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【明報專訊】在2015年初，只要判斷到美元強勢，就不難判斷到商品弱勢，因為國際間商品價格大多以美元計價，所以價格會和美元背馳而出現相反走勢。加上除美國以外的主要工業國都經濟不景，令商品需求銳減，也是導致商品價格大多向下的主因。反映19種商品價格的CRB商品指數，在去年共下跌24.9%（見圖1），反映商品價格相當疲弱。反映經濟和商貿運輸業的波羅的海乾散貨運指數去年更大跌38.90%，情況確實令人憂慮，當中以油價下跌所產生的問題最為嚴重，各位不容忽視。
在能源期貨方面，以取暖油期貨在2015年跌幅最多，全年跌37.5%，報1.15美元；而布蘭特原油期貨跌幅為33%，報37.28美元，紐約原油期貨收報37.07美元，跌幅為30.7%，跌幅比布蘭特原油期貨小，主要原因是美國恢復出口石油，導致紐約原油期貨得到支持。至於其他能源期貨，天然氣期貨跌幅為20.7%，收報2.3720美元。汽油期貨跌幅為9.4%，收報1.2955美元。最後，乙醇期貨跌幅為30.2%，收報1.43美元。
油價今年可能見30美元
在2016年，美元強勢在美國經濟及息口都向上而得到維持，再加上大選年效應，相信美元繼續可跑贏大市，在這大前提下，油價極大可能繼續下跌。另一方面，在供需層面分析，也是供過於求的局面。首先在供應方面，兩大產油國俄羅斯和沙特阿拉伯，均不單止不願意減產，還暗地裡增加產量，繼而美國也可恢復原油出口，伊朗解除制裁亦可大大增加產量來增加國家收入。而在需求方面，全球主要工業國中，除美國外，經濟都不景氣。供過於求之局面會維持下去，再者，電能車及太陽能的普及，和2016年厄爾尼諾更為嚴重，這些因素都是油價的致命傷，若保守估計，紐約期油今年內可見30美元。要注意的是中東等地區的地緣政治，及俄羅斯和沙特會否破天荒合作減產，來托住油價跌勢。不過，今年更加要注意的是產油國會出現財政或債務危機，及油公司陷入困境，而2016年可能會出現史上第一次由油價下跌所衍生的能源危機。而已進入通縮的原油進口工業國，如日本、中國及德國等國家，會面對更嚴重通縮問題困擾。
金價料先升後跌
在貴金屬市場方面，以鈀金跌30.7%去年「稱冠」，報562.35美元收市；其次為鉑金，跌26.1%收報891.10美元；第三為白銀，跌13.5%收報13.82美元；最後為黃金，跌10.6%收報1060.46美元。主要基本金屬方面，鋼材跌最多，跌幅竟達57.1%；鐵礦石亦跌39.8%；錫跌25.1%；銅跌24.4%；鋁跌17.8%；鉛跌最少只有2.5%。
回顧金市，已經連跌3年及連跌6季，今年很大機會維持弱勢（見圖2），美元強勢及油價弱勢也是拖累金市其中兩大因素，但在短期及以技術上來說，金價再跌空間是有的但不多，有可能要先升後跌。短期上位阻力為1078及1098美元，而中期上位阻力為1153及1167美元。相反，在現價以下的支持位分別分佈在1040美元、1032美元、1006美元、988美元；及946美元。若946失守下個便要到850美元才有阻力。地緣政治及恐怖襲擊等問題，頂多給金市帶來短暫支持，或給淡友高位沽貨機會。若2016年環球經濟比去年更差的話，那麼工業用途為主的白銀就更悲觀，若以16年1月計，銀的上下最大阻力15.775美元及12.082美元（見圖3）。
留意本周美國就業數據
反觀農產品期貨方面，去年走勢升跌不一，沒有出現一面倒的情况出現，不過仍然是跌的較多，跌的幅度也較大。當中以軟性商品表現較優勝，除咖啡豆跌19.6%外，其他的均上升。相反，穀物類則只有大米上升2.8%，其他表現均下跌，以燕麥大跌35.5%為最多。雖然美元強勢仍在，但在農產品市場方面，要面對厄爾尼諾的影響，會再次出現升跌不一的情況。
最後，再次提醒讀者們，要注意本周三晚有聯儲局會議記錄，及周五晚美國就業數據出爐，兩者均為美國貨幣政策去向的重要指標。
