何國良﹕猴年投資不「猴擒」

【明報專訊】猴年跟大家第一次見面，在此恭祝各位讀者在新一年身體健康，投資得心應手！

散戶投資知識增 不再只問「冧巴」

在假期中，聽到或看到自己不常有機會收聽和收看的電台和電視台的節目。在一個電台節目中，有聽眾來電向主持詢問一隻保險業股票的看法，又講出自己如何把資金分成三份，分段在每次低位買入，並期待在猴年第一個交易日，待港股因外圍因素影響而紅盤低開之際，再買入有關股份。當主持耐心為其策略作出分析時，聽眾問主持：「現時這隻保險業股票的市帳率是1.6倍，夠便宜了嗎 ？ 」 主持頓了一會，便道出他的看法。聽到這裏，我由衷的高興起來，樂見普羅投資者的投資認知水平提升，不再只停留在問號碼和止賺止蝕位等話題上了。


不難想像，在猴年的理財策略真的一點也不能「猴擒」！因為市場似乎對每一條壞消息都作出積極的反應，但偶爾碰到好消息，市場雀躍了一會，又會被趁反彈行情要解套的沽盤壓下來。也許，這正是不少人形容的熊市特色——市場的高位一次比一次低。看來，今年非要用金睛火眼來盯着市場不可，讓我們來逐一審視一些猴年的行業或主題。


在眾多的行業中，筆者還是比較看好保險業在未來周期的前景。當然，相信讀者也很清楚，保險業板塊很受市場投資氣氛以至投資市場回報所影響，所以股價亦到達普羅投資者已注意到的估值。在未來一段時間，由於股票市場自去年調整將會進入一年期，保險公司手上持有超過一年而有虧本的股票投資將要根據財務報表的要求而確認虧損，這將使他們來年的盈利受到負面影響。而且，他們整體的準備金雖因去年利息下降因而價值上調，但在未來國內較低的利率環境下，他們的再投資風險（re-investment risk）同時亦在擴大，因此，他們再可以利用準備金有機會產生出來的超額準備金（excess）來平滑短期投資波動的空間亦因而減少。


具新增長點 保險股估值有望重估

在這一系列的不利因素影響下，保險業公司的股價在年初至今一點也不好受。然而，這正是二手股票市場可愛之處， 因為當市場充斥了一面倒的意見時，股價自然會因短暫供需不平衡，在沽貨強大的壓力下而下跌，甚至跌破應有的均衡價，造就買入的好時機。其實，從未來國內低利率的大背景下，整體民眾對投資保障的需求將會拾級而上，而且再加上在年前，出現了不少投資理財詐騙的個案，令投資者逐漸意識到哪些品牌是可以實際信賴的投資伙伴，只要這些有口碑的保險公司適時花點心思，去發行合乎客戶在這種追求平穩回報投資氣氛的理財產品（甚至含部分他們法規客許而一般散戶不容易實踐的海外投資），去一步一步增加保險行業在中國應有達至的滲透率，屆時，估值亦會因增長點亮起而再獲重估。


安保投資亞洲區股票投資主管

[何國良 基金看世界]