【明報專訊】筆者昨天呼籲大家先聽聽特首施政報告，再決定是否要買地產股。結果一個早上很準確，但下午反應慢了，那些「靚價」便轉瞬即逝。除了因為施政報告的招數看來重極有限之外，昨天凌晨公布的聯儲局議息會議紀錄，提出要推高通脹率目標，更加令地產股火上加油。
聯儲局上月21日的會議紀錄，指大部分聯儲局成員都認為，美國的通脹率低於目標水平，若果消費者相信通脹繼續低企，將會打擊需求。因此，不少成員都認為，聯儲局有需要就公眾通脹預期下工夫。
亞洲通脹率料升 宜買資產保值
聽來好像很複雜，但其實很簡單，就是聯儲局想「煽風點火」，透過提升公眾的通脹預期，迫使大家相信「愈遲消費便愈貴」，用這一招來刺激經濟。
伯南克明晚會在波士頓聯邦銀行就「低通脹環境下的貨幣政策工具」發言。大家都知伯南克是研究美國1930年代大蕭條的專家，早在2003年，他未做聯儲局主席時，已提出日本應該用「設定通脹目標」來抗通縮。今次聯儲局議息紀錄，大談操控通脹預期，構思肯定是來自伯南克。
聯儲局不成文的通脹率目標是按年增長1.5％至2％，若聯儲局表明要調高這個目標，意味（1）聯儲局會容忍通脹率升高於2％，不高於2％也不會加息，即是美國零息期會延長。（2）聯儲局會用盡力量，當然包括QE2（第二度量化寬鬆），來把通脹率由目前的1.1％推高至2％以上。
聽完聯儲局諸公對通縮「下戰書」，怎能不看好香港樓市短期的表現。美國以零息加印鈔來推高通脹，未成功之前，亞洲這邊的通脹率一定會爆升，不買資產保值，就是跟自己的荷包作對。
說回施政報告，「置安心資助房屋計劃」，2014年提供1000個單位，說要撲熄樓市熱火，等同4年後才給你一桶水。立法規管賣樓也不是對症下藥。暫停買樓投資移民，對內地有錢人來說也無關痛癢，可以來港置業的人，多拿650萬元來買基金買股票又有何艱難。所以筆者的結論是，地產股還是要買。
新地穩陣之選 世房現價可追
雖然美國目前仍擔心通縮，10年期國債孳息可憐地只得2.4厘，但與通脹掛鈎的債券（TIPS）價格已在上升，iShares發行、持有TIPS的ETF（交易所掛牌基金）價格近日不斷抽升【圖表1】，顯示市場正逐步反映通脹。當通脹預期在金融市場上擴散時，會否令大宗商品價格狂飈，出現80年代的高通脹、低增長的「滯脹」，實在未可料。
地產股之中，新地（0016）是穩陣之選。新世界發展（0017）積極增加土地儲備，上周公布業績之後有點整固，現價可以買入。另外，較進取的投資者亦可考慮買入美聯物業（1200）。
另外，早前一直最落後的內房股亦出現報復式上升。昨天內地公布的9月份新增貸款反彈至近6000億元人民幣。周一人行定向要求6家內地銀行提高存款準備金率0.5個百分點，市場解讀是人行對加息仍有顧忌。看來市場開始覺得不加息，用甚麼行政指令也未必能壓得住內地的房價。
在此形勢下，內房股仍有上升空間。可以留意較落後的世茂房地產（0813）。世房今年售樓進度未如理想，至9月底售樓收入196億元（人民幣，下同），距離全年目標300億元尚遠。不過，9月的售樓收入較8月已回升30％，達27億元。
公司曾表示下半年有230萬平米樓面可供出售，遠較上半年售出的100萬平米多。若內地樓市回穩，世房仍可在年底及明年初急起直追。券商未來資產估計，世房每股資產淨值22元，即仍有37％折讓。而且資產淨值在北京及上海的比例低於一成，即大部分在二線城市，受調控影響會較輕微，現價可追入【圖表2】。
撰文：江宗仁
