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【明報專訊】A股萎靡不振，只是反映出市場中預期的干預未見出現而已。外圍尚可，但港股向上向下皆失動力，市况淡靜更突顯了恒指組合變換的影響。長江基建（1038）、華潤啤酒（0291）相對來說並不太活躍，因此並非市場焦點；但匯控（0005）和騰訊（0700），因為權重的升降，在此消彼長之下，有連升、有續挫，恰似「有人辭官歸故里、有人漏夜趕科場」。但權重修正之後，正是「反轉來做」的好時機。升的看跌、跌的看升，這是個不錯的機會。
現今市况不宜看得太好，指數看似變化不大，但個別股份卻可以有明顯的跌幅，若不幸中伏，後果也可以很嚴重。現在的投資者對股票的興趣冷淡，因此交投極差，市場中可能僅有萬餘個「病態賭徒」在廝殺，其他投資者早已消失。就算股市現在暴跌2000點，恐怕亦沒有多少人會覺得痛苦，因為早已輸到麻木。反過來升2000點，也請勿歡喜，因為可能也是「救唔番」、「唔志在」。投資者對股市的印象可能已變成是一個遙遠的回憶，正是「惆悵舊歡如夢，覺來無處追尋」。
現在的市况可以說是「比死更難受」。2月時油價跌至每桶26美元，現在已回升至37美元，若想再複製當時暴跌的恐慌，恐怕是極不容易。現在怕投資者破產、懼銀行壞帳爆煲等等，市場中竟然早已忘記得一乾二淨。世界上有哪個國家可以在股災的情况下，樓市可以屢創新高？這證明了中國人是十分的「疊水」，炒股不成可以轉去炒樓。
企業失定價權 求生不得求死不能
並不是肯「放水」就可以令股市升，投資者現在會覺得股市的回報並不理想，因此就會轉去買債券穩陣收息。現在QE的實質效果，其實是旺債市、旺樓市而並不旺股市。A股的公司，最大的問題是「同質化」，變成沒有了自己的定價權。經歷了以往一年的暴跌，投資者再不敢去買一些沒有定價權的公司。對自己的產品將來可以用甚麼價錢出售，經營者根本是一無所知，正是吉凶難料，而且是凶多吉少。這樣的營商環境，又如何可以創造投資的機會？沒法創造投資的機會，投資者就會離市場而去，「離愁漸遠漸無窮，迢迢不斷如春水」。「同質化」令企業因為惡性競爭而賺不到錢，企業的經營環境，竟然就是變成「求生不得、求死不能」。若出現一個解脫式的下跌，至少可以吸引到一批投資者湧入低吸以期待反彈出現；但如果是每天都是「陰陰跌」，又哪有投資者敢於入市衝鋒陷陣？棄甲曳兵就是今天的新常態。市况「比死更難受」就是今天的新景况。
現今市况常態是跌300升200，市場沒有急風暴雨的洗禮，操作就要非常的「短」。否則一不留神，命運的漩渦就會帶領投資者進入漫長的黑洞。何日會重出生天？是沒有人可以知道的事，若想明哲保身、若不想成為市場中的獵物，就要謹慎權宜行事，跌市莫胡亂估底了。
市場波幅小 千等萬等可能「得個桔」
現今市况若有3%波幅，已經是一件「神的恩賜」。「病態賭徒」當然不會錯過，但尋常的投資者，就只能欷歔嘆息。現在極難有股份可以抽升10%以上，而且就算真的存在，在低位和高位都可能是成交極少，理論波幅和實際操作價位可能根本是兩回事。隨時是千等萬等，等到入了寶山，結果仍是空手而回。况且炒賣總不可能百戰百勝，結果極可能是得個「桔」。甚至是損兵折將，因此現在是極度難炒的年代。
時近季結，但外圍市底卻仍然很「虛」，市場氣氛悲觀起來是可以很快的。日本推出負利率，也不過僅僅升了一天。期待歐洲的「好消息」來「博一鋪」好像有點緣木求魚。美股相對所有市場來說雖然仍是最好，但也不要太托大，現在只宜「逐段看」。現今投資者都一窩蜂地去買債券和物業，股票現在已被貶為次級資產。
投資者一窩蜂買債券物業
回顧過去的經驗，長期持有港股，除了一隻騰訊，就好像都是沒有好結果了。如果根據風險投資的基礎理論去分散風險，要規定同時持有8隻股票，就可以肯定必敗無疑。市場波幅趨小而方向轉變急促，實在是現今的炒賣難題。是令投資者難以踰越的隘口。
