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【明報專訊】恒指昨日微跌15點,收報19996點,成交金額568億元。大宗商品升勢受阻,一直領導全球股市上升的周期性股份亦受壓,但港股先跌後回穩,濠賭、中移動(0941)、匯控(0005)等逆市向好是主因。不過,其實全球股市交投都極為淡靜,一來是靜待歐洲央行議息會議結果,大家都觀望,二來反彈了整整1個月後,大家都缺乏方向,要進一步上升,又未見經濟和企業盈利配合,再跌過也要有新的利淡,例如油價再急插引發違約憂慮,但暫時又未見。國泰(0293)業績勝預期,主要是燃油支出較低,股價升5%為表現最佳藍籌。但市場競爭相當激烈,客運收益率跌勢未止,這才是今年的焦點所在。
大宗商品受壓,全球股市整固,但布油在每桶40美元見支持,跌幅較大的多是全無基本因素支持、靠內地資金追炒的黑色、有色金屬,水泥及煤炭股表現則較佳,海螺(0914)雖跌逾2%,但已由全日低位大彈4.8%,神華(1088)也能成功以陽燭收市。至於整體大市,交投相當淡靜,國指成交額僅82億元,只略高於農曆年假收爐前的2月5日,A股則再度跌3%後尾市又見買盤拉升,惟兩市成交額4266億元人民幣較上一交易日減少近20%。
歐洲央行今日議息,市場一致預期會加碼寬鬆,問題是力度有多大、會否有新招式,無論結果如何,筆者估計反應是中性偏正面。歐洲央行雖很難再令市場有驚喜,但市場也並沒有太進取的部署,始終加碼增加流動性,還是有一定助益。日本方面,市傳G20會議上已警告日本別再干預匯價,昨日有指日本央行本月亦將按兵不動,故焦點反而是聯儲局。「美聯儲通訊社」稱3月不會出手,但暗示4月及6月仍有加息的可能,這似乎不是一個好的發展方向,惟暫時市場反應相信不會太劇烈。
強美元貨運拖累收入
國泰全年純利升90%至60億元,勝預期,刺激股價逆市升5%。市場對國泰的看法一直較悲觀,主要是管理層此前向分析員表示,由於估不到油價跌幅如此驚人,在對冲上出現問題,錯誤把油價鎖在80美元以上。因此,外界都對去年以至今年盈利相當審慎。但最終包括對冲虧損的全年燃油支出減少近20%至330億元,佔收入比重由53%降至45%,盈利表現自然勝市場預期。筆者估計是在低位做淡或買入認沽權,作為補救措施,而原因相信今天的分析報告就有答案。
業績已成過去,展望今年,油價向上的機會遠大於再跌,但估計也不至於飈升至令盈利受壓,要突破每桶50美元亦有難度,故燃油成本、對冲等並非重點,收入才是關鍵。國泰去年客運運載率極佳,達到85.7%,可用坐位千米數和收入乘客運載人次亦分別升5.9%及7.9%,但收入卻要跌3.4%,一是美元強勢、二是貨運拖累,但更要命是競爭激烈下票價受壓,導致乘客收益率大減,由67.3仙降至59.6仙,去年中則為60.4,顯現壓力仍未減退。
純利率近見頂水平
看估值,國泰市帳率約為1倍,以上升周期頂峰達2倍,確實有重估的空間。但要考慮到最好的經營環境已在2015年出現,今年油價回升、需求或會減弱,同時競爭日趨激烈,今年是不是能更上一層樓有頗多變數。回顧過去10年,撇除一些經濟由低位大幅回升,例如2004年及2010年,需求強而油價不高的年份,國泰純利率往往在6%至7%就見頂,2015年已達5.9%,筆者傾向短線強勢,但難以持久。
[江宗仁 還看今朝]
大宗商品受壓,全球股市整固,但布油在每桶40美元見支持,跌幅較大的多是全無基本因素支持、靠內地資金追炒的黑色、有色金屬,水泥及煤炭股表現則較佳,海螺(0914)雖跌逾2%,但已由全日低位大彈4.8%,神華(1088)也能成功以陽燭收市。至於整體大市,交投相當淡靜,國指成交額僅82億元,只略高於農曆年假收爐前的2月5日,A股則再度跌3%後尾市又見買盤拉升,惟兩市成交額4266億元人民幣較上一交易日減少近20%。
歐洲央行今日議息,市場一致預期會加碼寬鬆,問題是力度有多大、會否有新招式,無論結果如何,筆者估計反應是中性偏正面。歐洲央行雖很難再令市場有驚喜,但市場也並沒有太進取的部署,始終加碼增加流動性,還是有一定助益。日本方面,市傳G20會議上已警告日本別再干預匯價,昨日有指日本央行本月亦將按兵不動,故焦點反而是聯儲局。「美聯儲通訊社」稱3月不會出手,但暗示4月及6月仍有加息的可能,這似乎不是一個好的發展方向,惟暫時市場反應相信不會太劇烈。
強美元貨運拖累收入
國泰全年純利升90%至60億元,勝預期,刺激股價逆市升5%。市場對國泰的看法一直較悲觀,主要是管理層此前向分析員表示,由於估不到油價跌幅如此驚人,在對冲上出現問題,錯誤把油價鎖在80美元以上。因此,外界都對去年以至今年盈利相當審慎。但最終包括對冲虧損的全年燃油支出減少近20%至330億元,佔收入比重由53%降至45%,盈利表現自然勝市場預期。筆者估計是在低位做淡或買入認沽權,作為補救措施,而原因相信今天的分析報告就有答案。
業績已成過去,展望今年,油價向上的機會遠大於再跌,但估計也不至於飈升至令盈利受壓,要突破每桶50美元亦有難度,故燃油成本、對冲等並非重點,收入才是關鍵。國泰去年客運運載率極佳,達到85.7%,可用坐位千米數和收入乘客運載人次亦分別升5.9%及7.9%,但收入卻要跌3.4%,一是美元強勢、二是貨運拖累,但更要命是競爭激烈下票價受壓,導致乘客收益率大減,由67.3仙降至59.6仙,去年中則為60.4,顯現壓力仍未減退。
純利率近見頂水平
看估值,國泰市帳率約為1倍,以上升周期頂峰達2倍,確實有重估的空間。但要考慮到最好的經營環境已在2015年出現,今年油價回升、需求或會減弱,同時競爭日趨激烈,今年是不是能更上一層樓有頗多變數。回顧過去10年,撇除一些經濟由低位大幅回升,例如2004年及2010年,需求強而油價不高的年份,國泰純利率往往在6%至7%就見頂,2015年已達5.9%,筆者傾向短線強勢,但難以持久。
[江宗仁 還看今朝]
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