【明報專訊】A股昨日大跌6.4%，又是千股跌停。1月至今，竟然有4個交易日上證跌超過5%（1月4日跌6.9%，1月7日跌7%，1月11日跌5.3%和1月26日跌6.4%）。技術上，2850點的支持被打穿了，下一個技術支持位在2600點附近，其實距離現水平只有5%。
港股18000至19000點買入區
這次我對A股的判斷是錯了。年初至昨日，上證跌22%，中小板指數及創業板指數下挫24.9%及26.5%。這次的下跌比去年第三季那次更可怕，上證去年6、7、8月分別跌7.3%、14.3%及12.5%，這個月已跌了22%。
出現這種巨大而急促的下跌，在別的市場可能是買入機會，但在A股則造成重大問題，因為A股仍是高槓桿的股票市場，能被統計的融資餘額仍有9000多億，大股東將股票抵押給券商而借出的現金也有幾千億。
另外，沒有辦法統計的是經配資借款支持的陽光私募產品，這些產品和我們所認知的對冲基金產品類似，不一樣的地方是這些產品多帶有槓桿成分及有明確的止損平倉線，一般是20％至25%。總資產觸及平倉綫，就有強制平倉的風險。在A股現時風聲鶴唳的情况，有多少槓桿產品倒下平倉，有多少在去年7至9月撐過來但這次撐不過去的投資者止損，這種市場及情况已是無法估底了。
A股的大牛市在2014年7月起動，一直從2000點升至5178點，升幅超過1.5倍。港股在其時約23,500點，最多升20%至28,588。到現在恒指從高位跌了35%或一萬多點，A股上證跌了47%。A股市場有它自身的問題，我認為港股跌幅不會像A股般誇張。暫時筆者仍認為18,000至19,000點是買入區間，但總倉位不要超過60%。
合生元逆市奇葩 長線持有
筆者比較少在文章或在香港電台e線金融網的訪問中談及個股，多數分享大市或板塊觀點。數月前我在訪問分享了受益內地二孩政策的合生元（1112），最近成為跌市奇葩，我看好它的主要原因是公司收購了一家在澳洲的健康產品生產商，合生元本身在內地有較強的銷售網絡，擁有數萬個銷售點及200多萬的註冊會員。數年前筆者曾計劃過從外國進口健康產品入國內的生意，但找不到合適的銷售渠道，所以深知好產品加上強銷售網絡的重要性及力量。研究完合生元的收購，我下定決心長期持有。
安德思資產管理 董事總經理
[陳德豪 對冲博弈]
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