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【明報專訊】上周市傳某歐資銀行不穩令環球股市動盪不安，導致資金流入日圓、歐元及金市避險，當中金市更在上周四創下7年來最大單日升幅，而上周亦創下4年來最大單周升幅。有樂觀的分析更認為今次黃金熊市已結束，牛市重臨。但以宏觀及客觀分析來看，金市暫時仍未有充分條件轉牛市，投資者現階段不宜太樂觀。
雖然去年11月16日本欄〈苦盡金來〉一文中，強烈建議若金價靠近每盎司1044美元買入博有大反彈，但金市若要由長期弱勢轉強勢，要具備以下條件才可成事。首先是美元要轉弱，最近美元的確疲弱，主要還是因為美國總統民主黨參選人希拉里最近選情告急，加上環球股市不穩，令資金流入歐元和日圓避險。而要美元步入熊市，首先要美國經濟全面轉弱，繼而進入減息周期才有可能；其次是環球尤其是美國出現通脹，令金價上升來抗通脹；其三是環球股市持續暴跌，令資金流入金市，導致金價因避險而走高。而上述就只有第三點「或者」會成立，因為環球股市不會無了期地暴跌，所以金市只會在這段不穩期發揮避險作用而回升。在這一刻，金市仍未具備全面轉勢的條件。所以，這一回只可視為反彈，當反彈到某一個水平，有機會在此高位橫行，待至股市回復正常後，相信金市又要再捱沽。
乏全面轉勢條件 金價只屬反彈
這一趟，金市從去年12月3日的低位1,046美元反彈至上周四的1,263美元，幅度達217美元或20%。若以日線圖14天相對強弱指數（RSI，圖1）分析，金價已達86之嚴重超買水平，就算再要挾上，也要先回落以消化這一波急升，所以不排除升至1,063美元是初步見頂，要適當回落才可有力再上破。不過，從金價在2011年見1,920美元記錄高位轉勢至今，先後共出現過六次大規模的反彈浪，當中以2013年的那次幅度最大，按百分比計有21%，即是說，和今次目前的反彈幅度差不多（圖2）。相反，世事無絕對，若此後環球股市仍未能企穩，金價便會打底再挾上；若上破1,263美元，下一個上位阻力將是去年1月的1,307美元。
金市之所以大幅反彈，除避險因素外，還有以下因素造就：
（一）SPDR ETF大手吸納實貨黃金至716.01噸，
（二）朝鮮又再試射導彈，令朝鮮半島地緣政治局勢緊張，
（三）南非有金礦工人發動罷工，
（四）油價下跌導致有關危機加劇，
（五）聯儲局主席耶倫周四在參議院表示若有需要，不排除會考慮實行負利率。
而綜觀以上因素，其實均屬於短期因素，暫時不會改變金市弱勢的大方向。
提防多國聯手干預匯市
就技術分析而言，上位的阻力分別為1,248、1,258及1,263.50美元（圖3）；而下方的支持位則是1,229.50、1,214.80及1,205美元。相信金價短期會在此高位徘徊，甚至出現大幅上落爭持的局面。如果未來真的有金融機構出現問題，相信金價上破1,263至1,300美元水平無難度。但筆者認為有金融機構出問題的機會極微。另一方面，反而我認為多國央行會出其不意地採取行動來穩定市場，最大可能是聯手干預匯市，尤其是日本央行、歐洲央行及聯儲局，因現階段已發展到利益一致的地步，一旦這些央行聯手干預而導致日圓和歐元雙雙大跌的話，金市必定跟隨大跌，這方面要高度關注。以日圓為例，日本財務大臣麻生太郎表示必要時將採取適當行動，亦希望月底在上海舉行的20國集團（G20）會議討論近期市場波動的對策。而日本央行總裁黑田東彥亦與首相安倍開會討論最新形勢，並表示密切關注包括日圓匯率在內的金融市場形勢。亦傳有日本央行官員向日資銀行查詢會否買入更多日圓，這給市場一個強烈信號，相信是為出手干預市場鋪路。所以，現階段我會建議金市甚至日圓和歐元可趁高沽，但姑勿論做好倉還是淡倉，最緊要做好止蝕，控制風險。
