有意於6月加息，相信是次會議將會成為吹風會，以營造預期，故此對未來息口變化有關鍵作用。
留意聯儲局對通脹預期
無疑市場對於聯儲局加息步伐有保留，即使歐洲央行議息後市場對加息預期升溫，也只有略多於一半機會在6月加息，與聯儲局可能存在一段距離，落差最終可能令金融市場動盪。不過，對比過往，市場對於聯儲局傾向鷹派更有備而來，近期不少大行提出警告，近日商品及股市反彈到盡頭，聯儲局貨幣政策緊縮預期將引發美元升值，再次觸發資金流向逆轉，對市場造成動盪。
不過，美國貨幣政策變化對投資市場影響或被高估，據美銀美林的基金經理調查，投資者對美國經濟衰退、新興或能源債違約憂慮已大幅緩和，擔心中國經濟放緩也非關注之列，反而轉為高度關注人民幣貶值，其關注度與量化寬鬆失敗、美國衰退及違約近乎看齊。隨着兩會閉幕及聯儲局議息後，穩定人民幣匯價力度或會減弱，並趨向市場化發展，走勢變得更波動性，對市場造成影響更大。
平保（2318）日前公布業績，整體符合市場預期，且為內險股業績期開個好頭，總投資收益率表現更令人意外，惟行政費用開支上升，及固定投資出現應收款項減值損失引起留意，尤其後者慎防是信貸逆轉響起警號。平保去年每股派息減少三成，主要是去年10股送10股所致，其實，今年派息增加了四成，派息比率提高至1.2個百分點至17.9%。
平保倘精簡非核心業務 利改善風險回報
另一特別留意，摩根大通提到，平保首次將入選全球系統重要性保險機構（G-SIIs）放入業績報告內，公司在2019年起將要遵守IAIS監管規則，而作為唯一擁有銀行及其他其核心業務G-SIIs，公司有機會從今年建議開始分拆陸金所，在中期逐步精簡非保險或核心業務，此將有利風險回報改善。
當然，目前市場焦點在信貸質素方面，穆迪剛把中國壽險業評級展望降至負面，認為內險整體信用狀况在未來12至18個月惡化。相信只有待市場風險胃納改善，平保的股價才可體現業績強勁表現。
[江宗仁 還看今朝]
聯儲局將於香港凌晨時公布議息結果，市場預計今次維持利率不變，會後聲明及主席耶倫會見傳媒，才是戲肉。該局對上一次議息，關注海外風險對美國經濟影響，隨着全球金融市場回穩，原油等大宗商品及股市大幅反彈，能否掃除憂慮，以至對經濟有更新評估，將有助掌握未來加息步伐。此外，近期通脹及預期升溫，資金流入抗通脹債券，市場擔心因此迫使聯儲局不得不作出回應，當局對通脹風險亦值得關注。倘若聯儲局有意於6月加息，相信是次會議將會成為吹風會，以營造預期，故此對未來息口變化有關鍵作用。
留意聯儲局對通脹預期
無疑市場對於聯儲局加息步伐有保留，即使歐洲央行議息後市場對加息預期升溫，也只有略多於一半機會在6月加息，與聯儲局可能存在一段距離，落差最終可能令金融市場動盪。不過，對比過往，市場對於聯儲局傾向鷹派更有備而來，近期不少大行提出警告，近日商品及股市反彈到盡頭，聯儲局貨幣政策緊縮預期將引發美元升值，再次觸發資金流向逆轉，對市場造成動盪。
不過，美國貨幣政策變化對投資市場影響或被高估，據美銀美林的基金經理調查，投資者對美國經濟衰退、新興或能源債違約憂慮已大幅緩和，擔心中國經濟放緩也非關注之列，反而轉為高度關注人民幣貶值，其關注度與量化寬鬆失敗、美國衰退及違約近乎看齊。隨着兩會閉幕及聯儲局議息後，穩定人民幣匯價力度或會減弱，並趨向市場化發展，走勢變得更波動性，對市場造成影響更大。
平保（2318）日前公布業績，整體符合市場預期，且為內險股業績期開個好頭，總投資收益率表現更令人意外，惟行政費用開支上升，及固定投資出現應收款項減值損失引起留意，尤其後者慎防是信貸逆轉響起警號。平保去年每股派息減少三成，主要是去年10股送10股所致，其實，今年派息增加了四成，派息比率提高至1.2個百分點至17.9%。
平保倘精簡非核心業務 利改善風險回報
另一特別留意，摩根大通提到，平保首次將入選全球系統重要性保險機構（G-SIIs）放入業績報告內，公司在2019年起將要遵守IAIS監管規則，而作為唯一擁有銀行及其他其核心業務G-SIIs，公司有機會從今年建議開始分拆陸金所，在中期逐步精簡非保險或核心業務，此將有利風險回報改善。
當然，目前市場焦點在信貸質素方面，穆迪剛把中國壽險業評級展望降至負面，認為內險整體信用狀况在未來12至18個月惡化。相信只有待市場風險胃納改善，平保的股價才可體現業績強勁表現。
[江宗仁 還看今朝]
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