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【明報專訊】中國樓市兩極化，三四線城市庫存過高，要中央政府鼓勵「去庫存」，但一線城市樓市火熱，惹起泡沫憂慮。深圳最誇張，樓價一年暴升五成，似1997年香港樓市泡沫爆破前夕；「首付貸」興起，買家可於互聯網金融機構之類借首期，即係無本金都可做業主，似2007年美國次按泡沫爆破前夕；市民一窩蜂入市，愈升愈多人追，政府又似乎默許推高樓市救經濟，似去年A股泡沫爆破前夕。
泡沫不難察覺，難在估計爆破之時。歷來準確預警泡沫者眾，惟能從泡沫爆破中獲利者稀少，甚至傾家蕩產，因往往太早看淡。例如去年上證綜指衝上4000點時，泡沫已成，但於該水平做淡者，未必捱得過之後再被挾高1000點。
內地股市往往走勢極端，源於投資者羊群心態重，懶理基本因素。放諸樓市亦差不多。深圳樓貴不貴？據Demographia統計，香港樓價對收入中位數為19倍，冠絕全球，但沒統計深圳，原來深圳已達28倍。如此瘋狂，豈會不爆？但中央似乎想靠樓市穩經濟、去庫存（水泥、鋼鐵）、紓緩地方政府債，默許樓價再升，應不會刺破泡沫，不妨找估值低殘的內房股坐一轉順風車。
折讓50%為目標 上望6.9元
選內房股，兩隻藍籌最穩健，較進取則可選合景泰富（1813），因項目集中於一線及高端二線城市。目前在11個城市投資共56個項目，土地儲備1010萬平方米，一線城市項目佔今年的可售資源57%。公司今年銷售目標為220億元人民幣，較去年銷售金額多9%，應不難達標。平均土地成本為每平方米3300元人民幣，相等於2015年銷售均價的24.8%，可保證未來的高利潤。
合景泰富之本年底的每股資產淨值預測為13.8元，現價折讓62%。以折讓50%為目標，上望6.9元。
招銀國際研究部策略師
[蘇沛豐 焦點股]
泡沫不難察覺，難在估計爆破之時。歷來準確預警泡沫者眾，惟能從泡沫爆破中獲利者稀少，甚至傾家蕩產，因往往太早看淡。例如去年上證綜指衝上4000點時，泡沫已成，但於該水平做淡者，未必捱得過之後再被挾高1000點。
內地股市往往走勢極端，源於投資者羊群心態重，懶理基本因素。放諸樓市亦差不多。深圳樓貴不貴？據Demographia統計，香港樓價對收入中位數為19倍，冠絕全球，但沒統計深圳，原來深圳已達28倍。如此瘋狂，豈會不爆？但中央似乎想靠樓市穩經濟、去庫存（水泥、鋼鐵）、紓緩地方政府債，默許樓價再升，應不會刺破泡沫，不妨找估值低殘的內房股坐一轉順風車。
折讓50%為目標 上望6.9元
選內房股，兩隻藍籌最穩健，較進取則可選合景泰富（1813），因項目集中於一線及高端二線城市。目前在11個城市投資共56個項目，土地儲備1010萬平方米，一線城市項目佔今年的可售資源57%。公司今年銷售目標為220億元人民幣，較去年銷售金額多9%，應不難達標。平均土地成本為每平方米3300元人民幣，相等於2015年銷售均價的24.8%，可保證未來的高利潤。
合景泰富之本年底的每股資產淨值預測為13.8元，現價折讓62%。以折讓50%為目標，上望6.9元。
招銀國際研究部策略師
[蘇沛豐 焦點股]
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