何濼生﹕強美元易觸發經濟危機

【明報專訊】參考過去幾十年的數據，發現美元強勢和經濟危機或經濟衰退關係密切。


1980第三季至1981年第二季，美元購買力上升5.3%，1980首季至第四季美國陷入衰退，期間實質成長為倒退0.4%。


1981年第四季至1982年第三季，美元購買力上升4.3%，美國實質成長為倒退2.9%。


1984首季至1984第四季，美元走強，香港行聯繫匯率，1985經濟表現欠理想，差不多完全沒有增長。美國受惠於列根進取的減稅措施，仍保持增長，但財政赤字急增。


1990年笫四季至91年第二季美元購買力上升6.7%。1990至91年間，美國出現衰退。


1995年次季至1998年第二季，美元購買力上升5.3%大升近15%，1997年7月，亞洲出現金融風暴，1998年香港經濟倒退近6%。


1999年第三季至2001年次季，美元呈強勢，期間DOTCOM泡沫爆破，美國陷入溫和衰退。2002年阿根廷出現貨幣危機，限根廷披索跟美元脫鈎。


2008年次季至2009年初，美元轉強；購買力狂升逾10%。美國2008年9月雷曼兄弟倒閉，全球金融海嘯爆發，多個國家陷入衰退，美國經濟亦出現大衰退。其後多家中央銀行推出量化寬鬆，美國2009年第三季開始復蘇。


可見，美元強跟衰退或危機關係密切，原因何在？近期美元強勢又會否意味有新的經濟危機出現？

美元強會打擊美國出口；亦會打擊連繫美元貨幣地區的出口。由於亞洲地區多種貨幣均不同程度地與美元連繫，美元強勢正是亞洲金融風暴主要肇因之一；過去一年來美元兌多種貨幣急升，已大大打擊美國的製造業。製造業不景早晚會影響就業數字。加息0.25厘本身對經濟直接影響不大，但加息預期推高美元，影響就很大。強美元還會打擊商品市場，再透過商品市場打擊加幣和澳幣的匯價，再進一步反過來倒逼美元再升。


打擊美國與亞洲地區製造業

然而，過往的經驗告訴我們：出現經濟危機後美元往往會急升。像全球金融海嘯出現後，避險情緒升溫，投資者便多購美國債券。


然而，正是強美元引致製造業面對壓力，並加深商品市場的危機並可能觸發惡性循環，使市場相信聯儲局不會輕易再加息，亦是這想法讓股市強力反彈。


嶺南大學兼任教授

[何濼生 濼觀天下]