江宗仁﹕大彈只因淡倉太擁擠

【明報專訊】環球股市劇烈波動後，終於在歐洲及日本央行暗示加碼量寬而反彈。由於油股匯市場的淡倉很擁擠，避險情緒一稍減，反彈力度就特別強，日股大彈941點或5.9%，創下近4年最大單日升幅，結果連上周五早市升幅不斷收窄的港股亦「鹹魚翻生」，恒指大升538點或2.95％，國指更揚3.4%。後量寬時代資產價格融化，還是得各大央媽出來打救，惟市場反應激烈全因過分超賣、過分低殘、淡倉太擁擠，跟央媽的威望關係不大。港股本周應尚有反彈空間，尤其期指結算，預料好友會趁勢反攻收復失地。


投資市場物極必反，當港元匯價持續受壓，上周被沽至逼近7.83接近弱方保證水平後，港元拆息顯著上升並且超越美息，大幅提高港元的吸引力，始終香港並非像巴西、俄羅斯等已崩潰的經濟體，利率上升很快便會吸引買盤帶來穩定效應；當港股跌勢猶如永無止境，上周五亦出現強勢反撲，全球股市同樣出現凌厲升幅，近日以每天跌1美元的速度融化的油價，也一舉升破每桶30美元。


挾淡倉主導走勢 與基本因素無關

股匯油3大市場，投資者部署均相當一致，淡倉很擁擠，這時主導走勢的就不再是基本因素，而是何時挾淡倉，關鍵是要有觸發點。上周四歐洲央行行長德拉吉表示，經濟下行風險再度上升，並強烈暗示，歐央行3月可能會加大寬鬆刺激，以應對經濟放緩和油價下跌所導致的持續低通脹。歐元匯價即時跌至1.08水平，歐美股市亦回升。


這邊廂，日本面對圓匯升值、日股暴瀉，首相安倍晉三面對前所未有壓力，上周五《華爾街日報》引述安倍晉三一名助理稱，日本央行下周應該採取行動，進一步放鬆政策的條件已經到位，更直言若不採取行動，日本央行的公信力可能受損，甚至摧毀安倍經濟學的基本框架，反映政府對日本央行在通脹遲遲未達標，卻又不加碼寬鬆表達強烈不滿。


日本加碼量寬 只能向ETF埋手

去年今日歐洲央行啟動QE，一年下來，股市升勢有如煙花般短暫，經濟未見轉強，反而在低油價拖累下通脹不斷下滑。


日本自從2013年4月資產購買計劃加速以來，日本央行已經累積了366.6萬億日圓（3萬億美元），相當於日本GDP的69 %，較英美歐3個經濟體QE的規模之和還要大，現時日本央行購債計劃已經將幾乎所有政府新發行的債券收入囊中，加碼就只能向股市入手，進一步增購股票ETF。


如果歐洲和日本央行全無底線，掃光債券便掃股票，股市確實會掀起一次強勢升浪，但以這幾年歐日QE後的效果，美好時光也不會維持太長久。當然，現在的局面是全球股市低殘、央行重新出場而利好又尚未兌現，本周還有期指結算，好友勢必反攻收復失地，短線也不用分析太多，就是急彈。反彈目標仍可以20天線至50天線之間，若說本周就飈升至20000關之上，筆者也不會覺得意外。


索羅斯料中國硬着陸 不無道理

歐日齊齊出手，歐元日圓同步下跌，美匯指數走勢上準備突破，人行上周五明言，為了維持匯率穩定，不會輕言降準，潛台詞是匯率穩定大於一切，甚至不惜犧牲國內流動性令資產價格受壓。當反彈蜜月期過後，市場又得面對另一難關，要麼人民幣跟隨一籃子貨幣貶值，再向全球輸出通縮和引發競爭性貶值，要麼人民幣跟隨美元起飛，令早已一團糟的國內經濟更加雪上加霜。索羅斯上周已提到中國經濟硬着陸，自有其道理。


[江宗仁 還看今朝]