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【明報專訊】在《Money Monday》第29期本欄已指出：「內地居民每人每年可享有5萬美元的兌換額度，即是說，若他們看淡人民幣走勢，明年（今年）1月1日、新一年開始便可以合法地將等額的人民幣兌換為5萬美元。若很多人這樣做，人民幣匯價會出現頗大壓力。」結果人民幣匯價在去年底已開始跌浪，至上周收報6.6831。在岸價亦跟隨急跌，收報6.5948，全周貶值1.5％。此外，恒指上周急跌1461點或6.7％；除了受累人幣貶值，基金去年底粉飾櫥窗未有大舉沽貨，今年一開始便清倉，亦加劇上周港股跌勢。
展望後市，最重要的指標當然是離岸人民幣匯價，資金從內地流走的趨勢看來難以避免，目前要看政府有何方法令資金有序流走而非急速外逃，若離岸人民幣匯價能夠回穩，便有利港股氣氛。事實上，人民幣是次貶值潮若持續的話，對個別內地企業會帶來重大不利影響。不少企業已發行美元債，隨着人民幣貶值，其須償還美元債的本金及利息，以人民幣計將增加。由於目前內地經濟情况不理想，個人估計部分企業無能力償還其美元債務，可能出現債務違約。到底違約規模有多大呢？我們的研究部仍在統計中；惟就目前的情况估計，引發系統性風險的概率高達三分之一，投資者不可掉以輕心。
內地企業美元債勢違約
另外，盧布匯價近日已急跌，若油價進一步下滑，像俄羅斯等產油為主的新興市場便會出現愈來愈大的債務違約風險。港元匯價方面，上周已下跌0.16％，若持續轉弱，反映資金在本港流出，不利港股後市。
環球股市風高浪急，旗下基金如何部署呢？去年底旗下基金原本準備增加長倉，惟由於見到人民幣貶值及環球經濟有轉弱迹象，最終未有加倉，現在看來決定是對的。我們目前採取市場中立（market neutral）的方法，即同時加大長倉及短倉倉位，惟持有淨長倉不多，希望減低受大市下跌的影響。簡單來說，我們持有Alphabet（前稱Google）、Facebook及個別中型科技股等強勢股，並且沽空蘋果公司（Apple）等弱勢股，若日後前者股價繼續跑贏後者，即使大市下跌，旗下基金仍然有機會賺錢。去年8月旗下基金有新同事加盟，加強宏觀分析，至今基金表現亦不錯，我們會繼續留意並因應宏觀情況變化，再決定在環球股市的好淡倉，惟目前在看，在2016年還是以增加淡倉的機會較大。
易方資本投資總監
[王華 拆局融合]
展望後市，最重要的指標當然是離岸人民幣匯價，資金從內地流走的趨勢看來難以避免，目前要看政府有何方法令資金有序流走而非急速外逃，若離岸人民幣匯價能夠回穩，便有利港股氣氛。事實上，人民幣是次貶值潮若持續的話，對個別內地企業會帶來重大不利影響。不少企業已發行美元債，隨着人民幣貶值，其須償還美元債的本金及利息，以人民幣計將增加。由於目前內地經濟情况不理想，個人估計部分企業無能力償還其美元債務，可能出現債務違約。到底違約規模有多大呢？我們的研究部仍在統計中；惟就目前的情况估計，引發系統性風險的概率高達三分之一，投資者不可掉以輕心。
內地企業美元債勢違約
另外，盧布匯價近日已急跌，若油價進一步下滑，像俄羅斯等產油為主的新興市場便會出現愈來愈大的債務違約風險。港元匯價方面，上周已下跌0.16％，若持續轉弱，反映資金在本港流出，不利港股後市。
環球股市風高浪急，旗下基金如何部署呢？去年底旗下基金原本準備增加長倉，惟由於見到人民幣貶值及環球經濟有轉弱迹象，最終未有加倉，現在看來決定是對的。我們目前採取市場中立（market neutral）的方法，即同時加大長倉及短倉倉位，惟持有淨長倉不多，希望減低受大市下跌的影響。簡單來說，我們持有Alphabet（前稱Google）、Facebook及個別中型科技股等強勢股，並且沽空蘋果公司（Apple）等弱勢股，若日後前者股價繼續跑贏後者，即使大市下跌，旗下基金仍然有機會賺錢。去年8月旗下基金有新同事加盟，加強宏觀分析，至今基金表現亦不錯，我們會繼續留意並因應宏觀情況變化，再決定在環球股市的好淡倉，惟目前在看，在2016年還是以增加淡倉的機會較大。
易方資本投資總監
[王華 拆局融合]
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