盧楚仁﹕美元強勢引來「食人鯧」

【明報專訊】上星期大鱷索羅斯繼月初後，又再高調接受訪問，言論比月初時更為悲觀，指中國經濟會出現硬着陸；因油價大跌，非美貨幣貶值及中國因素，環球將出現通縮；因難民問題，歐盟面臨解體。索羅斯又透露現正沽空標指期貨，似乎這位老人家已準備就緒另一場世紀之戰。不過，這場金融風暴不單止有索羅斯之類的國際大鱷，還有數之不盡的「食人鯧」同時出現，令金融市場可能出現自戰後最嚴峻的一役。


過去很多人喜歡把索羅斯等投機者形容為大鱷，不過，不可不知，在南美洲河裏面殺傷力最大的是食人鯧。試想像，一位勇士拿着把利刀掉進河裏，還可以和鱷魚決一死戰；相反，這位勇士不是面對鱷魚，而是面對一群食人鯧，那就必死無疑。在金融市場，普通一個投資者，投機者或甚至老百姓都可成為食人鯧；意思是每個人都會變成食人鯧的話，會不斷拋售資產來間接狙擊金融市場，這股力量比起大鱷狙擊更具殺傷力。


1948年8月，中華民國政府在中國大陸發行的新貨幣金圓券就是一個好例子，當時國民政府強迫民間將黃金和外幣兌換成金圓券，卻無限制發行數量，造成中國史上最嚴重的惡性通脹，金圓券發行短短十個月，就貶值了二萬倍，當時的金圓券鈔票面值動輒過百萬一張。1949年，新疆銀行就在這個歷史時刻，發行了張面值六十億元的大鈔，亦因此，全國人民均對金圓券及國民政府信心盡失，直接令國民黨連江山也輸掉，敗走台灣。所以，可想而知當時的小市民、老百姓及商家等群起拋售資產，剎那間，便成為數以萬計的食人鯧，摧毀了市場和政府。


散戶恐慌拋售 人人成了劊子手

現階段的發展，不似是有什麽國際大鱷早有預謀和部署狙擊港元或港股，反而是最近中港金融市場出現動盪，再加上有大量內地投資者因過農曆年前銀根短缺要拋售在港資產，繼而撤離香港匯回內地，令港元受壓，才吸引大鱷借機到來搵食，即是坐順風車，藉沽港元迫拆息抽升，繼而以高息借貨來拋空港股及沽空期指來獲取巨利。若持續如此，會吸引其他大小投機或投資者來分一杯羹，還有部分是被逼斬倉的投資者，都要沽貨（離場） ，就會出現最慘烈的情况，即大鱷和食人鯧不謀而合地聯手狙擊，後果將不堪設想。俗語話橋唔怕舊最緊要受，再加上香港金融和地產市場現在皆人心惶惶，正所謂趁你病攞你命，對冲基金乘人之危，基本上是他們的狙擊策略。


香港經濟最壞情况就是當經濟急速下行時，不但不可以採取減息或寬鬆的貨幣政策來刺激經濟，反而有可能未來幾年港元要跟隨美元升值和加息，令香港經濟雪上加霜，情况會急轉直下。聯繫匯率過去行之有效，主要因為香港經濟過去和很多國家一樣，主要依靠美國為主。美國經濟好，所以美國加息以至美元轉強。而香港當時亦受惠美國經濟好，亦可承受同步加息和港匯升值。但2003年後至今天，香港經濟已改為依賴內地不再是美國，內地經濟下行可減息降準，香港不單止不能跟，還要可能跟美元升值和加息。試回想，為什麼1983年當時訂立聯匯時不像70年前跟英鎊掛鈎，而是改跟美元掛鈎呢？原因是1983年時香港的出口貿易主要是美國，所以當時香港和美國經濟可算是同步的，因此，順理成章地，雖然當時香港是英國殖民地，港府最終選擇跟美元掛鈎而不是英鎊。


昔日英經濟衰退被迫加息 大鱷乘虛而入

1992年9月英鎊和英倫銀行被索羅斯打到落花流水，當時英鎊和現在的港元情况十分相似。當時索羅斯狙擊英鎊主要是索羅斯看準英鎊的死穴，因為之前英國宣布英鎊加入歐洲單一貨幣機制，即歐元前身，而德國馬克是歐洲單一貨幣的影子貨幣，當時所有加入機制的貨幣包括英鎊在內，必須跟馬克匯價升跌及加息減息，而最不幸是東西德統一後的德國，經濟如日中天，須要不斷加息而馬克又不斷升值，但英國經濟卻剛剛好來個極端相反，面對經濟衰退但要跟德國加息，英鎊要跟馬克升值。索羅斯認定這個局面英鎊不可能維持下去，更認定這是千載難逢的狙擊機會，便大手拋空英鎊，最終人心盡失後，再者英倫銀行彈盡糧絕後迫使英國宣布脫離歐洲單一貨幣機制。


不放棄港元聯匯 死結難解

假設美國經濟會好多5年，即美元和港元同步兌其他貨幣再升多5年，香港亦要面對可能長達5年的加息周期，除非香港經濟再次依賴美國，否則，這樣下去對香港極為不利。大方向，要認真考慮未來港元要改和人民幣掛鈎，若然這死結不解，來港沽港元沽期指搵食的大鱷和食人鯧會不斷增加，到時候局面或將會難以收拾。港匯7.83是第一個重要關口，破的話市場恐慌情緒會升溫，而今次試7.85弱方保證機會很大，估計短期內以香港儲備來說是肯定能守得住，但港元若因長期有資金流出及長期被狙擊，這便麻煩了。正如德國兵法所講，進攻就是最佳防守，既然捱打倒不如反客為主。相信未來為減低沽空期指數量，港交所會很快加期指孖展。此時此刻，如曾蔭權在1997年做財政司時話齋，我這類二流分析員又或者大部分香港人，確實非常想念任總。


■最新一集「投資36計」

由東盛期貨行政總監盧楚仁在每周主持的《明報》財經節目「投資36計」，分享專業投資心得與策略，如欲收看最新一集內容，可登入：link.mingpao.com/37684.htm

東盛期貨（經紀）市場行政總監

[盧楚仁 金匯商情]