押注高端放映技術 IMAX票房長升長有

【明報專訊】IMAX中國（1970）是大中華領先的電影技術供應商，以IMAX技術向影院及影片提供增值服務，其在內地市場已發展15年，包括2010年的《阿凡達》、2014年的《變形金剛4：絕跡重生》及2015年的《速度與激情7》等多套採用IMAX技術的電影均大收旺場。


中國將超越荷李活 成最大電影市場

IMAX中國有兩個主要業務分部，即影院業務和影片業務。影院業務包括設計、採購和為放映商合作伙伴影院提供優質數碼影院系統，以及提供相關的項目管理和持續的維護服務，於去年上半年該業務分別佔總收入及總毛利的65.4%及61.9%；影片業務包括透過專有技術，將荷李活和華語影片轉製成IMAX格式，以及在大中華的IMAX影院網絡放映該等影片，該業務於去年上半年分別佔總收入及總毛利34.6%及38.1%。


內地影視大數據平台企業「藝恩」預測，內地將於2017年超過美國荷李活成為全球最大的電影票房國家。建銀國際根據有關預測，以2014年內地票房達47億美元、2015至2017年複合年增長率達36%推算，料2017年內地票房將達118億美元。


該行指出，雖然內地影院安裝IMAX系統投資額龐大，惟由於擁有該系統便可顯著提高對觀眾的吸引力，料不少戲院最終仍樂意投資。因此，安裝IMAX系統的影院數目將由2014年的204間上升逾倍至2017年的429間。


貨源歸邊估值貴 只宜小注短炒

IMAX中國去年上半年經調整後盈利勁升112%至1833萬美元，惟由於期內公允價值調整約7700萬美元，結果錄得虧損高達6800萬美元。根據建銀國際預測，該股去年虧損將高達5900萬美元，惟經調整後盈利將按年增長50%至3900萬美元，後者增長趨勢未來兩年將持續，至2017年達6500萬美元。該行以40倍的2017年市盈率推算，予該股目標價56.5元。


從另類角度分析，IMAX中國於去年9月下旬招股時，正值港股大幅調整，令不少投資者卻步，結果該股公開發售認購不足，餘額分配至國際配售認購，貨源頗為歸邊。若市場氣氛改善，該股升抵建銀的的56.5元目標價大有可能，惟由於其估值不低，只宜小注短炒。