江宗仁﹕反彈追入即中伏 宜按兵不動

【明報專訊】恒指升223點，收報19,934點，成交金額773億元。環球股市終出現較像樣的反彈，恒指曾升逾500點，高見20,234點，惟A股全日上升乏力，午後更加插水急挫2.4%，拖累港股升幅亦顯著收窄，國指更由升逾3％，到收市僅升0.65％，仍維持這幾天即博反彈、即中伏的格局。現在環球避險情緒仍然較為濃烈，優質主權國10年期債息多數處於1年最低位，幸好跟美國價差多是偏低甚或倒掛，信貸市場並未特別緊張，這點也從新興市場債券（EMB）守穩重要支持位看得到。只是邊緣地區情况就相差，特別是幾個經常見報的如巴西、俄羅斯、土耳其、南非及印尼。


當前環球局勢是在回穩中，但由於市場看法依然很分歧，中長線應該悲觀，短線卻又吸引，反彈時也頗為反覆。就港股來說，買貨的話，部署就是兩大策略，一是趁調整買些新經濟板塊，例如資訊科技、醫藥、消費類股等，另一是低吸價殘中資股，尤其是短線跌幅驚人的如券商、內險等。暫時看前者較優勝，金蝶（0268）、金山軟件（3888）、國藥（1099）等均跑贏大市，而中壽（2628）、平保（2318）、中信証券（6030）、海通（6837）等都反彈乏力。


不過，論大勢的話，現在還是按兵不動較佳。新經濟的龍頭騰訊（0700），這3天低開後均嘗試回升，但都即日被賣盤沽下來，樂觀看這是在低位消耗賣盤，但周線圖顯示出大型頂背馳，而騰訊距離去年8、9月低位仍差逾10％，相對之下短線值博率也一般。


論行業基本因素，此時此刻應以內房較佳，去年銷售多能達標，政策又支持，但龍頭中海外由27元水平跌至當前的22元附近，跌幅較國指更傷，這兩日人民幣回穩也未能報復性反彈。要留意的是距離去年低位並非太遠，接近此止蝕位固然是一個優點，惟一旦失守，就會像招行（3968）跌穿超大型頭肩頂頸線，之後便愈跌愈急，量度跌幅亦很恐怖。不少個股走勢亦如此，走勢上很似2008年，這是令市場不太願意入市的一個因素。


個股走勢似2008年 外圍反彈較強

外圍相對反彈較強，最受人民幣貶值傷害的日股升幅近3％，始終離岸人民幣5日急升2.1%，顯示中央對於放手匯率有多抗拒，短期內貶值無望，也就等於把問題都攬在身上，風險都留在內部，其他地區自然無任歡迎。當然，全球市場均有問題，不見得人民幣暫時撐得住就可展升浪，惟匯價過高卻令A股中長線獨憔悴。至於昨日縮量急挫，兩市成交不足5200億元人民幣，滬深兩市卻分別跌逾2％及3％，一來是A股已是一個廢墟，這一市場誰也不想再參與，但更要命的是人心惶惶。


A股一片廢墟 國家隊進退兩難

昨日跌市前，兩市已有382隻個股的股權質押跌破了理論警戒線，涉及質押市值5499.04億元，同時，還有211隻個股的股權質押跌破理論平倉線，涉及質押市值2880.78億元，而上述數字還未計及仍達1萬億元的融資餘額。去年種下的惡果，被推遲至半年後的今天實現，是國家隊再次落場扮演中國隊長拯救大家，再次為推遲股災而愈陷愈深，還是放手讓其一跌到底？但後者的話，銀行也會被捲進股災漩渦之中，這是一個兩難的困局。


[江宗仁 還看今朝]