貝萊德孔睿思：科技醫療股值得投資

【明報專訊】貝萊德全球首席投資策略師孔睿思接受訪問時分析，是次環球股市調整的觸發點是美國聯儲局上月開始加息，令2009年3月以來因為環球央行推出量寬政策（QE）而被推高（elevated）的資產價格，逐步回歸至合理水平。他預期市場波動將會持續，未來的投資環境會繼續充滿挑戰。惟不論在全球或中國股市，他相信科技股及醫療股仍存在結構性增長的投資機遇。


明報記者 葉創成

美國聯儲局於2009年3月18日宣布以1.55萬億美元在市場購買國債及按揭抵押證券（MBS），被視為替QE展開序幕，其後日本及歐洲央行亦先後加入QE行列，向市場注入數以萬億美元計的巨額資金，人為地推高大部分資產價格。根據《Money Monday》統計，雖然本港股樓、歐美股票及黃金價格近月已從歷史高位有所調整，但自2009年3月18日以來仍錄得顯著升幅（見圖）。


美國加息反映經濟強勁

隨着美國聯儲局於2014年10月結束QE、2015年12月開始加息，為零息時代劃上句號，「收水」行動可謂一浪接一浪，故上述本已偏高的資產價格目前正出現調整。與此同時，在全球股市急跌的情况下，資金今年以來流入債券避險，債券表現普遍跑贏股市。那麼目前是否應該棄股買債，甚至改為持有現金避險？


孔睿思表示，環球股市短期料仍然波動，暫時持有較高水平的現金屬無可厚非，惟他強調，若作為長線投資者，只要選中適當市場及股票作為投資對象，今年投資股票回報仍可望勝投資債券或持有現金。當中，他較為看好美國、歐洲及日本股市。


美國聯儲局於上月底加息，雖然令環球資產價格短期受壓，惟孔睿思認為，這也是一個明確信號，反映美國經濟已回復健康增長步伐，故當地投資環境不會太差。他解釋，若聯儲局今年能夠一如當局預期加息4次，其實反映美國經濟強勁，美股盈利亦可望受惠，可以抵消資金成本上升的不利影響。


另外，歐洲及日本料將繼續推行QE，在資金氾濫下，當地股市表現預料理想。不過，孔睿思亦提醒，他相信美國經濟將持續復蘇，聯儲局加息步伐料較快，在息差因素下，料美元今年將持續強勢，故他認為，若投資歐、日股市，須對冲當地匯價下跌的風險，才可避免像去年一樣「賺股價、蝕匯價」。


改革利好印度股 墨國受惠美復蘇

2014年下半年以來美元持續轉強，新興市場股市出現走資潮，跑輸成熟市場股市，孔睿思預料該趨勢在今年仍會持續。故他認為，目前在新興市場股市投資要精心挑選，當中他比較看好印度及墨西哥股市：「雖然去年印度總理莫迪領導的改革進程令人失望，但中、長線來說，這仍是很好的投資主題；至於墨西哥，其地理位置鄰近美國，較受惠於美國經濟復蘇，而且當地工資水平遠低於中國，故不少出口廠商已將生產基地由中國轉移至墨西哥，有利墨西哥的經濟表現。」


內地的「世界工廠」地位正被其他國家威脅，故近年中央亦積極推動內地經濟轉型，由出口及固定資產投資改以消費及服務業主導。孔睿思認為，服務業表現比製造業佳的情况，不只在中國出現，在美國同樣如此。在此前提下，即使他相信中資股今年表現將繼續跑輸美、歐、日股市，但他認為服務業相關的中資股仍存在中長線投資機會。


中資股棄A買H 中長線吸服務業

在環球股市層面選股，貝萊德看好科技股及醫療股。孔睿思解釋，科技股的產品及服務推陳出新，搶去傳統公司不少市場份額，故有關股份盈利增長理想，值得享有較高估值。醫療股方面，隨着全球人口老化，對醫療服務及產品的需求與日俱增，故該行業亦存在結構性增長機遇。上述投資理念亦適用於中資股。


另外，孔睿思表示，目前本港上市H股估值遠較內地A股低，而且對外資來說買賣港股亦較為方便，故港股是該行投資中資股的優先選擇。