黃瑋傑：合和實業望26元

【明報專訊】合和實業（0054）公布截至去年12月底止中期業績，實現收入66.4億港元，同比大增99%，主要由於確認囍匯第二期之物業銷售，令物業發展收入大增4.5倍至41.31億元。另外，來自投資物業業務的收入也增長16%至5.5億元。只是發電、酒店及餐飲及庫務收入均有所下降，對上述正面因素部分抵消。


每股帳面資產值達52.8元

集團股東應佔溢利為15.59億元，增長81%。如不包括已落成投資物業之公平值收益，股東應佔核心溢利為9.39億元，增長29%。集團目前發展中物業包括合和中心二期及皇后大道東155至167號，前者建築工程正進行中，預計於2019年營運。後者計劃於2018年底投入營運，2020財年之整年租金收入目標將不少於4000萬元。該兩個項目將與集團的灣仔之現有物業產生巨大協同效應。


集團持有66.69%權益之合和公路基建（0737）按比例分成的綜合路費收入淨額為10.23億元人民幣，按年上升4%，主要由於廣深高速公路自2015財年下半年開始重拾增長動力，而珠江三角洲西岸幹道的車路量及路費收入則穩定增長。截至去年底，集團每股帳面資產淨值為52.8元，現價較折讓率達55%。如果計入悅來酒店及合和中心二期酒店部分的市場估值，以及合和公路基建的市值，每股隱藏價值為8.2元，可提升每股帳面資產淨值至61元。建議買入價23.5元，目標26元，止蝕位22.25元。


（筆者沒持有上述股票）

[黃瑋傑 師傅話齋]