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【明報專訊】去年麥肯錫公司(McKinsey Global Institute)發表了一份關於中國債務急增的報告,表示自全球金融海嘯爆發(2007年)前 ,中國整體債務由GDP的158%急升至2014年的282%。
其後彭博又發現企業債和住戶債的總和由2008年GDP的125%急升至2015年中的207%。債務急增,使不少評論家憂慮中國會不會步日本後塵,長期陷於半衰退狀態。
中國債務急增雖然是事實,卻是自然不過的事情。全球金融海嘯爆發後,多國採量化寬鬆政策,由市場大量購入政府乃至企業的債券。債券息口跌至有紀錄以來新低。加上多國陷入不景氣,很多資產價格大瀉,造就收購良機。中國企業便紛紛舉債向外擴張,大量收購海外資產。這點有數據支持。有報道引述商務部稱中國在2014年向海外輸出的投資額,可能已高於由外國輸入的投資。
巴郡大幅舉債 市場未驚過
息低引發多貸是市場現象,沒有什麼值得大驚小怪。股神巴菲特的投資旗艦巴郡最近發行了90億美元的債券,打破了歷來的紀錄。債券獲兩倍超額認購,舉債目的亦與收購有關 。去年8月巴郡決定以320億美元收購飛機零件供應商Precision Castparts Corporation。大家不會擔心巴郡財政不穩,緣何對中國企業發債進行收購就大驚小怪呢?
中國企業債務大增與大企業「走出去」的向外擴張策略有關,其中最矚目的可能是復星(0656)。在網上稍為搜索,即尋獲2014年的一個標題 :「復星國際收購葡萄牙ESS 今年海外收購11起」。復星國際的海外收購為它帶來怎麼樣的資產,是優質有豐厚回報的,還是虧本包袱正是關鍵。
初創企業啟航 債務必增
除了向外擴張的收購活動以外,中國近年初創企業活動非常蓬勃。與此相關的債務增加,乃是新經濟發展的必需過程。
因此,中國債務急增是不是問題,一要看企業債務為企業帶來怎樣的資產;二要看住戶債務為住戶帶來怎樣的資產。後者多與房地產的投資相關,絕少涉及過度消費。一般而言,國內正規銀行對房地產的按揭貸款比較保守 ,但非經銀行貸出的款項風險較高。這確是值得注意的問題 。
此外,中央政府債務不高。地方債則確是值得關注。但中央政府早已知道問題所在,亦已推出政策處理。筆者認為毋須過慮 。
嶺南大學兼任教授
[何濼生 濼觀天下]
其後彭博又發現企業債和住戶債的總和由2008年GDP的125%急升至2015年中的207%。債務急增,使不少評論家憂慮中國會不會步日本後塵,長期陷於半衰退狀態。
中國債務急增雖然是事實,卻是自然不過的事情。全球金融海嘯爆發後,多國採量化寬鬆政策,由市場大量購入政府乃至企業的債券。債券息口跌至有紀錄以來新低。加上多國陷入不景氣,很多資產價格大瀉,造就收購良機。中國企業便紛紛舉債向外擴張,大量收購海外資產。這點有數據支持。有報道引述商務部稱中國在2014年向海外輸出的投資額,可能已高於由外國輸入的投資。
巴郡大幅舉債 市場未驚過
息低引發多貸是市場現象,沒有什麼值得大驚小怪。股神巴菲特的投資旗艦巴郡最近發行了90億美元的債券,打破了歷來的紀錄。債券獲兩倍超額認購,舉債目的亦與收購有關 。去年8月巴郡決定以320億美元收購飛機零件供應商Precision Castparts Corporation。大家不會擔心巴郡財政不穩,緣何對中國企業發債進行收購就大驚小怪呢?
中國企業債務大增與大企業「走出去」的向外擴張策略有關,其中最矚目的可能是復星(0656)。在網上稍為搜索,即尋獲2014年的一個標題 :「復星國際收購葡萄牙ESS 今年海外收購11起」。復星國際的海外收購為它帶來怎麼樣的資產,是優質有豐厚回報的,還是虧本包袱正是關鍵。
初創企業啟航 債務必增
除了向外擴張的收購活動以外,中國近年初創企業活動非常蓬勃。與此相關的債務增加,乃是新經濟發展的必需過程。
因此,中國債務急增是不是問題,一要看企業債務為企業帶來怎樣的資產;二要看住戶債務為住戶帶來怎樣的資產。後者多與房地產的投資相關,絕少涉及過度消費。一般而言,國內正規銀行對房地產的按揭貸款比較保守 ,但非經銀行貸出的款項風險較高。這確是值得注意的問題 。
此外,中央政府債務不高。地方債則確是值得關注。但中央政府早已知道問題所在,亦已推出政策處理。筆者認為毋須過慮 。
嶺南大學兼任教授
[何濼生 濼觀天下]
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