【明報專訊】今年以來，港匯驚濤駭浪，港股跌跌不休，聯繫匯率優劣的討論也浮出水面。本報專訪摩根大通私人銀行董事總經理兼亞洲固定收益、貨幣及大宗商品部主管施俊斌，他表示，人民幣貶值趨勢下，港匯仍會持續受到衝擊，港股縱然估值已低也會持續下跌。聯繫匯率為本港投資者造就了高通脹、低利率的「黃金十年」，惟如今已進入通脹走低、利率走高的反向周期，這將進一步導致港元資產價格下行，對經濟發展不利。
明報記者 顧冷冰
雖然港匯從過去幾周的驚濤駭浪中企穩，並重回7.79的水平，但施俊斌相信港匯轉弱是大勢所趨，「有機會到7.85，大部分時間在7.8至7.85之間」。香港的3個月同業拆息利率（Hibor）昨日報0.69厘，比美國0.62厘的水平已經走高。施俊斌認為，一旦美國再次加息，香港會立即跟進，加上匯率衝擊，香港的加息幅度或會超過美國。
人幣貶值經濟放緩損外資信心
施俊斌認為，港匯走勢取決於人民幣和中國經濟，「過去5年外界看好中國，加上香港房地產做好，很多資金流入香港，造成了港元利率低，匯率強。今後幾年，人民幣貶值是全球共識，內地經濟放緩也影響外界對港匯的信心。港元利息必須比美元高，才能守得住固定匯率。」他相信，人民幣今年跌至6.8左右仍符合預期，若跌得更多，就會引來新一輪人民幣沽空。
港股樓進入下行周期
年初至今，恒指雖已回落13%，惟港股在「價值窪地」中愈跌愈深。施俊斌認為，港股仍會下跌，衝擊港匯也會持續。「只要人民幣貶值方向不變，香港就會受到衝擊」。他表示，對冲基金衝擊港匯的主要目標，是沽空恒指期貨賺錢，「過去20年，每次港匯受到衝擊，港股就大跌」。衝擊港匯的投資風險也不大，「沽空港元不會虧錢，港匯最多只能升到7.75」。
施俊斌進一步表示，香港投資者的黃金10年已經結束，香港進入類似1997年到2003年間的「逆周期」階段，即經濟下行的同時，卻要在聯匯機制下跟隨美國加息，可謂「雪上加霜」。他說，2005年開始的10年是「創造財富百年一遇的機會」。其間香港經濟好，通脹上升，利息卻在2008年跟隨美國降至接近零，「大家都很高興，只要買資產，就能賺錢」。這也造就了高房價和資產價格的泡沫。如今中國經濟轉差，人民幣貶值導致由內地輸入的通脹減少，香港需要低息環境，卻得跟隨美國加息。此形勢下，資產價格必然下跌，股價、樓價都進入下行周期，對香港經濟不利。
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