劉思明：走資壓力下 港股追回跌幅

【明報專訊】港元遠期合約續跌，走資憂慮將港股轉好苗頭摧毀。惟在聯繫匯率下，港元下跌空間有限，唯有以資產價格下調取代。一旦要恒指追回新興市場遭股匯雙殺的跌幅，隨時需要超過一成以上調整。


恒指波幅指數重上30水平

恒指昨低開303點反覆向下尋底，午後最多跌801點、低見18833點，之後低位徘徊，收市報18886點，跌749點或3.82%。國指跌4.33%，終止連續2日跑贏恒指趨勢。大市成交923億元，高於60天平均三成。恒指波幅指數（VIX）急升兩成，再次重上30水平。


新興市場去年已見走資

據《明報》港股數據庫，升跌比率4比96，跌逾3%佔下跌股份近七成，相比對上一日有近九成股份（升跌比88比12），升逾3%佔比近五成，大市近兩日表現可謂一天一地。過去大市經歷一天一地後，短線走勢偏淡，如對上一次為去年6月中，當時恒指低位徘徊一段時間後向下突破。


行業方面，本報數據庫追蹤的31個行業，公共事業、房託基金、電訊及媒體等相對具抗跌力，亦跌近2%。至於跌幅超過4%、跑輸恒指行業佔了三成半，其中，建築及材料、本地金融、軟件服務、中資金融、地產相關等以大成交下挫，沽壓尤重。


新興市場去年已開始面對走資壓力，出現股匯雙殺情况，MSCI新興市場指數持續下滑，相反，香港在內地A股火熱及資金南下憧憬下，表現一直相對強勢。若把恒指及新興市場指數標準化，以2006年初為基礎日，基值為100，恒指與新興市場指數差距大部分時間處於負4至正30，平均值約13。直到去年上半年恒指急升，令兩者相差升至超過40以上。


追回新興市場 恒指至少要跌一成半

隨着A股降溫，恒指高位回落，並已逐步收窄與新興市場差距，但目前兩者仍相差超過30％。在聯繫匯率制度下，港元跌幅有限，意味港股將可能要承受更大調整壓力，若以恒指計，要追回新興市場跌幅，令兩者差距收窄至平均約13％水平，即使新興市場於現水平跌勢喘定，恒指也至少要多跌一成半。


[劉思明 數據尋寶]