■最新一集「投資36計」
由東盛期貨行政總監盧楚仁在每周主持的《明報》財經節目「投資36計」，分享專業投資心得與策略，如欲收看最新一集內容，可登入：link.mingpao.com/36592.htm
東盛期貨（經紀）市場行政總監
[盧楚仁 金匯商情]
在能源期貨方面，以取暖油期貨在2015年跌幅最多，全年跌37.5%，報1.15美元；而布蘭特原油期貨跌幅為33%，報37.28美元，紐約原油期貨收報37.07美元，跌幅為30.7%，跌幅比布蘭特原油期貨小，主要原因是美國恢復出口石油，導致紐約原油期貨得到支持。至於其他能源期貨，天然氣期貨跌幅為20.7%，收報2.3720美元。汽油期貨跌幅為9.4%，收報1.2955美元。最後，乙醇期貨跌幅為30.2%，收報1.43美元。
油價今年可能見30美元
在2016年，美元強勢在美國經濟及息口都向上而得到維持，再加上大選年效應，相信美元繼續可跑贏大市，在這大前提下，油價極大可能繼續下跌。另一方面，在供需層面分析，也是供過於求的局面。首先在供應方面，兩大產油國俄羅斯和沙特阿拉伯，均不單止不願意減產，還暗地裡增加產量，繼而美國也可恢復原油出口，伊朗解除制裁亦可大大增加產量來增加國家收入。而在需求方面，全球主要工業國中，除美國外，經濟都不景氣。供過於求之局面會維持下去，再者，電能車及太陽能的普及，和2016年厄爾尼諾更為嚴重，這些因素都是油價的致命傷，若保守估計，紐約期油今年內可見30美元。要注意的是中東等地區的地緣政治，及俄羅斯和沙特會否破天荒合作減產，來托住油價跌勢。不過，今年更加要注意的是產油國會出現財政或債務危機，及油公司陷入困境，而2016年可能會出現史上第一次由油價下跌所衍生的能源危機。而已進入通縮的原油進口工業國，如日本、中國及德國等國家，會面對更嚴重通縮問題困擾。
金價料先升後跌
在貴金屬市場方面，以鈀金跌30.7%去年「稱冠」，報562.35美元收市；其次為鉑金，跌26.1%收報891.10美元；第三為白銀，跌13.5%收報13.82美元；最後為黃金，跌10.6%收報1060.46美元。主要基本金屬方面，鋼材跌最多，跌幅竟達57.1%；鐵礦石亦跌39.8%；錫跌25.1%；銅跌24.4%；鋁跌17.8%；鉛跌最少只有2.5%。
回顧金市，已經連跌3年及連跌6季，今年很大機會維持弱勢（見圖2），美元強勢及油價弱勢也是拖累金市其中兩大因素，但在短期及以技術上來說，金價再跌空間是有的但不多，有可能要先升後跌。短期上位阻力為1078及1098美元，而中期上位阻力為1153及1167美元。相反，在現價以下的支持位分別分佈在1040美元、1032美元、1006美元、988美元；及946美元。若946失守下個便要到850美元才有阻力。地緣政治及恐怖襲擊等問題，頂多給金市帶來短暫支持，或給淡友高位沽貨機會。若2016年環球經濟比去年更差的話，那麼工業用途為主的白銀就更悲觀，若以16年1月計，銀的上下最大阻力15.775美元及12.082美元（見圖3）。
留意本周美國就業數據
反觀農產品期貨方面，去年走勢升跌不一，沒有出現一面倒的情况出現，不過仍然是跌的較多，跌的幅度也較大。當中以軟性商品表現較優勝，除咖啡豆跌19.6%外，其他的均上升。相反，穀物類則只有大米上升2.8%，其他表現均下跌，以燕麥大跌35.5%為最多。雖然美元強勢仍在，但在農產品市場方面，要面對厄爾尼諾的影響，會再次出現升跌不一的情況。
最後，再次提醒讀者們，要注意本周三晚有聯儲局會議記錄，及周五晚美國就業數據出爐，兩者均為美國貨幣政策去向的重要指標。
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東盛期貨（經紀）市場行政總監
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