國際學校需求升 楓葉教育增長俏

【明報專訊】“ 瑞穗沈建光及柏瑞Markus Schomer均看好內地經濟轉型至消費及服務業主導所帶來的投資機會。《Money Monday》於下文將推介兩隻於去年第四季以來大漲小回的消費服務股楓葉教育（1317）及IMAX中國（1970）作為讀者在波動市况中的投資選擇。 ”


楓葉教育（1317）於1995年成立，總部位於大連市，目前於內地11座城市設有46所學校及幼兒院，提供學前至第12級教育，按去年9月底的17,864名入讀學生人數計，是內地領先的國際學校辦學團體。集團其中一項最大優勢，是其高中獲加拿大卑詩省教育部及內地政府認證，為學生提供雙語及雙課程教育，在2014/15學年的高中畢業生超過90%升入海外大學及大專院校，而超過51%高中畢業生進入世界前100名的大學，故在內地教育行業具備品牌效應。


學生人數去年增近兩成

楓葉目前在全國11個城市設有幼兒園13所，小學11所、初中12所、高中8所、外籍子女學校2所。截至去年8月底止財政年度，楓葉教育入讀學生人數按年增長19%至16,078人，帶挈營業額按年上升20.9%至6.53億元人民幣，經調整後純利更按年勁升45.9%至1.86億元人民幣；盈利增長遠高於營業額，反映集團於2014年11月上市集資成果，以及核心業務經營效率改善。


集團管理層在去年年報引述弗若斯特沙利文報告，估計於2017年中國每年可支配收入達10萬元人民幣以上的總數將達約6300萬人。這批擁有較高可支配收入的人士通常希望將子女送往海外留學，他們都是內地國際學校的潛力客群。儘管有迹象顯示中國經濟增長放緩，預期這將不會影響中產階層家長將其子女送往國際學校的意願，因為他們普遍認為高質素的教育是為其子女的未來所作的投資。


盈利可預測性高 建銀予目標價5.5元

內地中產家庭增加，送子女外國升學方興未艾，楓葉教育所提供的高中課程又能增加學生升讀海外大學及大專院校的機會，故集團業務存在龐大增長空間。


有見及此，楓葉教育已準備大幅擴張學校網絡，目標是2019/20年度的入讀學生突破4萬人，較2015/16年度大幅增加123.9%。以楓葉教育上周收市價3.62元計，市值達49.2億元，經調整後純利計算的市盈率達22.2倍。建銀國際認為，考慮到該股業務增長空間大，盈利可預測性高，予其「優於大市」評級，目標價5.5元。