江宗仁：保本至上 勿亂博反彈

【明報專訊】踏入新一年，先祝大家龍馬精神！財源廣進！假期期間外圍市况慘淡，歐美日股市齊大跌，港股ADR計跌逾700點，匯控（0005）失守50元大關，油價再瀉曾失守每桶28美元，金價則挑戰每盎司1200美元關口。股市大瀉的重點是銀行股領跌，德銀、瑞信等大型歐洲銀行跌至多年低位，德銀更罕有發表聲明強調有足夠的償付能力，並且回購債券來提振市場信心。美國的美銀、花旗等同樣暴瀉。現在市况相當不穩，無論債息、股指超賣程度等均顯示處於恐慌狀態，現在就看聯儲局主席耶倫以及G20峰會能否有好消息讓市場回穩。


假期前油價反彈，加上日本推出負利率、聯儲局第三號人物杜德利又發表鴿派言論，帶動全球股市回穩，新興市場貨幣也走強。農曆新年亞洲市場多數休市，沒有了中國因素，歐美股市卻繼續下挫、油價再試低位、金價在避險情緒推動下卻急升至1200美元大關，顯然各大央行已無力為金融市場托底。


2008年爆發金融危機，就是負債太多所致，各大央行的解決辦法就是以更多的負債來刺激經濟，QE一時三刻令經濟穩步回升，但在本已極高的槓桿率上再加碼，效果愈來愈弱，當臨界點一到，央行也頂不住，結果中國經濟率先捱不住，引發大宗商品價格崩盤，一般跌幅亦達50%至70%，相關的借貸風險則燒到各大銀行，大家都不清楚各大行有多少石油及相關行業的部分，股價遭到拋售。


全球跌市全面 無處可逃

銀行是跌市的焦點，但今次全球跌市卻極為全面，基本上無處可逃，投資者都已作熊市的準備，走勢上全球皆準備向下突破近2、3年的超大型雙頂或頭肩頂頸線。筆者原本認為可以守一守，但假期期間全球又已面目全非，動力之弱遠超所有人預期。現在就看耶倫到國會出席聽證會能否有好消息，以及G20峰會會否達成一些利好全球經濟的協議。


歐日股超賣 或有技術反彈

但其實耶倫又能說什麼來安撫市場？在失業率跌至4.9%、時薪按年升2.5%、12月JOLTS職位空缺560萬，超過預期的540萬，為第2高紀錄，最多也就是強調市况會影響當局決定，很難更鴿派。歐盟在呼籲各國合作刺激經濟，在G20峰會能達成協議，但G20只是一隻大白象，在歐日正開打貨幣戰之時，根本不會有實效，故筆者對此不抱太大期望。只是全球股指都頗為超賣，歐日尤甚，不排除會有技術反彈出現。


熊市已成勢 宜防風險為主

如無意外，港股今天會再試低位，是否可以低吸？相對於外圍，中國其實有較多利好因素，在美元轉弱下，人民幣也減少了貶值壓力，股市亦早就跌至很低水平。但美元弱勢是圓匯因拆倉急升所致，人民幣匯率風險降低也抵不過避險情緒爆發。中資股以至新興市場雖然很低殘，但大家都因其超高槓桿率而質疑可持續經營的能力，故本周全球大跌市，也看不到新興市場能獨善其身。


始終熊市之勢已成，逢高沽和做淡、一浪低於一浪已深印在投資者腦裏，這一刻都是防風險、保本至上，別輕言博反彈。


[江宗仁 還看今朝]