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上演「槓桿大挪移」 犧牲內銀中央埋單長青網文章

2016年03月11日
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Submitted by 長青人 on 2016年03月11日 06:35
2016年03月11日 06:35
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財經
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【明報專訊】內地樓價大幅上漲,華榮能源向22家債權銀行發行141億股抵消債務。表面上看,兩件事風馬牛不相及,但在摩根大通中國經濟師陳東眼中,他們都是內地正在上演的槓桿轉移大法。


「房價飈升是把槓桿從企業轉向購房居民,債轉股則是把槓桿從工業企業轉移到金融企業」。他稱,中國的債務總體分成四類,第一類是政府債,第二類是金融企業,第三類是非金融企業,第四類則是居民。目前,壞帳率最高的是非金融企業。政府正在下一盤棋,挽救岌岌可危的非金融企業,而將債務風險轉移到相對安全的板塊。


內房槓桿轉嫁居民

首先是救內房企業,高價買樓,便是將內房企業的高負債轉嫁到居民身上。內房企業槓桿降下來,接盤民眾的風險則驟然增加。


這一次,拯救華榮能源這類企業,槓桿轉移對象便是金融企業,儘管內地銀行自身的壞帳已經節節上升,但此番仍要為國「硬食」,以債轉股接盤,成功過後企業得救,銀行帳面壞帳亦不升反降,似乎皆大歡喜。


不過,壞帳仍是壞帳,殭屍企業亦未變,陳東估計下一步棋可能是「如同四大行上市之前,再做一次不良資產剝離,由財政部買單,由政府埋單。」這樣槓桿便得以向政府轉移。可是,不管如何包裝,壞帳並未減少。表面上不良貸款率的降低,促使進一步增加槓桿,系統性風險也繼續升級。1月份銀行貸款創下歷史紀錄便是佐證。


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