【明報專訊】近日港元匯價持續下跌，反映資金流向美元。從趨勢看來，港元按聯繫匯率觸及7.85弱方兌換保證水平，金管局啟動機制買入港元、沽售美元的操作，將為期不遠。另外，元旦以來隨着港元異動，港股亦顯著下跌，這種匯股齊跌的情况，表徵與1997、98年金融風暴相似。本港金融市場會否再經歷大動盪，包括國際大鱷會否食髓知味再狙擊港元、政府與監管當局能否妥善應對等，值得密切關注。不過，目前的金融局面，再一次突顯本港是否應該繼續沿用聯繫匯率的問題。
人民幣稍喘定
港元接連捱沽
近期人民幣持續貶值，吸引了國際的注意力。內地當局為穩定人民幣匯率，採取了多項嚴防資金外流的措施，加上相信央行曾經入市干預，這兩天人民幣匯率穩定了下來，止住了跌勢。但是，一波既平、一波又起，貶值之風颳到港元，情况是否涉及輪流炒作，無法證實，卻也不能排除這種可能。
去年12月中旬，美國聯儲局法定加息之時，按聯繫匯率機制港元理應跟隨。不過，當時本港銀行系統結餘約達4000億元，所以並未加息，近日港元匯價下跌甚急，已經跌穿7.82水平，拆息抽升，現在當局給出的理由是港美息差擴闊，資金流向美元，令港元兌美元轉弱，云云。據昨午外電報道，1年期港元遠匯已經急跌至7.89水平，即是有投資者預期港元持續貶值，情况已非息差擴闊那麼簡單，而是有投資者（未知道是否國際大鱷）在「賭」港元與美元脫鈎。可以說，港元或許已經成為某些人進行金融博弈的其中一張牌，事態性質就嚴重得多了。
今年環球經濟低迷，IMF調低了全球經濟增長預測。在美元加息、中國經濟放緩、新興市場資金撤出的陰霾下，不排除會導致個別國家地區爆發危機，進而出現區域性甚至全球系統性金融動盪。綜合而言，看不到任何利好因素。目前全球經濟與金融景况，完全是2008年金融海嘯之後，美國帶頭「印銀紙」救銀行、救經濟的後遺症。過去幾年，數以十萬億美元計打造出來的市場虛假繁榮，在美國決定加息之後宣告結束；今次虛假繁榮規模巨大，市場大量水分怎樣擠出來等，過去沒有先例可援，聯儲局的加息行動，當然以美國利益為考慮，其他國家地區如何在金融博弈中減少受損害，只能自求多福。
香港在可見的金融博弈中，處境十分尷尬。1983年制定聯繫匯率，港元與美元掛鈎之時，正值中英會談香港前途安排，人心動盪不安。聯繫匯率作為一個錨，確有穩定香港經濟和金融的作用，但隨着美元價值不斷下降，聯匯早已失去作為錨的功能。聯匯對本港還有什麼好處，政府一直只有籠統「行之有效」、「金融與經濟基石」等說法，具體如何，從未詳細向市民解釋。但是33年變幻，香港經濟對中國大陸與美國市場的依存度已經發生巨變，一成不變的聯匯制度不可能切合香港經濟、民生的實際需要。
美元走強偏弱
港元都無運行
香港實施聯繫匯率制度，從回歸以來所見，無論是美元強勢、弱勢，本港都不好過。今次美元強勢，港元仍然捱沽，陷身險境。另外，1997年亞洲金融風暴之後，香港出現通縮和經濟衰退，但是美國經濟好，使香港未能減息救市；2008年金融海嘯，美國以超低利率救市，並推出量化寬鬆「印銀紙」救銀行、救市，香港因為背靠中國，經濟向好，即使資金氾濫之下，卻不能以加息來遏抑樓市，致使樓市泡沫愈吹愈大。事態顯示美元強勢，港元卻是弱勢，而且可能要承受狙擊；美元弱勢，本港則要承受資產泡沫、經濟暴起暴跌之苦。近日港元貶值所埋藏隱憂，再一次說明聯繫匯率對本港的荒謬實質。
當年亞洲金融風暴之後，港元因為聯繫匯率未能減息挽救經濟，要以資產價格持續貶值、削減工資、連續超過60個月通縮等代價，幾經辛苦，在中央讓國企來港上市和開放自由行之後，經濟才觸底回升。今次隱然將會發生的金融博弈，不知道本港要付出多大代價？若再來一次金融風暴，在聯繫匯率束縛之下，本港或許又要歷經漫長的調整，才可以恢復元氣。
政府宛如奉聯繫匯率為神聖不可侵犯的圖騰，不能稍有動搖。在金融市場山雨欲來風滿樓之際，提出討論聯繫匯率，並不是要政府即時將之拋棄，因為這會引起更大混亂和動盪，乃今次絕對要排除的選項。只是經過33年之後，世界經濟格局已經起了翻天覆地變化，本港經濟對美國的依存已經疏離，而是處於北京打噴嚏，本港就感冒的狀態。因此，在金管局工作整整26年的前任總裁任志剛，3年前認為政府應該基於公衆利益，改動聯繫匯率，包括聯匯去留或擴闊聯匯可兌換範圍等倡議，需要正視和處理。政府在今次事態底定之後，應該把調整聯繫匯率的事，提上議事日程，使貨幣政策切合香港實際需要和最大利益。
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