平保去年壽險撥備232億 內險或須陸續跟隨 大行看淡前景

【明報專訊】率先公布業績的平保（2318）去年純利按年增長38%至542億（人民幣•下同），惟期內壽險及長期健康險錄得232億巨額撥備，相當於令平保純利減少約160億元。有分析員指出，今次撥備與中國推出第二代償付能力監管（償二代）有關，意味其他內險股都需要調整，但或選擇延遲撥備。高盛及評級機構穆迪均對內險前景展望抱負面態度，估計資產質素或進一步惡化。


明報記者 顧冷冰、陳偉燊

在公布業績的同時，平保公告「會計估計變更」，指出已調高發病率假設，調低稅收及流動性溢價，增加去年壽險以及長期健康險的責任準備金231.75億。此巨額撥備相當於去年集團純利的42%，業內人士分析，若無此調整，平保純利將增加160億以上，「這就與投資收益表現對上號了」。


拖低全年純利160億

平保業績優於市場預期，大摩、高盛、瑞信、花旗等多間投行報告均給予增持或買入評級。去年股市震盪，平保投資收益仍按年增長88%至1349億，總投資收益率創下7.8%的近年高位。令人詫異的是，首席投資執行官陳德賢更指出，去年委託外部投資的股票類回報收益率約42%。


為「償二代」新要求準備

有美資大行分析師指出，平保此番撥備乃一次性，不影響公司長期盈利。之所以做出此撥備，相信是為「償二代」做準備。保監會要求2016年起全面採用二代償付要求，它比「償一代」更注重風險管理，資產質素較好的平保在「償二代」下多項指標不跌反升。然而，中國保險行業的信息披露長期存在問題，外界難以判斷公司的真實營運狀况，這正是內險股股價不振的重要原因。他指出，平保趁業績好，主動撥備是明智之舉。即將公布業績的內險公司（見表）普遍需要調整，但調整的金額難以預測，但相信有內險會選擇延遲撥備。


穆迪下調內險評級展望至負面

高盛昨日報告指出，留意到平保出現0.4%的固定資產投資減值，意味着內險行業未來資產質素的惡化。穆迪昨日將內險評級展望調整為負面，指出未來1年至1年半內險信用質素將惡化。中國經濟即使增長6%，也是在相當大的政策刺激下實現的，降息將導致保險公司盈利和資本受到影響，人民幣利率下調和資本外流，將導致保險業的金融風險上升。