免刺激資金外流 MLF效果勝減息

【明報專訊】雖然人民銀行向銀行提供中期借貸便利（MLF）及下調MLF利率，表面上同樣有減息及下調存款準備金率效果，但實際上MLF由於屬於短期措施，可以在不增加資金外流壓力下達到「放水」效果，比減息降準更具針對性。


MLF是人行向銀行體系放貸的一種票據，至少3個月，可循環續期，屬於人行向特定銀行投放資金的一種定向工具。一方面只給予中期需要，另一方面，銀行到期後須付本息，便於人行視乎市場流動性供應情况作出適當調整。至於下調存款準備金率，則是向全體金融機構，一次過注入長期流動性的手段。


另外，銀行借MLF要向人行支付利息，因此銀行向外借貸息率需要更高才能避免虧損。而人行下調MLF利率，可引導銀行亦下調借貸息率，從而降低企業融資成本，且由於不涉及存款息率的下降，不會增加資金外流壓力。


事實上，連官方也承認，減息降準對刺激經濟的影響減弱，新華社旗下《經濟參考報》昨發表評論文章指出，雖然貨幣繼續寬鬆的空間仍在，但政策效用明顯遞減，降準減息雖仍在政策籃子內，但節奏將明顯不如去年。


專家：需求信心關鍵 財策今年重點

九州證券全球首席經濟學家鄧海清指出，考慮到目前匯率波動，如果人行進行量化寬鬆，將令匯率難以穩定，且現時企業盈利差，關鍵是需求及信心不足而不是錢荒。就算企業借貸，主要也是為償還舊債而非擴張，因此今年刺激經濟重點不在貨幣政策，而是財政政策。