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【明報專訊】人民幣貶值觸發中國股市2016年開市首數天暴跌，恒指昨天亦在連日跌勢下跌破20000點水平。一如不少經濟學家預期，市場已完美示範何為波動大回報小的新常態。美國加息步伐若維持緩慢，銀行存款利息預計仍有很長時間接近零回報，投資債券可能是防守型投資者最佳的選擇。香港奧國經濟學院創辦人王弼認為，美國10年期國債可在惡劣的投資環境下提供穩定息收，高流動性亦能快速應對市場情况。美國長短國債價格一向受市場對加息幅度及頻密程度的預期所影響，如果投資者對其經濟取態較市場共識悲觀，美國國債可能是逆市中少數可選擇的投資。
無論對前景持正面或負面的預測，2016年市况將非常波動，相信已是絕大部分專業投資者的共識。王弼表示今年最大的主題恐怕是學習「忍手」；在未明朗的投資環境之下，獨立股評人胡孟青亦在專欄表示「基本面，不宜入市，而政策又一敗塗地，除非是武功高強，藝高人膽大、或身為專業交易員，否則無謂自掘墳墓」。她預期，今年股市似乎跌至超賣才會有顯著反彈。
王弼﹕美或掉頭減息利國債
在這個充斥負面因素的投資環境下，王弼預期經濟環境未如理想，美國有可能到年中掉頭減息，債券價格在孳息率下跌的情况下，將會上升。他表示﹕「以10年期美國國債為例，目前的息率大概是2.2厘。如果美聯儲掉頭減息，國債跟隨息率下調至1.5厘，那資產價格就差不多是上升6%。」他認為，即使6%的增長在投資上並不算吸引，但在其他投資很有可能虧損的時候，仍然錄得增長的投資已屬好選擇。將2010至15年第三季期間各種固定收益投資類別的回報表現排序可見，美國國庫債券的每年回報絕少錄得負數。以2015年首三季而言，這個類別雖然只有1.8%的回報，但已是表現排名第二的投資類別。
創凱高級投資基金經理李銘凱預期，有鑑於環球經濟狀况不穩，聯儲局可能在今年夏天後才進行另一次加息。但他認為，中國經濟及國際油價有望在今年內轉趨穩定，美國國債的孳息率有望提升，短債的升幅會比長債大。他預測美國國債回報整體表現屬中性偏負面。新加坡銀行則預期美國國債孳息率將在未來兩年上升及變平，反映該行預測息率將以較頻密但溫和的幅度上升。
違約率近零 較其他資產穩健
在購買美國國債時，留意加息的次數及幅度將分別影響短期及長期美債的孳息率及價格：短期債一般指年期5年以下的債券，由於債券在較短時間內到期，加息的次數的減少會令短期債的價格上升。
相對而言，如果加息幅度由每次50點子（100點子等於1厘）減至每次25點子，則對5年以上長期債的價格影響較大。美國國債的違約機率接近零，即使未能夠遇到合適的價位賣出債券，仍然能夠在收息之餘，債券到期時取回債券票面值的金額，與股票及其他投資相比是較為穩健的投資工具。
利率政策變化較影響短債
李銘凱表示，同樣是美國國債，購買不同年期亦有不同的考慮。他稱：「5年以下的債券對尚未轉化為孳息的即時利率變化反應較大，長債債券則較看重未來平均息率將維持在什麼水平……基本上，短期債的投資者需更多留意息率有關的政策及市場期望；長債的投資者則需要注意究竟是短期的息率上升，還是長期的經濟前景才會讓孳息率有所改變。」他指出，在市場面對壓力的時候，國債通常被視為避風港。
明報記者
[蘇樂恩 理財專題]
無論對前景持正面或負面的預測，2016年市况將非常波動，相信已是絕大部分專業投資者的共識。王弼表示今年最大的主題恐怕是學習「忍手」；在未明朗的投資環境之下，獨立股評人胡孟青亦在專欄表示「基本面，不宜入市，而政策又一敗塗地，除非是武功高強，藝高人膽大、或身為專業交易員，否則無謂自掘墳墓」。她預期，今年股市似乎跌至超賣才會有顯著反彈。
王弼﹕美或掉頭減息利國債
在這個充斥負面因素的投資環境下，王弼預期經濟環境未如理想，美國有可能到年中掉頭減息，債券價格在孳息率下跌的情况下，將會上升。他表示﹕「以10年期美國國債為例，目前的息率大概是2.2厘。如果美聯儲掉頭減息，國債跟隨息率下調至1.5厘，那資產價格就差不多是上升6%。」他認為，即使6%的增長在投資上並不算吸引，但在其他投資很有可能虧損的時候，仍然錄得增長的投資已屬好選擇。將2010至15年第三季期間各種固定收益投資類別的回報表現排序可見，美國國庫債券的每年回報絕少錄得負數。以2015年首三季而言，這個類別雖然只有1.8%的回報，但已是表現排名第二的投資類別。
創凱高級投資基金經理李銘凱預期，有鑑於環球經濟狀况不穩，聯儲局可能在今年夏天後才進行另一次加息。但他認為，中國經濟及國際油價有望在今年內轉趨穩定，美國國債的孳息率有望提升，短債的升幅會比長債大。他預測美國國債回報整體表現屬中性偏負面。新加坡銀行則預期美國國債孳息率將在未來兩年上升及變平，反映該行預測息率將以較頻密但溫和的幅度上升。
違約率近零 較其他資產穩健
在購買美國國債時，留意加息的次數及幅度將分別影響短期及長期美債的孳息率及價格：短期債一般指年期5年以下的債券，由於債券在較短時間內到期，加息的次數的減少會令短期債的價格上升。
相對而言，如果加息幅度由每次50點子（100點子等於1厘）減至每次25點子，則對5年以上長期債的價格影響較大。美國國債的違約機率接近零，即使未能夠遇到合適的價位賣出債券，仍然能夠在收息之餘，債券到期時取回債券票面值的金額，與股票及其他投資相比是較為穩健的投資工具。
利率政策變化較影響短債
李銘凱表示，同樣是美國國債，購買不同年期亦有不同的考慮。他稱：「5年以下的債券對尚未轉化為孳息的即時利率變化反應較大，長債債券則較看重未來平均息率將維持在什麼水平……基本上，短期債的投資者需更多留意息率有關的政策及市場期望；長債的投資者則需要注意究竟是短期的息率上升，還是長期的經濟前景才會讓孳息率有所改變。」他指出，在市場面對壓力的時候，國債通常被視為避風港。
明報記者
[蘇樂恩 理財專題]
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