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【明報專訊】在過去2、3個月，本欄多次提醒讀者人民幣離岸市場可能會被外資狙擊，結果今年以來人民幣離岸價曾大跌逾2%，上周戰場轉移至港元。港元被狙擊是本人早前無法預測的，因為香港政府截至去年底的外匯儲備高達3588億美元（約2.8萬億港元），較貨幣發行量1.6萬億港元更高，完全有能力捍衛聯繫匯率。個人估計，炒家是次衝擊港匯前，已經沽空港股或大造期指淡倉，目標是迫使本港銀行因應HIBOR上升而提早加息推冧股市，再平沽空盤及期指淡倉圖利。
當然，本港股匯後市如何發展，也要考慮外圍因素，特別是內地經濟如何變化。雖然內地經濟增長持續放緩，惟由於人民銀行要穩定人民幣匯價，相信短期已不會再次減息。人行上周實施中期借貸便利（MLF）操作，可以緩解銀行短期資金緊張的壓力；不過，此舉無助解決經濟中、長期下行壓力。
盧布急跌或引發債務危機
再過兩個多星期才是農曆新年，惟聽聞不少深圳及東莞的工廠上周已勸籲農民工提早放假回鄉過年。農民工返鄉下前當然會到深圳及東莞的銀行提款，令資金需求增加，若銀行早有安排（估計是人行上周MLF操作的原因），問題不大。真正的問題是，由於目前需求疲弱，令人擔心農民工過完農曆新年重回深圳及東莞後，是否可以重返現有工作崗位或找到新工作呢？
外圍因素方面，我正密切留意俄羅斯盧布匯價走勢。雖然盧布兌美元匯價上周五單日急升5.6%，惟今年以來仍下跌7.2%。油價與俄羅斯盧布關連性強，上周五盧布回升正因為油價反彈，惟若油價再急跌，相信盧布亦會跟隨尋底，屆時俄羅斯或無力償還部分外債，並且引發新興市場的債務危機。
既然市場不明朗因素增加，旗下基金如何部署呢？若論科技股，一般來說在市况好的時候，投資者較願意買高風險的股票，但像目前市况差的時候，投資者希望「攬住個水泡」，而科技股的新產品亦不像過往一樣受歡迎，非常考驗投資者的選股能力。在熊市找到優秀的科技股，需要極度了解該公司的產品周期及技術突破。
iPhone 7料提早推 買相關晶片股
不論市况好壞，旗下基金均會維持以投資科技股為主。雖然過去兩星期曾增加短倉，惟目前倉位已回復至接近市場中立（Market Neutral）的水平，即長倉與短倉大致相若。早前旗下基金沽空蘋果公司及微軟後，兩者股價均下跌，尤以蘋果公司股價跌幅較大，可見沽空決定正確；惟旗下基金早前增持facebook，該股股價跟着不升反跌，故已調節有關倉位。至於最新部署，即是買入美國上市、與蘋果公司供應鏈的晶片股票，原因是估計蘋果可能如傳聞般提早推出iPhone7，此舉將令其零部件供應商可提早於第二季取得新訂單。
易方資本投資總監
[王華 拆局融合]
當然，本港股匯後市如何發展，也要考慮外圍因素，特別是內地經濟如何變化。雖然內地經濟增長持續放緩，惟由於人民銀行要穩定人民幣匯價，相信短期已不會再次減息。人行上周實施中期借貸便利（MLF）操作，可以緩解銀行短期資金緊張的壓力；不過，此舉無助解決經濟中、長期下行壓力。
盧布急跌或引發債務危機
再過兩個多星期才是農曆新年，惟聽聞不少深圳及東莞的工廠上周已勸籲農民工提早放假回鄉過年。農民工返鄉下前當然會到深圳及東莞的銀行提款，令資金需求增加，若銀行早有安排（估計是人行上周MLF操作的原因），問題不大。真正的問題是，由於目前需求疲弱，令人擔心農民工過完農曆新年重回深圳及東莞後，是否可以重返現有工作崗位或找到新工作呢？
外圍因素方面，我正密切留意俄羅斯盧布匯價走勢。雖然盧布兌美元匯價上周五單日急升5.6%，惟今年以來仍下跌7.2%。油價與俄羅斯盧布關連性強，上周五盧布回升正因為油價反彈，惟若油價再急跌，相信盧布亦會跟隨尋底，屆時俄羅斯或無力償還部分外債，並且引發新興市場的債務危機。
既然市場不明朗因素增加，旗下基金如何部署呢？若論科技股，一般來說在市况好的時候，投資者較願意買高風險的股票，但像目前市况差的時候，投資者希望「攬住個水泡」，而科技股的新產品亦不像過往一樣受歡迎，非常考驗投資者的選股能力。在熊市找到優秀的科技股，需要極度了解該公司的產品周期及技術突破。
iPhone 7料提早推 買相關晶片股
不論市况好壞，旗下基金均會維持以投資科技股為主。雖然過去兩星期曾增加短倉，惟目前倉位已回復至接近市場中立（Market Neutral）的水平，即長倉與短倉大致相若。早前旗下基金沽空蘋果公司及微軟後，兩者股價均下跌，尤以蘋果公司股價跌幅較大，可見沽空決定正確；惟旗下基金早前增持facebook，該股股價跟着不升反跌，故已調節有關倉位。至於最新部署，即是買入美國上市、與蘋果公司供應鏈的晶片股票，原因是估計蘋果可能如傳聞般提早推出iPhone7，此舉將令其零部件供應商可提早於第二季取得新訂單。
易方資本投資總監
[王華 拆局融合]
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