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【明報專訊】一如所料，上周美國聯儲局决定不加息。會後的公布雖然沒有完全放棄3月加息的可能性，但已承認全球經濟放緩，通脹仍遠低於2%的目標。市場對今年加息的預期馬上跌至一次或不加。
上周五日本央行更意外地把短期息口推至負利率-0.1厘！日圓應聲倒地，急跌至121兌一美元。這極端手段亦意味安倍經濟學（Abenomics）已是強弩之末，經濟仍無起色，連QE亦已擴無可擴，開始失效。很懷疑負利率是否靈丹妙藥，更似是飲鴆止渴，但短期的市場反應還是正面的。
再加上油價反彈至每桶33美元，全球股市乘機大反彈，粉飾窗櫥一番，減少1月的損傷。升勢能持續多久當然無人知，但我建議持倉者可以「再坐一會」，不要過急走貨。3月就輪到歐央行開會，亦有可能加入貨幣戰團，擴大QE，反正歐洲的QE空間比誰都大。另外漸有傳聞俄羅斯跟沙特正舉行秘密會議討論油價，雖然雙方都不示弱，矢口否認，但空穴來風，未必無因。
全球粉飾窗櫥 持倉者可「再坐一會」
那麼這些發展對中國而言，是禍是福呢？美國暫緩加息，全球包括中國都是歡迎的，但日本出動負利率就反令很多分析師擔心這將短期推高人民幣，影響中國出口競爭力，構成更大的長期貶值壓力。中國是石油進口大國，低油價本應是喜訊，但實在跌得太快，經濟無法適應，好事變壞；所以回穩亦對市場信心有幫助。
我贊同如日本、歐洲等國繼續採取弱貨幣政策，對中國是一個長期的問題。中國從去年8月開始，因擔心美國加息拉高人民幣，所以主動加速兌美元的貶值，企圖轉為掛鈎一籃子貨幣。出發點是可以理解的，但正如中證監副主席方星海最近在達沃斯會議上承認，中國在與市場溝通上，還有很大進步空間。貶值結果造成應遠比預期中嚴重的外匯儲備流失局面，所以現在首要任務是減慢其流出速度，資本帳在多方面已被收緊，短期減息降準都擱置下來，連春節前的慣例注資行動，都要另找途徑。
自從1月初再次較大幅地兌美元貶值後，人民幣已回穩，人行亦大力干預了離岸市場，把CNH和CNY的差價拉近。但市場仍非常擔心外儲跌得太快，亦未能打破人民幣貶值的預期跟外匯流出的惡性循環。所以最近德銀建議全球央行應計劃採取聯合行動，必要時買進人民幣（沒錯！是買進而非推低！）令其穩定下來。歷史上此類全球聯合行動極罕有，第一次是在1985年簽署Plaza Accord 後，全球聯手把美元推低，幫助美國改善貿易赤字；第二次是2000年，全球聯手把歐元推高；第三次是2011年日本海嘯後，全球聯手把日圓推低。
美日貨幣政策 助人幣穩定
我認為現時情况遠遠未到需要全球央行聯手支持人民幣的地步，中國應有足夠的能力去解決自身匯改的問題。貿易順差龐大且還在擴大，用PPP來計算，人民幣也絕非估值嚴重過高，所以我確信人民幣是沒有大幅度貶值的需要。雖非聯合行動，但最近美、日的貨幣政策，已間接幫助人民幣穩定下來。
中環資產投資 行政總裁
[譚新強 中環新譚]
上周五日本央行更意外地把短期息口推至負利率-0.1厘！日圓應聲倒地，急跌至121兌一美元。這極端手段亦意味安倍經濟學（Abenomics）已是強弩之末，經濟仍無起色，連QE亦已擴無可擴，開始失效。很懷疑負利率是否靈丹妙藥，更似是飲鴆止渴，但短期的市場反應還是正面的。
再加上油價反彈至每桶33美元，全球股市乘機大反彈，粉飾窗櫥一番，減少1月的損傷。升勢能持續多久當然無人知，但我建議持倉者可以「再坐一會」，不要過急走貨。3月就輪到歐央行開會，亦有可能加入貨幣戰團，擴大QE，反正歐洲的QE空間比誰都大。另外漸有傳聞俄羅斯跟沙特正舉行秘密會議討論油價，雖然雙方都不示弱，矢口否認，但空穴來風，未必無因。
全球粉飾窗櫥 持倉者可「再坐一會」
那麼這些發展對中國而言，是禍是福呢？美國暫緩加息，全球包括中國都是歡迎的，但日本出動負利率就反令很多分析師擔心這將短期推高人民幣，影響中國出口競爭力，構成更大的長期貶值壓力。中國是石油進口大國，低油價本應是喜訊，但實在跌得太快，經濟無法適應，好事變壞；所以回穩亦對市場信心有幫助。
我贊同如日本、歐洲等國繼續採取弱貨幣政策，對中國是一個長期的問題。中國從去年8月開始，因擔心美國加息拉高人民幣，所以主動加速兌美元的貶值，企圖轉為掛鈎一籃子貨幣。出發點是可以理解的，但正如中證監副主席方星海最近在達沃斯會議上承認，中國在與市場溝通上，還有很大進步空間。貶值結果造成應遠比預期中嚴重的外匯儲備流失局面，所以現在首要任務是減慢其流出速度，資本帳在多方面已被收緊，短期減息降準都擱置下來，連春節前的慣例注資行動，都要另找途徑。
自從1月初再次較大幅地兌美元貶值後，人民幣已回穩，人行亦大力干預了離岸市場，把CNH和CNY的差價拉近。但市場仍非常擔心外儲跌得太快，亦未能打破人民幣貶值的預期跟外匯流出的惡性循環。所以最近德銀建議全球央行應計劃採取聯合行動，必要時買進人民幣（沒錯！是買進而非推低！）令其穩定下來。歷史上此類全球聯合行動極罕有，第一次是在1985年簽署Plaza Accord 後，全球聯手把美元推低，幫助美國改善貿易赤字；第二次是2000年，全球聯手把歐元推高；第三次是2011年日本海嘯後，全球聯手把日圓推低。
美日貨幣政策 助人幣穩定
我認為現時情况遠遠未到需要全球央行聯手支持人民幣的地步，中國應有足夠的能力去解決自身匯改的問題。貿易順差龐大且還在擴大，用PPP來計算，人民幣也絕非估值嚴重過高，所以我確信人民幣是沒有大幅度貶值的需要。雖非聯合行動，但最近美、日的貨幣政策，已間接幫助人民幣穩定下來。
中環資產投資 行政總裁
[譚新強 中環新譚]
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