■最新一集「投資36計」
由東盛期貨行政總監盧楚仁在每周主持的《明報》財經節目「投資36計」，分享專業投資心得與策略，如欲收看最新一集內容，可登入：link.mingpao.com/38832.htm
東盛期貨（經紀）市場行政總監
[盧楚仁 金匯商情]
雖然去年11月16日本欄〈苦盡金來〉一文中，強烈建議若金價靠近每盎司1044美元買入博有大反彈，但金市若要由長期弱勢轉強勢，要具備以下條件才可成事。首先是美元要轉弱，最近美元的確疲弱，主要還是因為美國總統民主黨參選人希拉里最近選情告急，加上環球股市不穩，令資金流入歐元和日圓避險。而要美元步入熊市，首先要美國經濟全面轉弱，繼而進入減息周期才有可能；其次是環球尤其是美國出現通脹，令金價上升來抗通脹；其三是環球股市持續暴跌，令資金流入金市，導致金價因避險而走高。而上述就只有第三點「或者」會成立，因為環球股市不會無了期地暴跌，所以金市只會在這段不穩期發揮避險作用而回升。在這一刻，金市仍未具備全面轉勢的條件。所以，這一回只可視為反彈，當反彈到某一個水平，有機會在此高位橫行，待至股市回復正常後，相信金市又要再捱沽。
乏全面轉勢條件 金價只屬反彈
這一趟，金市從去年12月3日的低位1,046美元反彈至上周四的1,263美元，幅度達217美元或20%。若以日線圖14天相對強弱指數（RSI，圖1）分析，金價已達86之嚴重超買水平，就算再要挾上，也要先回落以消化這一波急升，所以不排除升至1,063美元是初步見頂，要適當回落才可有力再上破。不過，從金價在2011年見1,920美元記錄高位轉勢至今，先後共出現過六次大規模的反彈浪，當中以2013年的那次幅度最大，按百分比計有21%，即是說，和今次目前的反彈幅度差不多（圖2）。相反，世事無絕對，若此後環球股市仍未能企穩，金價便會打底再挾上；若上破1,263美元，下一個上位阻力將是去年1月的1,307美元。
金市之所以大幅反彈，除避險因素外，還有以下因素造就：
（一）SPDR ETF大手吸納實貨黃金至716.01噸，
（二）朝鮮又再試射導彈，令朝鮮半島地緣政治局勢緊張，
（三）南非有金礦工人發動罷工，
（四）油價下跌導致有關危機加劇，
（五）聯儲局主席耶倫周四在參議院表示若有需要，不排除會考慮實行負利率。
而綜觀以上因素，其實均屬於短期因素，暫時不會改變金市弱勢的大方向。
提防多國聯手干預匯市
就技術分析而言，上位的阻力分別為1,248、1,258及1,263.50美元（圖3）；而下方的支持位則是1,229.50、1,214.80及1,205美元。相信金價短期會在此高位徘徊，甚至出現大幅上落爭持的局面。如果未來真的有金融機構出現問題，相信金價上破1,263至1,300美元水平無難度。但筆者認為有金融機構出問題的機會極微。另一方面，反而我認為多國央行會出其不意地採取行動來穩定市場，最大可能是聯手干預匯市，尤其是日本央行、歐洲央行及聯儲局，因現階段已發展到利益一致的地步，一旦這些央行聯手干預而導致日圓和歐元雙雙大跌的話，金市必定跟隨大跌，這方面要高度關注。以日圓為例，日本財務大臣麻生太郎表示必要時將採取適當行動，亦希望月底在上海舉行的20國集團（G20）會議討論近期市場波動的對策。而日本央行總裁黑田東彥亦與首相安倍開會討論最新形勢，並表示密切關注包括日圓匯率在內的金融市場形勢。亦傳有日本央行官員向日資銀行查詢會否買入更多日圓，這給市場一個強烈信號，相信是為出手干預市場鋪路。所以，現階段我會建議金市甚至日圓和歐元可趁高沽，但姑勿論做好倉還是淡倉，最緊要做好止蝕，控制風險。
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