林少陽：國企短期難翻生

【明報專訊】以立投資董事總經理林少陽表示，人們都喜歡低價的東西，但亦要考慮當下環境，信心會不會隨着熔斷機制也「熔斷」了。人民幣面臨信心危機，A股的機制令中國政府財經政策受到挑戰。「這是最壞的時代，也是最好的時代」，是狄更斯的巨著《雙城記》的開場白，講的是法國大革命。現在的情况雖沒有那麼極端，但中國經濟也已到了分水嶺——人口紅利和改革開放30年來的紅利差不多已耗盡。


恒指成分股料勝國企

市場有大量不利的消息：樓市開始跌，人民幣也開始跌，美國加息雖然未必是壞消息。但林少陽認為，環顧整個金融市場的預測和利率水平，今年最多加3次息，甚至可能最多加兩次息（這看法暫時屬少數）。美國10年期國債息率差不多到兩厘，短債在升，長期利率在跌，這是很差的現象，美國經濟可能都不太好。


林分析，恒指非國企成分比國企成分股表現更佳，有排都沒穿底，說明中國的經濟結構肯定出了問題。投資者對現任政府過去兩年的財政政策投了不信任票，而現在需要的是經濟結構的轉型，國企改革，市場自由化。可惜政府都覺得自己的力量比市場力量更大，相信官員的施政的能力多於市場。


從投資的角度，林認為雖然國企很強，尤其是銀行股，但這些銀行上市之前將自己的垃圾全部藏起來，當沒事發生，現在問題浮現，國企和銀行及政府之間的債務糾纏不清。但因為銀行是國有的，出現問題時大不了就再印鈔，加上人民幣亦非完全自由流通，缺乏危機感，令政府感覺不到改革的迫切性。國企股達到浴火重生可能還有一段距離。