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【明報專訊】踏入2016年，世界局勢變化好像很明顯。單論氣象，香港出現數十年一次的接近零度天氣，鄰近的廣州，更是七十年代以來第一次下雪。政經形勢，既有台灣大選，亦有中國自2009年最慢的國民收入增長。因此，中港股巿於2016年1月， 再迎來自去年夏天以來的大跌巿。筆者自去年第一次在《明報》撰文以來，曾數次建議讀者可分散投資於中港以外巿場，以減低投資風險。時至今日，筆者卻認為，中港股巿的估價已算廉宜，讀者可以考慮班師回朝，趁低吸納本地股票。
促進民間投資 北京本屆政府挑戰
當然，中港兩次跌巿，指數跌了幾近一半，實在事出有因。中國經濟發展到這一地步，硬件投資或基礎建設的效果已逐漸降低。未來要保持增長，必須以提升經濟效率為主旨。中國經濟尚在轉型，增長幅度變慢本屬常事。但在連續40年的高速增長後，如何管理社會期望，促進民間投資以及民間消費，則是北京本屆政府的挑戰。習近平所言之「新常態」，是這種期望管理的定音。
投資、基建相關板塊，諸如水泥、鋼材等，本來已屬供過於求，而在經濟背景之下，未來需求亦未必有太多增長。相反，靈活善變的板塊，例如零售或科技相關的，則有望隨着經濟結構變化，逐漸轉型，切合巿場需要。
宜選本地業務為主企業
至於港股，則可關注以本港業務為主的企業。雖云中港經濟一體，香港經濟將受中國因素影響，但香港始終是成熟經濟體，過往亦多次經歷經濟循環，應有足夠體質應付未來一兩年的挑戰。若仔細分類香港的股票，可以分為三類。第一類為H股，乃是中國企業，實跟香港本地經濟關連不大。第二類為港股，但以中國業務為重點，盈利以及股價受中國因素影響較多。第三類是主要服務本地的港股，就算香港整體氣氛不好，這類股票的盈利相對較有前景。尤其過去十年的發展，令很多專注本地的港股品牌定位大眾化，在景氣不佳的情况下，大眾化品牌反而較奢侈品牌更有潛力。
最好管理層 善逆巿收購
除考慮每隻股票所服務的巿場以及所屬的行業之外，在逆巿之中，選擇管理層亦十分重要。合格的管理層，能因應巿場變化，開源節流維持盈利。而最好的管理層，則會在逆巿擴張，準備下一波的發展。股神巴菲特幾次最成功的收購，都是在最逆巿的情况之下，以相對便宜的價錢，購入優質公司的股票。在香港，亦有少數藍籌股，善於逆境之中收購，幾年後經濟靠穩，收購對象的潛力得以發揮，則使母公司的盈利可望大增。這類公司，在牛巿當中，往往價格高於資產淨值，很難吸引大力收購。但在逆巿之中，股價往往會跌至折讓，變成入巿良機。
不過，事前估計逆巿長短是很危險的事情。一旦逆巿比預期中長，現金流則得很重要。在收集優質股的同時，讀者宜先處理現金流的問題。只有現金流穩定，才能在逆巿中找到機遇。
安泓投資總監
[楊書健 泓觀亞太]
促進民間投資 北京本屆政府挑戰
當然，中港兩次跌巿，指數跌了幾近一半，實在事出有因。中國經濟發展到這一地步，硬件投資或基礎建設的效果已逐漸降低。未來要保持增長，必須以提升經濟效率為主旨。中國經濟尚在轉型，增長幅度變慢本屬常事。但在連續40年的高速增長後，如何管理社會期望，促進民間投資以及民間消費，則是北京本屆政府的挑戰。習近平所言之「新常態」，是這種期望管理的定音。
投資、基建相關板塊，諸如水泥、鋼材等，本來已屬供過於求，而在經濟背景之下，未來需求亦未必有太多增長。相反，靈活善變的板塊，例如零售或科技相關的，則有望隨着經濟結構變化，逐漸轉型，切合巿場需要。
宜選本地業務為主企業
至於港股，則可關注以本港業務為主的企業。雖云中港經濟一體，香港經濟將受中國因素影響，但香港始終是成熟經濟體，過往亦多次經歷經濟循環，應有足夠體質應付未來一兩年的挑戰。若仔細分類香港的股票，可以分為三類。第一類為H股，乃是中國企業，實跟香港本地經濟關連不大。第二類為港股，但以中國業務為重點，盈利以及股價受中國因素影響較多。第三類是主要服務本地的港股，就算香港整體氣氛不好，這類股票的盈利相對較有前景。尤其過去十年的發展，令很多專注本地的港股品牌定位大眾化，在景氣不佳的情况下，大眾化品牌反而較奢侈品牌更有潛力。
最好管理層 善逆巿收購
除考慮每隻股票所服務的巿場以及所屬的行業之外，在逆巿之中，選擇管理層亦十分重要。合格的管理層，能因應巿場變化，開源節流維持盈利。而最好的管理層，則會在逆巿擴張，準備下一波的發展。股神巴菲特幾次最成功的收購，都是在最逆巿的情况之下，以相對便宜的價錢，購入優質公司的股票。在香港，亦有少數藍籌股，善於逆境之中收購，幾年後經濟靠穩，收購對象的潛力得以發揮，則使母公司的盈利可望大增。這類公司，在牛巿當中，往往價格高於資產淨值，很難吸引大力收購。但在逆巿之中，股價往往會跌至折讓，變成入巿良機。
不過，事前估計逆巿長短是很危險的事情。一旦逆巿比預期中長，現金流則得很重要。在收集優質股的同時，讀者宜先處理現金流的問題。只有現金流穩定，才能在逆巿中找到機遇。
安泓投資總監
[楊書健 泓觀亞太]
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