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【明報專訊】中央銀行的獨立地位，源自歐美國家對歷次惡性通貨膨脹成因的反思；一戰期間，部分參戰國的政府開始透過央行增發紙幣應付軍費開支，戰爭結束後，這些國家沿用舊制，以增發貨幣推動經濟增長，結果造成嚴重通貨膨脹。各國汲取教訓，開始主張央行應該保持獨立地位，1930年出版的《利率理論》（The Theory of Interest, Irving Fisher）應是研究央行獨立性（Central Bank Independence）的最早學術著作。
獨立地位 助控通脹
所謂獨立性，是央行在貨幣政策的制定過程不應受政府干預，以防政府將財政赤字貨幣化而造成惡性通脹。聯儲局前主席Paul Volcker在上世紀80年代不斷加息馴服通脹，聯邦基金利率曾升至20厘；擇善固執，不惜令美國經濟一度陷入衰退，就是央行獨立性的最典型例子。
但是，央行的獨立性往往會帶來經濟陣痛，以上述聯儲局大幅加息對抗通脹，歷時要二至三年，期間必會招致民怨四起，反對派則群起而攻之，沒有堅定信念和領導能力，政府往往會以垮台告終。2008金融海嘯之後歐洲不少國家就因為厲行緊縮而令政府倒台，希臘左翼政黨乘勢而上，就是以反緊縮為號召而得到人民支持。
從上世紀90年代開始的金融業自由化，令中央銀行開始轉換角色，由監管者變為金融業的促進者，鼓勵市場推出五花八門的金融產品，最終釀成一場金融大風暴。為了挽救危機，央行都要配合政府的救市政策，多個國家實行量化寬鬆、減息、降低存款準備金率等等，都是為了落實政府的貨幣政策，央行的獨立性至此已蕩然無存。
金融自由化 央行改變角色
日本央行實行負利率，是為了「協助」安倍政府振興經濟，全球貨幣政策分化的局面更加明顯，一方面聯儲局加息，將令美元趨向強勢，另一方面，歐洲央行和日本央行仍在量化寬鬆，貨幣貶值難以避免，結果是美元一枝獨秀，勢必繼續升值。
美元走強對美國收拾後金融海嘯的爛攤子有很大幫助，因為聯儲局量寬時期不少人大量借入美元，如今美元升值，等於美國債務負擔減輕。在金融市場，美國仍然着着領先，日本的負利率，更是幫了美國一個大忙。美日是鐵桿盟友，信焉。
[陳景祥 齊物論]
獨立地位 助控通脹
所謂獨立性，是央行在貨幣政策的制定過程不應受政府干預，以防政府將財政赤字貨幣化而造成惡性通脹。聯儲局前主席Paul Volcker在上世紀80年代不斷加息馴服通脹，聯邦基金利率曾升至20厘；擇善固執，不惜令美國經濟一度陷入衰退，就是央行獨立性的最典型例子。
但是，央行的獨立性往往會帶來經濟陣痛，以上述聯儲局大幅加息對抗通脹，歷時要二至三年，期間必會招致民怨四起，反對派則群起而攻之，沒有堅定信念和領導能力，政府往往會以垮台告終。2008金融海嘯之後歐洲不少國家就因為厲行緊縮而令政府倒台，希臘左翼政黨乘勢而上，就是以反緊縮為號召而得到人民支持。
從上世紀90年代開始的金融業自由化，令中央銀行開始轉換角色，由監管者變為金融業的促進者，鼓勵市場推出五花八門的金融產品，最終釀成一場金融大風暴。為了挽救危機，央行都要配合政府的救市政策，多個國家實行量化寬鬆、減息、降低存款準備金率等等，都是為了落實政府的貨幣政策，央行的獨立性至此已蕩然無存。
金融自由化 央行改變角色
日本央行實行負利率，是為了「協助」安倍政府振興經濟，全球貨幣政策分化的局面更加明顯，一方面聯儲局加息，將令美元趨向強勢，另一方面，歐洲央行和日本央行仍在量化寬鬆，貨幣貶值難以避免，結果是美元一枝獨秀，勢必繼續升值。
美元走強對美國收拾後金融海嘯的爛攤子有很大幫助，因為聯儲局量寬時期不少人大量借入美元，如今美元升值，等於美國債務負擔減輕。在金融市場，美國仍然着着領先，日本的負利率，更是幫了美國一個大忙。美日是鐵桿盟友，信焉。
[陳景祥 齊物論]
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