江宗仁﹕熊市博反彈 只宜分段小注

【明報專訊】恒指升143點，收報19,195點，成交金額754億元。聯儲局一如預期維持利率不變，議息聲明中，形容經濟稍稍轉弱，但整體仍是在擴張中，並未排除3月加息的可能性，美股下跌，當局表示會注意國際經濟和金融市場情况，大家都認為是釋出善意了，亞洲股市未受美股拖累，日韓台3地股市開市下跌後很快就倒升，但日本在央行議息前倒跌收市，港股全日走勢反覆，尾市急抽以接近高位收市。暫時來看，聯儲局3月加息是低概率的事，油價反彈勢頭持續，日圓略為轉弱，市場避險情緒確實有所改善，今次反彈力度應較強，但有待突破19,500點來確認。


聯儲局對於經濟前景看法仍是穩中向好，例如「委員會目前預計，隨着貨幣政策的逐步調整，經濟活動將溫和擴張，勞動力市場指標將繼續加強」、「隨着能源及進口價格走低等暫時性因素消退，以及勞動力市場的進一步加強，預計中期通脹將上升至2%的水平」等。但可能大家都認為聯儲局應該轉向，每當字眼上較12月有所改變，就立即被解讀為取態更審慎。但總體來說，當局對經濟前景仍有信心，並無排除3月份再加息的可能。


年初至今全球股市表現慘淡，聯儲局也不可能視而不見，聲明亦指會密切關注全球經濟和金融形勢，並正在評估全球形勢對勞動力市場，通脹以及經濟前景風險平衡的影響。這較12月只提及密切關注通脹，需要考慮的因素確實更多，從這個角度看，3月加息的可能性是降低了，這也是亞洲市場多不受美股下跌拖累的主因，而市場預期今年全年或只在下半年加息1次。


扭轉新興市場劣勢 美或需重啟QE

如果說這篇聲明是發表在新興市場出事前的話，市場反應一定不錯，經濟既向好但又不足以進一步收緊，投資者可繼續享受寬鬆大潮。但現在新興市場已出事，政策維持不變、不再收緊只等於暫停落井下石，真的要扭轉局面，需要美國減息甚至重啟QE。


當然，新興市場已跌至N年低位，聯儲局或暫緩加息也算是好消息，配合油價近日呈反覆向好，這一刻反彈的條件，是較此前只有超賣來得優厚，力量應較強，但一切還有待突破19,500點這一阻力才能初步確認。在突破前切忌輕言博反彈，就算攻下19,500點，亦只宜分段小注入市。


買大市穩陣 可吼低殘實體經濟股

入市的話，筆者覺得還是買大市較安全，始終在熊市中博反彈，大家對於安全性和流動性要求極高，而反彈的話買大市亦百分之一百受惠，一些二三線甚至更高啤打值的股份，反而往往會跑輸大市。論表現，就年初至今來看，今年跑贏大市的多是去年已很低殘的實體經濟股，例如中電信（0728）、神華（1088）、華能（0902）、中石油（0857）、中石化（0386）及東風（0489）。去年大幅跑輸已消耗沽壓，估值又低殘，始終都是一些大行業必定有需求，跌至5倍、6倍，甚至如中電信的EV/EBITDA僅3倍多，抗跌力也很強。


[江宗仁 還看今朝]