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【明報專訊】美國剛踏入加息周期，傳統理論是加息環境對國家債券前景有一定負面影響，相反中國正處於減息周期，對國債自然會有利。不過，投資者卻擔心賺取利息也不夠「冚」人民幣匯率的下跌。宏利市場技術分析師及定息產品高級組合經理陳珮珊表示，不認為人民幣會懸崖式下跌，預計人民幣今年會貶值1％至1.5%，反而中國還有減息的機會，而且投資期5年以下國債預期表現較佳。
在多個主要貨幣中，美元一枝獨秀表現強勁，但相對其他新興市場貨幣紛紛貶值之際，人民幣可說是貶值幅度較為溫和。根據一些發鈔銀行的人民幣一年期定存利率為0.55厘，但各大銀行為爭取人民幣存款業務，現時存入新資金，定存利率約在3厘到4.7厘之間。假設人民幣未來貶值1.5%，但在計算利息，最高回報可達3.2厘。身處零息時代，人民幣存款是個不錯的低風險投資選擇。現時人民幣偶有升貶，但相較其他全球主要貨幣，人民幣相對波動較低。
貶值幅度料溫和 存款回報高
除此之外，人民幣債券早年在本港亦掀起熱潮。但由於債市是個由機構投資者主導的市場，入場門檻較高，一般散戶難以躋身其中，退而求其次，投資者可以人民幣債券基金代替。陳珮珊認為，「現時投資情緒較為負面，不論是股票或債券，投資者偏好持有現金為主。」今年中國在岸人民幣債券為何仍看好？她指出主要是人民銀行表明會維持一個寬鬆貨幣政策，而且預期還有減息空間。在以上因素支持下，5年以下較短期債券將得到支持。
看好中國政府債券
她今年看好中國政府債券，現時評級機構標普給予中國長期主權評級維持「AA-」代表其違約機會偏低，而且其孳息率不低，以一隻1至2年在岸人民幣國債為例，其孳息率可達2.6厘，再加上還有減息機會，回報實屬不俗。
同時，陳珮珊表示，不少投資者或存款者是長期需求人民幣，或當人民幣會長期持有，故相信人民幣短期波動，不會影響他們存有人民幣的偏好，反而現時要尋找工具令手持人民幣可以得長期增值。她坦言，若追求更高息可以留意離岸人民幣債券，以2年離岸人民幣（CNH）債券為例約有4至4.5厘，但波動性較大，因為較為開放市場，故要留意美元兌人民幣匯率風險及波動。
在選債策略方面，基金採用由下而上的策略，當有企業發行債券時，分析員也會與該企業管理層會面，以了解其業務及債務狀况，如果該企業發行美元債或其他貨幣債，相信資本帳目更透明，策略與股票基金選股策略無異。而且基金規定每隻債券比重也不可超出規定，以達分散投資。亞洲債券面對風險是萬一美國加息步伐加快，便會令到息差拉闊，屆時便是全球性問題。
陳珮珊表示，現時中國企業進行改革，故投資策略十分重要，最好選到一個成為市場唯一或最大領導者，其還款能力高，倒閉風險也較低。
■陳珮珊小檔案
陳珮珊是宏利資產管理定息產品執行總監及高級組合經理，駐香港，專責管理帳內及帳外的港元和人民幣投資組合。陳珮珊在定息投資擁有超過17年的經驗。在加盟宏利前，她於巴克萊資本及香港渣打銀行出任貨幣市場及坐盤交易員，專責港元及G7貨幣之利率及外匯交易。
由2009至2014年連續五年獲《財資》雜誌指標研究報告選為最精明當地貨幣債券投資者(Most Astute Local Currency bond investors)。
持有澳洲蒙納士大學銀行及金融學碩士學位，並為市場技術分析師。
[龍彩霞 基金特區]
在多個主要貨幣中，美元一枝獨秀表現強勁，但相對其他新興市場貨幣紛紛貶值之際，人民幣可說是貶值幅度較為溫和。根據一些發鈔銀行的人民幣一年期定存利率為0.55厘，但各大銀行為爭取人民幣存款業務，現時存入新資金，定存利率約在3厘到4.7厘之間。假設人民幣未來貶值1.5%，但在計算利息，最高回報可達3.2厘。身處零息時代，人民幣存款是個不錯的低風險投資選擇。現時人民幣偶有升貶，但相較其他全球主要貨幣，人民幣相對波動較低。
貶值幅度料溫和 存款回報高
除此之外，人民幣債券早年在本港亦掀起熱潮。但由於債市是個由機構投資者主導的市場，入場門檻較高，一般散戶難以躋身其中，退而求其次，投資者可以人民幣債券基金代替。陳珮珊認為，「現時投資情緒較為負面，不論是股票或債券，投資者偏好持有現金為主。」今年中國在岸人民幣債券為何仍看好？她指出主要是人民銀行表明會維持一個寬鬆貨幣政策，而且預期還有減息空間。在以上因素支持下，5年以下較短期債券將得到支持。
看好中國政府債券
她今年看好中國政府債券，現時評級機構標普給予中國長期主權評級維持「AA-」代表其違約機會偏低，而且其孳息率不低，以一隻1至2年在岸人民幣國債為例，其孳息率可達2.6厘，再加上還有減息機會，回報實屬不俗。
同時，陳珮珊表示，不少投資者或存款者是長期需求人民幣，或當人民幣會長期持有，故相信人民幣短期波動，不會影響他們存有人民幣的偏好，反而現時要尋找工具令手持人民幣可以得長期增值。她坦言，若追求更高息可以留意離岸人民幣債券，以2年離岸人民幣（CNH）債券為例約有4至4.5厘，但波動性較大，因為較為開放市場，故要留意美元兌人民幣匯率風險及波動。
在選債策略方面，基金採用由下而上的策略，當有企業發行債券時，分析員也會與該企業管理層會面，以了解其業務及債務狀况，如果該企業發行美元債或其他貨幣債，相信資本帳目更透明，策略與股票基金選股策略無異。而且基金規定每隻債券比重也不可超出規定，以達分散投資。亞洲債券面對風險是萬一美國加息步伐加快，便會令到息差拉闊，屆時便是全球性問題。
陳珮珊表示，現時中國企業進行改革，故投資策略十分重要，最好選到一個成為市場唯一或最大領導者，其還款能力高，倒閉風險也較低。
■陳珮珊小檔案
陳珮珊是宏利資產管理定息產品執行總監及高級組合經理，駐香港，專責管理帳內及帳外的港元和人民幣投資組合。陳珮珊在定息投資擁有超過17年的經驗。在加盟宏利前，她於巴克萊資本及香港渣打銀行出任貨幣市場及坐盤交易員，專責港元及G7貨幣之利率及外匯交易。
由2009至2014年連續五年獲《財資》雜誌指標研究報告選為最精明當地貨幣債券投資者(Most Astute Local Currency bond investors)。
持有澳洲蒙納士大學銀行及金融學碩士學位，並為市場技術分析師。
[龍彩霞 基金特區]
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