（本欄內容乃獲授權輯錄自香港電台普通話台財經節目《e線金融網》）
豐盛金融資產管理董事
[黃國英 財經新視野]
現今市况不宜看得太好，指數看似變化不大，但個別股份卻可以有明顯的跌幅，若不幸中伏，後果也可以很嚴重。現在的投資者對股票的興趣冷淡，因此交投極差，市場中可能僅有萬餘個「病態賭徒」在廝殺，其他投資者早已消失。就算股市現在暴跌2000點，恐怕亦沒有多少人會覺得痛苦，因為早已輸到麻木。反過來升2000點，也請勿歡喜，因為可能也是「救唔番」、「唔志在」。投資者對股市的印象可能已變成是一個遙遠的回憶，正是「惆悵舊歡如夢，覺來無處追尋」。
現在的市况可以說是「比死更難受」。2月時油價跌至每桶26美元，現在已回升至37美元，若想再複製當時暴跌的恐慌，恐怕是極不容易。現在怕投資者破產、懼銀行壞帳爆煲等等，市場中竟然早已忘記得一乾二淨。世界上有哪個國家可以在股災的情况下，樓市可以屢創新高？這證明了中國人是十分的「疊水」，炒股不成可以轉去炒樓。
企業失定價權 求生不得求死不能
並不是肯「放水」就可以令股市升，投資者現在會覺得股市的回報並不理想，因此就會轉去買債券穩陣收息。現在QE的實質效果，其實是旺債市、旺樓市而並不旺股市。A股的公司，最大的問題是「同質化」，變成沒有了自己的定價權。經歷了以往一年的暴跌，投資者再不敢去買一些沒有定價權的公司。對自己的產品將來可以用甚麼價錢出售，經營者根本是一無所知，正是吉凶難料，而且是凶多吉少。這樣的營商環境，又如何可以創造投資的機會？沒法創造投資的機會，投資者就會離市場而去，「離愁漸遠漸無窮，迢迢不斷如春水」。「同質化」令企業因為惡性競爭而賺不到錢，企業的經營環境，竟然就是變成「求生不得、求死不能」。若出現一個解脫式的下跌，至少可以吸引到一批投資者湧入低吸以期待反彈出現；但如果是每天都是「陰陰跌」，又哪有投資者敢於入市衝鋒陷陣？棄甲曳兵就是今天的新常態。市况「比死更難受」就是今天的新景况。
現今市况常態是跌300升200，市場沒有急風暴雨的洗禮，操作就要非常的「短」。否則一不留神，命運的漩渦就會帶領投資者進入漫長的黑洞。何日會重出生天？是沒有人可以知道的事，若想明哲保身、若不想成為市場中的獵物，就要謹慎權宜行事，跌市莫胡亂估底了。
市場波幅小 千等萬等可能「得個桔」
現今市况若有3%波幅，已經是一件「神的恩賜」。「病態賭徒」當然不會錯過，但尋常的投資者，就只能欷歔嘆息。現在極難有股份可以抽升10%以上，而且就算真的存在，在低位和高位都可能是成交極少，理論波幅和實際操作價位可能根本是兩回事。隨時是千等萬等，等到入了寶山，結果仍是空手而回。况且炒賣總不可能百戰百勝，結果極可能是得個「桔」。甚至是損兵折將，因此現在是極度難炒的年代。
時近季結，但外圍市底卻仍然很「虛」，市場氣氛悲觀起來是可以很快的。日本推出負利率，也不過僅僅升了一天。期待歐洲的「好消息」來「博一鋪」好像有點緣木求魚。美股相對所有市場來說雖然仍是最好，但也不要太托大，現在只宜「逐段看」。現今投資者都一窩蜂地去買債券和物業，股票現在已被貶為次級資產。
投資者一窩蜂買債券物業
回顧過去的經驗，長期持有港股，除了一隻騰訊，就好像都是沒有好結果了。如果根據風險投資的基礎理論去分散風險，要規定同時持有8隻股票，就可以肯定必敗無疑。市場波幅趨小而方向轉變急促，實在是現今的炒賣難題。是令投資者難以踰越的隘口。
（本欄內容乃獲授權輯錄自香港電台普通話台財經節目《e線金融網》）
豐盛金融資產管理董事
[黃國英 財經新視野]
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