柏瑞Markus Schomer：A股偏貴 引發資金外流

【明報專訊】瑞穗沈建光認為外資趁人民幣貶值預期升溫，同時做空港元及港股圖利，觸發港股大跌。柏瑞董事總經理兼首席經濟師Markus Schomer則認為，2014年滬港通出台後，人民幣去年11月30日亦獲國際貨幣基金組織（IMF）納入特別提款權（SDR）籃子貨幣，令中國股票及貨幣均邁向市場化，這些開放措施無可避免令股匯波動加劇，料今年餘下時間持續震盪。


明報記者 葉創成

柏瑞是美國中型資產管理公司，至去年9月底資產管理規模達770億美元；Markus Schomer長駐紐約，今年先後到新加坡、台灣及香港拜訪客戶，上周來港期間接受訪問，碰着中港跌市，正好能從他口中了解美國投資界如何評估刻下的中港局勢。


內地政策搖擺不定 需時適應

Schomer指出，雖然今年以來中港股市顯著下跌，令市場短期出現恐慌氣氛，但他認為應該以更長遠的目光出發，看看中國股匯市場過去14個月發生了什麼事。


「2014年11月中國政府推出滬港通，有限度開放外資投資A股，結果A股亦一如外界預期曾急升；近月中國政府又嘗試希望令人民幣更加自由浮動，結果導致大量的資金外流。由於中國目前已是全球第二大經濟體，有關波動亦影響了全球其他金融市場。我估計未來一段時間，中國政府會繼續在開放與收緊市場化政策之間搖擺不定，因為內地很多資金想流走，海外也有不少資金想流入中國，而政府希望控制資金外流及流入的狀况。這樣的話，市場需要一段時間才可回復正常，波動性短期不會減低，可能延續至今年底甚至更長時間。」


Schomer認為，投資者買入某一資產，是因為預期其價格將上升，而A股於2014年11月滬港通出台後約半年內急升，目前估值偏高，才令內地居民的資金外流，尋找其他投資機會，為人民幣帶來貶值壓力。


事實上，上證綜指於2014年11月14日僅收報2478點，隨着滬港通開通引入外資，加上內地融資融券及場外配資借錢買股風行一時，該指數於去年6月12日曾升抵5178點，不足7個月內勁升109%。雖然上證綜指過去7個多月已從高位反覆回落，上周收報2916點，惟市盈率仍達15.4倍，扣除內銀股後市盈率則近20倍，估值不算吸引。


滬港通後瘋炒 泡沫爆破釀危機

展望中港股後市，Schomer的基本判斷是，目前內地經濟形勢較2008年佳，故他認為即使內地有資金流走，也並非世界末日，大市應不會如2008年急跌。


另一方面，他在台灣路演時，當地不少客戶均有興趣投資中資股，故他相信，若中資股估值回落至吸引水平，海外資金便自然會流入掃貨。


若估值夠低 外資料再流入

另外，Schomer強調環球投資可以分散風險，如美國今年經濟料按年增長約2%，料可為當地股市帶來支持。他估計，標普500指數今年按年可上升2%，由於該指數本月至今下跌6.7%，故今年餘下時間潛在升幅可達9%，故目前是趁低吸納美股的好時機。