路透：內銀不良貸款可換股 分析指債主變股東 系統風險升級

【明報專訊】瀕臨破產的造船廠熔盛重工改名為華榮能源（1101）後，覓得起死回生之術，宣布發股抵債，令22家債權銀行將成為股東。路透社引述消息稱，內地擬推出債轉股方案，突破商業銀行法限制，允許負債企業與商業銀行之間以股抵債。分析稱，債轉股只會將實際壞帳隱藏，變相硬食問題企業，內地今年將再加槓桿，系統風險升級。


明報記者 顧冷冰

華榮能源股價由2011年上市初期的8元水位一路狂瀉至昨日的0.2元，據內地傳媒財新網報道，去年1月起，熔盛重工就已處於停產狀態，及後於本周二宣布以股抵債安排，將令其最大債權銀行中國銀行（3988）成為華榮最大股東。


內銀風險資產增 資本充足率降

雖免卻壞帳增加的可能，但等待中國銀行的，或是另一次「坐艇」之旅。有分析師透露業內消息，稱涉事內銀並非主動選擇「債轉股」，而是「無奈之舉」。她分析，在此種情勢下，銀行會選擇公司清盤，抵押品償債。因為債轉股後，銀行資金被長期佔用，無盈利公司的股票也難以退出；而持股風險系數是貸款的4倍，甚至12.5倍，風險資產增加，將導致資本充足率降低。她擔憂，債轉股也可能變相「硬食」問題企業，導致殭屍企業維持，與中央「供給側」改革背道而馳。


分析：持股風險系數達貸款4倍

銀行界回應，債換股也有先例，但必須可自主選擇。青島銀行副行長楊峰江表示，以股抵債要看「用誰的股權，快倒閉的企業股權已經沒有價值」。


有不具名本港銀行高層回應，債轉股在內地有先例，也可用借款企業所持有的第三方的股票。一般在選擇清盤還是持股時，本港銀行會綜合考慮資產和股價的問題，比如「銀主盤拍賣價如何，可否即刻收水，重組之後的股價」，從而做出最佳選擇，「如果政府施壓就好難做」。


摩通：今年基調「局部加槓桿」

問題的關鍵在於，內地銀行能否自主決定債轉股。對此，摩根大通私人銀行中國經濟師陳東表示，今年關停殭屍企業是明確計劃，「不過關閉哪家企業由政府說了算，不是市場決定，是行政決定」。他相信，今年保增長比改革重要，「往年所謂的去槓桿，今年不會發生」。今年基調是「局部加槓桿」，1月新增貸款創歷史高位就是佐證。他認為，債轉股只是將債務延後，形成了隱蔽的不良資產，但資產質量依然惡化，與此同時，又繼續加槓桿，最終只會導致整體風險增加。